\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 908 Wuxi Rural Commercial Bank Co.Ltd(600908) )
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4月27日、 Wuxi Rural Commercial Bank Co.Ltd(600908) は2021年度報告及び2022年第1四半期報告を発表した。
1)2021年に営業収入43.49億元、YoY+11.6%、帰母純利益15.8億元、YoY+20.5%を実現する。加重平均純資産収益率は11.41%、YoY+0.57 pctであった。
2)2022年第1四半期の営業収入は11.98億元、YoY+9.1%、帰母純利益は4.44億元、YoY+2.5%を実現した。加重平均純資産収益率は12.68%,YoY+2.44 pctであった。
コメント:
費用管理制御は利益の伸び率をさらに高めている。非利息、純利息収入の伸び率の減速の影響を受けて、会社の2021年の売上高の伸び率はある程度減速したが、調達要素の支持の下で、利益の伸び率の四半期比は1.1 pctから20.5%上昇した。2022年第1四半期に入ると、会社の売上高の増加幅はさらに狭くなったが、費用管理制御による利益の増加率はさらに高くなり、会社の22 Q 1コスト収入比は24.4%で、前年同期比2.04 pct減少した。分割22 Q 1は前年同期比の成長率構造で、規模、非利子収入が主な貢献項目であり、費用のマイナス方向の牽引四半期の環比は著しく狭く、マイナスの貢献を調達すれば四半期の環比は広くなる。
拡表速度が減速し、信用投入が資産端の拡張を牽引していることが明らかになった。202122 Q 1、会社の総資産の前年同期比成長率はそれぞれ12.1%/8.9%で、21 Q 4以来、四半期ごとに減速の態勢を呈し、純利息収入に一定の牽引を形成している。クレジットの投入も減速の態勢を呈し、202122 Q 1のクレジットの伸び率はそれぞれ18.2%/13.0%であるが、会社の資産端の配置の重点はクレジットに傾き、クレジットが利子資産に占める割合は四半期ごとに上昇し、21 Q 3-22 Q 1、クレジットの割合はそれぞれ57.2%/58.4%/58.7%であり、資産構造はさらに優位化している。
公的融資に対して依然として「船積み石」の役割を果たし、小売融資は前年同期比著しく増加した。同社は21年に181.17億元の融資を追加し、前年同期より33.54億元増加し、対公、小売、手形がそれぞれ52.2%、41.9%、5.9%を占めた。具体的には、1)対公融資が94.50億元増加し、前年同期よりほぼ横ばいとなった。2)小売貸付金は75.94億元増加し、前年同期より40.93億元増加した。会社は21年に明らかに小売端、特に個人住宅ローンの投入に力を入れ、小売貸付の割合が四半期ごとに上昇することを推進し、21 Q 1-21 Q 4、小売貸付の割合はそれぞれ17.9%/19.1%/21.6%/21.3%である。2022年第1四半期の状況を見ると、新規貸付規模は44.93億人で、前年同期より32.02億人少ないが、構造的には依然として重点的に公貸付に力を入れており、第1四半期の新規対公貸付は新規貸付規模の67.1%を占めている。
預金の割合は89%に上昇し、負債構造はさらに最適化された。202122 Q 1、会社の総負債の前年同期比の伸び率はそれぞれ12%、8.6%で、総負債の伸び率は全体的にやや減速しているが、預金の伸び率はさらに高くなり、22 Q 1末の預金の前年同期比の伸び率は四半期比1.0 pctから12%に上昇した。預金の高増加は負債構造のさらなる最適化を牽引し、22 Q 1預金、未払債券、同業負債が利息計算負債に占める割合はそれぞれ88.9%、3.9%、7.2%で、年初よりそれぞれ1.9、-1、-0.9 pct変動した。
NIM運転には圧力がかかると予想されるが、安定した運転基盤を備えている。2021年のNIMは1.95%で、1 H 21より1 bp下がった。22 Q 1に入ると、会社の単四半期の純利息収入は前月比3.0%減少し、利息資産は前月比3.2%増加し、会社のNIM四半期の前月比は下落する見通しだ。試算値によると、同社の22年第1四半期の金利差は年初より11 bp前後下がった。現段階の金利差の圧力は信用需給の矛盾の増加と負債コストの剛性の総合結果である:一方、21年末以来LPRオファーの連続的な引き下げと再貸付ツールの放量は貸付金利に大きな下り圧力に直面している。一方、安定した預金圧力は、銀行システムの負債コストをより強い剛性に保つ。しかし同時に、私達も会社の比較的に強い核心負債の獲得能力に注目しなければならなくて、60098預金の割合は上場銀行の中で第2位(21 Q 3)に位置して、 Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) に次いで、22 Q 1増量預金貸付比は46.5%で、会社の後続の負債コストの上り圧力は比較的に限られていると予想して、NIMは安定した運行の基礎を持っています。
純その他の非利子収入は比較的良好に記録され、22 Q 1の非利子収入の割合は26%に上昇した。202122 Q 1、会社の非利子収入の前年同期比の伸び率はそれぞれ36.6%/21.1%で、そのうち純手数料とコミッション収入の前年同期比の伸び率はそれぞれ3.9%、-29.7%で、純その他の非利子収入の前年同期比の伸び率はそれぞれ49.6%/53.9%だった。会社の非利子収入の増加は減速し、主に手数料とコミッション収入に引きずられているが、純その他の非利子収入は依然として高い増加を維持し、主に投資収益の貢献であり、会社は今年Q 1で帯域の機会をよく把握し、比較的良い資本収益を得たと予想されている。
不良指標は「二重降下」を実現し、調達カバー率は520%に上昇した。21 Q 2以来、 Wuxi Rural Commercial Bank Co.Ltd(600908) の不良債権率は3四半期連続で0.93%を維持し、22 Q 1はさらに0.87%に下がり、同時に不良債権の四半期比は0.3億減少し、不良指標の「二重下落」を実現した。22 Q 1注目率は四半期比0.05 pctから0.24%に低下し、不良生成圧力はさらに低下した。22 Q 1末、会社の調達カバー率は519.9%で、年初より42.8 pctを大幅に向上させ、主に不良債権残高の四半期比が減少すると同時に、会社は慎重な調達計上政策を維持し、信用減損損失/平均総資産は年初より0.13 pctから0.8%に上昇した。
収益予測、評価、評価。 Wuxi Rural Commercial Bank Co.Ltd(600908) は無錫に立脚して、江蘇を深く耕して、区位の優位性は明らかで、銀政の業務の協力の上で比較的に強い配当を享受します。クレジットの投入は対公業務を主とし、主に製造業と賃貸とビジネスサービス業に投資し、小売ローンはローン+消費ローンなどの高収益ローンに傾斜し、資産の品質は同業より著しく優れ、注目類ローンの割合は比較的低く、良好な資産の品質は業績が安定して成長する「カプセル石」であり、カバー率のさらなる強化を準備し、利益調整の空間も大幅に拡大した。今後、「安定成長」政策が引き続き打ち出され、経済成長目標の実現を推進する見込みであることを考慮して、20222023年のEPS予測を1.00(6.4%)元/1.16(10.5%)元に引き上げ、2024年のEPS予測を1.32元追加し、現在の株価はPB推定値に対してそれぞれ0.68/0.61/0.55倍とし、「購入」格付けを維持している。
リスクヒント:マクロ経済が予想を超えて下落すると、大額のリスク暴露の潜在リスクが増加する可能性がある。
