\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) China Pacific Insurance (Group) Co.Ltd(601601) 601)
「長航行動」が全面的にスタートし、生命保険の転換力は同業より優れ、「購入」の格付けを維持している。
同社は2022年第1四半期の報告書を発表し、2022 Q 1の太保生命保険の総保険料収入は994.5億元、前年同期+4.2%で、新単業務は284.2億元、前年同期+2.1%で、主要系銀保ルートは前年同期+108.1%で牽引し、個別保険ルートの新単保険料は92.2億元、前年同期-44.1%で、明らかに圧力を受けている。営業収入は1465.5億元、前年同期比-3.1%、帰母純利益は54.4億元、前年同期比-36.4%で、主に2022 Q 1権益市場が揺れ、2021年同期の基数が高く、投資収益は前年同期比-33.3%の牽引をもたらした。チャネル構造の変化により、銀保チャネル2022 Q 1の割合は明らかに38.8%に上昇し、2022年にmarginは依然として圧力を受けると予想されているが、銀保チャネルは依然として一定の新単保険料に貢献し、20222024年のNBVは前年同期比-9.7%/+14.5%/+9.5%を維持する。2022年の権益市場の変動が大きいことを考慮して、20222024年の帰母純利益を188320/421億元(前353515/565億元)に引き下げ、EPSに対応するのは2.01/3.42/4.50元である。同社は2022年初めに「長航行動」の一期プロジェクトを全面的にスタートさせ、代理人のモデルチェンジと展業ロジックのグレードアップを全力で推進し、管理層はモデルチェンジの成功経験と決意を備え、モデルチェンジの進展が同業をリードする見通しで、現在の株価は20222024年のPEVに対して0.4/0.3/0.3倍で、「購入」の格付けを維持している。
生命保険代理人のルートの圧力は明らかで、銀保ルートの割合は向上し、後続のモデルチェンジの進展に注目している。
2022 Q 1太保生命保険のルートの新単保険料は92.2億元、前年同期-44.1%で、そのうち期納業務は80.9億元、前年同期-44.5%で、短期的な圧力は明らかで、銀保ルートは再び出航し、新単保険料110.3億元、前年同期+108.1%に貢献し、会社の新単保険料を力強く支持し、銀保ルートの割合は38.8%(2021年13.1%)に上昇し、ルート構造の変化はmarginを牽引すると予想されている。会社の「長航行動」が全面的にスタートし、「三化五最」チームの構築を加速させる見込みだ。2022 Q 1代理人の月平均初の年間保険料収入は前年同期比+19.9%で、人力規模の減少幅を上回り、生産能力が一定に向上し、生命保険負債の転換が進展したり、同業をリードしたりする見通しだ。
財務保険は二桁の成長を実現し、総合コスト構造をさらに最適化する。
2022 Q 1の財保険料は498.6億元、前年同期+14.0%(2021年+3.3%)、自動車保険は244.4億元、前年同期+1.8%(2021年-4.0%)、非自動車保険は254.3億元、前年同期+16.2%(2021年+16.9%)で、自動車保険は総合改革後の時代に成長を実現し、非自動車保険の中で意外と健康保険に力を入れると予想されている。総合コスト率は99.1%で、前年同期比0.2 pct減少し、費用率は2.0 pctから28.7%減少し、賠償率は1.8 pctから70.4%上昇し、コスト構造はさらに最適化された。会社の財務保険は高品質の発展を堅持し、車と非車の2輪駆動を実現することが期待されている。私たちは財務保険料を20222024年に前年同期比+12.3%/+12.2%/+13.2%を維持し、市場構造の最適化が期待され、市場地位は持続的に向上している。
リスクのヒント:長端金利が予想を超えて下落した。生命保険の転換の進展は予想より遅い。
