\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 881 Meig Smart Technology Co.Ltd(002881) )
事件:4月28日、会社は2021年の年報と一季報を発表した。2021年に会社の売上高は19.69億元を実現し、前年同期比75.68%増加した。帰母純利益は1億18000万元で、前年同期比330.54%増加した。非後帰母純利益は669483万元で、前年同期比312.31%増加した。同社は2022年第1四半期に売上高4.01億元を実現し、前年同期比54.26%増加し、純利益は2461万元に達し、前年同期比59.66%増加し、控除後の帰母純利益は204932万元で前年同期比36.48%増加した。
売上高が急速に増加し、利益能力が着実に向上した。同社の公告によると、同社の2021 Q 4営業収入は前年同期比50.14%増加し、2022 Q 1営業収入は前年同期比54.26%増加し、売上高は高速成長を維持している。2022 Q 1の粗利率は19.13%で、前月比1.3 pct上昇し、前年同期比0.15 pct低下はほぼ横ばいだった。販売費用率2.43%は前年同期比0.5 pct、管理費用率2.87%は同0.42 pct、研究開発費用率6.18%は同0.17 pct上昇した。会社の純金利は6.14%で、前年同期比0.2 pct上昇し、利益能力は着実に向上した。
スマートモジュールの応用が加速し、車載やFFA細分コースなど細分コースが高景気を続けている。5 GFFAは急速に発展しており、ABIresearchのデータによると、5 Gの可用性の向上に加え、接続性に対する需要の増加により、今後5年間の市場は71%の年間複合成長率で成長する見込みで、2026年には世界の5 GFFAユーザーは5800万世帯を超える。同社はFWA分野でCAT 4、CAT 6、CAT 12および5 Gミリ波などの端末製品のシーケンスを形成し、同時に複数の海外企業に供給しており、海外FWA市場を5 Gに切り替える機会を利用して市場シェアを向上させることが期待されている。同社がスマートネット連結車及びFQA分野を積極的に配置するにつれて、現在、5 G、C-V 2 X、WiFi 6及び高精度GNSS位置決めなどの技術をカバーする完全な車載モジュール製品ラインを備えている。同社の公告によると、同社の車載スマートモジュール製品はすでに中国をリードする新エネルギー車企業に量産出荷され、スマート座席システムに応用され、中 Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617) 乗用車の販売台数が急速に増加し続けることから利益を得る見通しだ。
投資提案:会社は自身の研究開発の優位性に基づいて知能モジュールのカスタマイズ化研究開発に力を入れ、車載モジュールの貴重な窓口期を十分に把握し、下流の新しい顧客を絶えず開拓することが期待されている。また、同社は5 G、Alot、FFA市場の高景気の恩恵を受け、営業収入は引き続き高い成長が見込まれている。われわれは利益予測を維持し、20222024年の営業収入は27.14、36.89、47.51億元、純利益は2.11、3.09、4.62億元と予想している。市場リスクの好みの低下によるモノのインターネットプレートの評価値の低下を考慮して、私達は会社に2022年の35倍PE(元の45倍)を与えて、目標の時価総額に対応して73.88億元、目標価格を37.80元まで下げて、“購入-A”の格付けを維持します。
リスクヒント:車載モジュールの顧客開拓プロセスは予想に及ばず、Alot需要は予想に及ばず、チップ価格の上昇は予想を上回った。
