朝光株式会社( Shanghai M&G Stationery Inc(603899) )
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4月28日、同社は1季報を発表し、1 Q 22は前年同期比+0.9%の42.3億元の売上高を実現した。帰母純利益は2.76億元で、前年同期比-16.04%だった。非帰母純利益は2.56億元で、前年同期比13.34%で、全体の業績は予想に合致した。
経営分析
伝統的な業務:1 Q疫病の妨害を受けて圧力を受け、粗利率は前年同期比上昇した。1 Q 22会社の伝統的な核心業務は17億元(科力普、小売店、朝光科学技術を除く)の売上高を実現し、前年同期比-14.8%で、3月から多くの疫病が深刻化し、学校側の店の客流に影響を及ぼした。品目別:品目最適化は粗金利の上昇を推進し、そのうち書くツールの売上高は4.99億元(-25.4%)、粗金利は40.4%(+1.29 pct)である。学生文房具の売上高は7.18億元(-6.7%)、粗利率は33.4%(+1.11 pct);事務文房具の売上高は7.30億元(-7.18%)、粗利率は29.2%(+1.08 pct)。
科力普の売上高は予想を超え、小売店は安定して成長した。1)科力普:1 Q売上高は21.46億元(+46.4%)、粗利率は9.3%(前年同期-1.2 pct、環比+0.23 pct)で、主に製品構造とサービスモデルの割合の変化の影響を受けている。2)小売店:1 Q 22小売店の売上高は2.65億元(+9%)である。そのうち九木/生活館の売上高は2.43(+9.9%)/0.22億元(+0.1%)だった。1 Q 22現在、小売店は計532店で、そのうち九木472店(直営321+加盟151)、単四半期は純9店増加した。3)朝光科技:売上高は1.18億元(+9.47%)で、全体のオンライン成長率は業界の大皿より優れていると予想されている。
業務構造の割合の変化の影響で、純金利は前年同期比-1.9 pctだった。低毛利の科力普業務の割合の上昇の影響を受けて、1 Qの粗利率は21.7%(前年同期-2.9 pct、環比+0.6 pct)、販売/管理&研究開発/財務費用率は前年同期比それぞれ-0.67 pct/-0.75 pct/-0.1 pct、純金利は6.76%(前年同期-1.9 pct、環比-0.85 pct)だった。
疫病の好転の下で伝統的な業務は修復を望み、中ハイエンド&2 B業務の成長エネルギーは十分である。疫病のコントロールと修復に伴い、会社の生産経営は修復期に入る見込みで、多ルートの発力、品類の拡張を通じて伝統的な業務を再び成長させることが期待され、製品価格帯の中・ハイエンドのアップグレードも利益レベルを高めることが期待され、小売店は展店を加速させることが期待されている。事務の収集空間は広く、業務規模、利益率はいずれも向上空間を備えている。
収益調整と投資提案
同社の堀は深く、新業務の成長エネルギーは十分で、22-24年のEPSはそれぞれ1.87、2.3、2.76元と予想され、現在の株価はPEに対してそれぞれ26、21、17倍で、「購入」の格付けを維持している。
リスクのヒント
従来の業務の伸び率は予想を下回った。疫病は長い間客流に影響を及ぼし続けている。新しいビジネスの開拓は予想を下回った。
