\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 763 Topchoice Medical Co.Inc(600763) )
実績
4月27日、同社は2021年度報告書と2022年第1四半期報告書を発表した。2021年に収入27.81億元(+33%)を実現し、帰母純利益は7.03億元(+43%)である。Q 4単四半期の収入は6.44億元(+7%)、帰母純利益は0.83億元(-11%)で、業績は予想に合致した。
2022年第1四半期に収入6.55億元(+4%)、帰母純利益1.66億元(+1%)、非帰母純利益1.63億元(+1%)を実現し、業績は予想を下回った。
コメント
「地域総院+分院」モデルを堅持し、ブランドと医療資源の優位性を強固にする。2021年12月31日現在、会社はすでに営業している口腔医療機関60社を持っており、営業面積は20万平方メートルを超え、歯椅子2246台を開設し、口腔医療外来の数は279.82万人である。現在、会社は浙江省内に杭口平海区域グループ、杭口城西区域グループ、寧波口腔病院グループ、杭口紹興区域グループと杭口浙中区域グループの5つの口腔区域グループを持っている。このうち杭口平海、杭口城西、寧口は2021年にそれぞれ収入7.36、5.61、1.75億元を実現し、前年同期比21%、22%、38%増加した。
各業務は成長態勢を継続し、利益能力は持続的に着実に向上している。2021年、会社の区域総院(杭口)と区域分院はいずれも医療サービス収入の安定した増加を実現し、それぞれ収入7.32億元(+21%)と16.42億元(+36%)を実現した。売上高の割合は31%(-2.00 pct)と69%(+2.00 pct)であった。栽培、正畸、小児科、修復、大総合業務の収入はそれぞれ前年同期比38%、30%、32%、25%、31%増加した。会社は費用のコントロールが良好で、2021年の販売費用率は0.89%(+0.05 pct)、管理費用率は9.30%(-1.72 pct)、粗利率、純金利はそれぞれ46.06%(+1 pct)と28.27%(+2 pct)で、安定した向上状態を維持している。
存済ブランドを作り、省外拡張を秩序正しく推進する。省外拡張の面では、武漢存済口腔病院の2021年の外来診察は108704人で、2020年より82%増加し、売上高は2020年より63%増加し、すでに損益のバランスを実現し、初のタンポポ分院も今年開業する。
収益調整と投資提案
同社傘下の中核総院の長期経営は安定しており、「総院+分院」モデルは長期成長性に貢献する見込みだが、中国の疫病が会社の業務に一定の妨害をもたらすことを考慮し、22年/23年の利益予測を25%/31%引き下げ、22-24年に帰母純利益7.79、9.75、12.66億元を実現し、前年同期比11%、25%、30%増加する見通しだ。対応PEは51,41,31倍であった。「増持」評価を維持します。
リスクのヒント
政策的リスク;疫病の反発リスク;市場競争がリスクを激化させる。人材不足リスク;地域間発展リスク;医療安全性事故紛争リスクなど。
