\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 705 Guangdong Xinbao Electrical Appliances Holdings Co.Ltd(002705) )
業績評価
4月27日、同社は21年の年報と22年第1四半期の報告を発表し、21年の売上高は149.12億元で、前年同期+13.05%、帰母純利益は7.92億元で、前年同期-29.15%、非後帰母純利益は6.82億元で、前年同期-26.77%だった。21 Q 4の売上高は42.09億元で、前年同期比+3.26%、帰母純利益は1.98億元で、前年同期比-5.24%、控除後の帰母純利益は1.52億元で、前年同期+58.60%だった。22 Q 1の売上高は36.42億元で、前年同期より+13.46%、帰母純利益は1.78億元で、前年同期より+4.60%、扣非後帰母純利益は1.52億元で、前年同期より-11.71%だった。
経営分析
収入端:2021年報:21年の国外収入は116.24億元で、前年同期+14.44%だった。中国市場の収入は32.89億元で、前年同期+9.03%で、そのうち摩飛ブランドの収入は約16.6億元で、前年同期+10%、東菱ブランドは約2.4億元で、前年同期-21%で、残りの自主ブランドは約3.5億元で、前年同期+15%だった。21 Q 4:海外収入は約30.88億元で、前年同期比-3.7%だった。中国市場の収入は11.20億元で、前年同期比+28.9%で、そのうち摩飛ブランドは5.3億元で、前年同期+18%、東菱ブランドは約1.0億元で、前年同期+4%だった。22 Q 1:疫病が中国ブランド業務の販売に影響を及ぼすのはやや圧迫されている。海外収入は約28億元で、前年同期比+17%、中国市場は約8.2億元で、前年同期比+3%で、そのうち摩飛ブランドの前期基数が高く、3月の疫病は販売リズムや小幅な圧力に影響し、東菱ブランドは小幅な成長を予想し、その他の業務は二桁の成長を予想している。
利益端:原材料は利益に影響し、22年の修復可能期間を予想する。2021年報:21年の粗利率は17.6%で、前年同期比-5.7 pctで、そのうち代行業務は5.1 pct下落し、自主ブランド業務は7.6 pct下落し、主に原材料価格の影響を受けた。21 Q 4:粗金利17.8%(-3.7 pct)、販売/管理/研究開発/財務費用率はそれぞれ-0.4/-1.0/-0.2/-2.7 pctで、そのうち財務費用率の下落が明らかなのは主に20 Q 4同期の為替損失が明らかで、総合的に母純金利4.7%で、前年同期比-0.4 pctだった。22 Q 1:会社の粗利率は16.6%で、前年同期比-2.4 pctで、ブランド業務の利益率は原材料価格とコスト剛性の影響を受けていると予想されている。非後帰母純利益は12%下落し、主に政府補助、外国為替契約/オプション投資収益及び公正価値変動収益が同期より明らかに増加した。
収益調整&投資アドバイス
20222024年の会社の営業総収入はそれぞれ158.18、173.72、188.73億元で、前年同期よりそれぞれ6.07%、9.82%、8.64%増加すると予想されています。20222024年の会社の帰母純利益はそれぞれ9.91、12.05、14.22億元で、前年同期よりそれぞれ+25.2%、+21.67%、+17.94%増加すると予想されています。現在の株価は20222024年のPEがそれぞれ12 x、10 x、9 xに対応し、「購入」格付けを維持している。
リスクのヒント
新製品の開拓は予想に及ばず、対外貿易摩擦がリスクを激化させ、為替レートが大幅に変動するリスク、原材料価格が大幅に上昇するリスク、摩飛中国の授権終了または契約継続のリスク。
