\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 225 Xinfengming Group Co.Ltd(603225) )
事件:同社は2022年第1四半期の報告書を発表し、2022年Q 1社の営業収入は106億元で、前年同期比-2%、前月比+29%だった。帰母純利益は2.85億元で、前年同期比-43%、前月比-11%だった。非課税後の純利益は約3.1億元で、前年同期比-37%、前月比-0.8%だった。
コメント:
コストの上昇により、紡績糸の毛利負担と販売量が減少し、22年Q 1の業績が下落した。2022年Q 1、PTA、POY、FDY、DTYの平均価格はそれぞれ5635元/トン、7975元/トン、8697元/トン、9574元/トンで、それぞれ前年同期比+35%、+17%、+10%、+13%で、それぞれ環比+14%、+1%、+1%、+1%だった。PTA、POY、FDY、DTYの価格差はそれぞれ546元/トン、1212元/トン、1851元/トン、2628元/トンで、それぞれ前年同期比+38元/トン、-137元/トン、-422元/トン、-197元/トンで、それぞれ環比-175元/トン、-315元/トン、-338元/トン、-351元/トン、-351元/トンである。22年Q 1原油価格の大幅な上昇により、紡績糸の価格差が縮小し、会社の22年第1四半期の主要原料PTA、MEG、PXの平均価格はそれぞれ前年同期比+36%、-0.6%、+41%だった。22年Q 1、会社の紡績糸とPTA製品の販売量も下落し、POY、FDY、DTY、PTAの販売量はそれぞれ-17%、-8%、-1%、-66%だった。紡績糸の価格差が縮小し、販売台数が下落し、Q 1の業績が下落した。
生産能力は着実に拡張して、会社の成長は期待できる:近年、会社のポリエステル長糸の年間生産量は中国民用ポリエステル長糸業界のトップ3に安定しており、22年Q 1までに、会社は民用ポリエステル長糸600万トン、ポリエステル短繊維60万トン、独山エネルギー基地PTA 500万トンの年間生産能力を持っている。同社は「両洲両湖」基地と「二つの1000万トン」(千万トンPTA、千万トンポリエステル)「十四五」計画目標をめぐって着実に前進している。2021年11月、中磊化学繊維は年産30万トンのポリエステル短繊維プロジェクトを正式に生産し、同社が製品の品目を横方向に開拓し、初めて短繊維分野に進出したことを示している。会社は建設プロジェクトが十分である:22年1月、独山エネルギー三期PTAプロジェクトが着工し、生産開始後、PTA原料の自給自足を実現し、PTAコストをさらに低減する。独山エネルギー年間400万トンPTAと年間210万トン差別化機能性繊維プロジェクト(そのうち年間60万トン、30万トン機能性差別化繊維は21年7月、22年2月に生産開始)、中友化学繊維年間200万トン機能柔軟性カスタマイズ化短繊維、100万トン機能性差別化繊維および30万トンポリエステルフィルム新材料プロジェクト、新沂基地年間270万トン差別化繊維プロジェクトはいずれも計画中である。会社は全面的にポリエステル産業の戦略配置を推進し、会社に長期的な成長運動エネルギーを提供する。
利益予測、評価と格付け:22年の原油価格の大幅な上昇を考慮して、会社のコスト端が圧迫され、利益能力が下落するか、下落する可能性があるため、私たちは会社の20222023年の利益予測を下方修正し、2024年の利益予測を追加し、会社の20222024年の純利益はそれぞれ22.67(31%引き下げ)/33.08(10%引き下げ)/40.67億元で、EPSに対応してそれぞれ1.48/2.16/2.66元/株であると予想している。会社はプロジェクトを建設して秩序正しく推進して、成長の運動エネルギーは十分で、私達は依然として会社の未来の発展を見て、そのため“買います”の格付けを維持します。
リスク提示:新規生産能力の投入が予想に及ばないリスク;原材料価格の大幅な上昇リスク;下流需要の回復は予想されるリスクに及ばない。
