\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 315 Shanghai Jahwa United Co.Ltd(600315) )
業績評価
4.28会社の公告1 Q 22の売上高は21.2億元、+0.1%で、主に疫情/特渠の調整/電子商取引ルートの打法の最適化、超頭依存/為替レートの変動の減少などで、上述の要素を除いて、売上高は10%増加した。帰母純利益は1.99億元、+17.8%で、非帰母純利益は2.2億元、+6.6%を差し引いた。
経営分析
Q 1スキンケアは疫病の影響が大きく、個護家清の表現が明るい。このうち、玉沢は前年同期比ほぼ横ばい(超頭協力の減少の影響を取り除き、同23%増加)、佰草集同10%、典抽出/高夫/美加浄/妹はそれぞれ前年同期比2桁減少(15%~30%不等)した。2)个护家清:同11.31%増の52%(+5 PCT)を占め、そのうち六神は同2桁増、家安は特渠の影响で同2桁低下した。3)母子:同0.80%増、23.30%(+0.16 PCT)を占め、そのうち開初同15%減、Maybornは同時期よりやや増加した(為替レート要因を除いて同6%増加)。4)提携ブランドは同16.3%減少した。
Q 1オンライン調整は同13%、オンライン下同6%:1)オンライン同13%減少し、27%(-5 PCT)を占め、そのうち電子商取引の収入は前年同期比ほぼ横ばい(超頭要因を除いて同13%)で、特渠は同40%(22 Q 3企業が安定する見込み)減少した。2)オフラインは同6%+増加し、商は同10%増加し、そのうちデパートはほぼ横ばいで、CSは同20%+減少した。
原材料の値上げで粗利率が上昇し、費用率が著しく低下し、22 Q 1の純金利は前年同期比上昇を続けた。22 Q 1の粗利率は62.66%(+1.57 PCT、遡及調整)で、主に高毛利頭部SKU、六神噴霧シリーズ製品Q 1の値上げ6%に焦点を当てている。販売費用率39.77%(+0.08 PCT);管理費用率は9.73%(-1.66 PCT)で、主に疫病の下で活動/会議/出張費用が減少し、新しいオフィスの減価償却償却費用が減少した。純金利9.42%(+1.41 PCT)。
在庫/売掛金の回転は安定しており、22 Q 1在庫の回転日数は105日(-3日)、売掛金の回転日数は48日(+1日)、経営性キャッシュフローの純額は5.5億元(単四半期の過去最高)、同10.84%増加した。
投資アドバイス
マルチブランドのトップはブランド/チャネル/製品などを持続的に最適化し、多要素は短期業績の変動をもたらす。22~24年の純利益予測を8.01/11.19/14.12億元とやや引き下げ、22~24年のPE 26/19/15倍に対応し、「購入」格付けを維持した。
リスクのヒント
チャネル/ブランド/製品/組織構造の最適化は予想に及ばない。端末小売が弱いなど。
