\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 166 Industrial Bank Co.Ltd(601166) )
事項：
Industrial Bank Co.Ltd(601166) 2022年第1四半期の売上高は594億元で、前年同期比6.7%増加し、帰母純利益は276元で、前年同期比15.6%増加した。
平安の観点:
業績は予想に合致し、非利子収入は同業より優れている。 Industrial Bank Co.Ltd(601166) 2022年第1四半期の帰母純利益は前年同期比15.6%(vs+24.1%、21 A)増加し、21年より下落したが、依然として比較的速いレベルを維持し、私たちの予想に合っている。収入から見ると、同社の第1四半期の売上高は前年同期比6.7%(vs+8.9%、21 A)増加し、21年より小幅に下落した。分割では、金利収入の低成長が主な牽引要因で、1四半期は前年同期比2.4%(vs+1.5%、21 A)増加し、低位を維持した。それに比べて、非利子収入は依然として俗っぽくなく、前年同期比15.1%増加し、依然として2桁のレベルを維持している。その中で、特に中収は目立っており、前年同期比18.8%(vs+13.2%、21 A)増加し、第1四半期の資本市場の低迷を背景に逆勢回復を実現した。
資産端は金利差を引きずり、年初にクレジットを積極的に投入した。私たちは期初期末の口径測定会社の第1四半期の単四半期の年間純金利差1.80%(vs 1.88%、21 Q 4)に基づいて、環比は8 BP低下し、息差環比の縮小の原因は主に資産端の価格設定レベルの下落の牽引にあると考えている。私たちは期初期末の口径測定会社Q 1の単四半期の年化利子資産収益率3.87%に基づき、前月比14 BP低下し、業界の傾向と同じである。期初期末の口径測定会社の第1四半期の単四半期の年化負債コスト率は2.23%で、環比は6 BP下落し、一部のヘッジ資産端の収狭である。規模の面では、2022年第1四半期の資産規模は着実に拡大し、第1四半期末の総資産規模は年初より2.6%増加し、そのうち貸付規模は年初より4.5%増加し、貸付投入は積極的で、構造は主に公に傾斜し、会社の貸付/小売貸付規模は年初よりそれぞれ8.3%/1.2%増加した。負債側では、第1四半期末の預金規模が年初より2.3%増加し、前年同期比8.2%(vs+6.6%、21 Q 4)増加した。
資産の品質が安定し、リスク補償能力が向上する。同社の2022年第1四半期の不良率は1.10%で、前年同期比8 BP減少し、年初比横ばいとなり、6年間で最も優れたレベルを維持した。当社のQ 1単四半期の年化不良生成率は0.69%で、環比は33 BP低下し、不良生成率は境界改善した。展望性指標の面では、2022年第1四半期の注目率は1.50%(vs 1.52%、21 Q 4)で、環比は2 BP低下し、潜在的なリスク圧力はコントロールできる。会社は2022年第1四半期にカバー率269%、リング比16 BPを向上させ、ローン比2.95%、リング比1 BPを低下させ、全体のカバーレベルに余裕を保ち、リスク相殺能力を固めた。
投資提案:利益能力は優れており、評価修復空間を引き続きよく見ている。興業体制のメカニズムは柔軟で、「商行+投行」の配置をめぐって、軽資本、軽資産、高効率を方向とし、業務の転換を絶えず推進している。現在、会社の表内外業務は均衡的に発展しており、ROEは終始株式行の前列に位置している。同社は2021年にグリーン銀行、フォーチュン銀行、投資銀行の3枚の金色の名刺を作ることを提案し、関連コースの長期的な発展空間を見ている。当社は22-24年の利益予測を維持し、対応EPSはそれぞれ4.57/5.22/5.88元で、対応利益の伸び率はそれぞれ14.8%/14.2%/12.6%である。現在 Industrial Bank Co.Ltd(601166) 対応22-24年PBはそれぞれ0.66 x/0.59 x/0.52 xで、会社の現在の推定値は依然として底部区間にあり、会社が将来投資銀行と資本管理プレートの優位性を継続することを期待し、「強い推薦」の格付けを維持している。
リスク提示:1)マクロ経済の下行により、業界の資産品質圧力が予想以上に上昇した。2)金利の下落により、業界の金利差が予想を上回った。3)住宅企業のキャッシュフロー圧力が増大し、信用リスクが上昇した。
