\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 229 Bank Of Shanghai Co.Ltd(601229) )
事項：
Bank Of Shanghai Co.Ltd(601229) は2022年第1四半期の報告を発表し、2022年第1四半期に営業収入142.3億元を実現し、前年同期比2.9%増加し、帰母純利益58.5億元を実現し、前年同期比5.4%増加し、年化ROE 12.44%で、年初より0.64 pct上昇した。第1四半期末の総資産は2兆7600億元で、年初より3.95%増加した。
平安の観点:
利益の伸び率が鈍化し、富管理が中収を牽引している。 Bank Of Shanghai Co.Ltd(601229) 第1四半期の帰母純利益は前年同期比5.4%(vs 5.5%、2021)増加し、成長率は安定を保ち、外部環境の影響を効果的にコントロールした。収入から見ると、売上高は前年同期比2.9%(vs+10.8%、2021)増加し、成長率の低下は主に中収に引きずられた。具体的には、1)第1四半期の純利息収入は前年同期比9.1%(vs+11.1%、2021)増加し、成長は安定している。2)第1四半期の手数料とコミッションの純収入は前年同期比3.5%(vs+61.3%、2021)増加し、増加率の下落は主に富管理収入の増加率の下落から予想され、第1四半期の富管理収入は前年同期比7.18%(vs+32.12%、2021)増加した。また、同社の小売AUMは年初より2.15%増加し、年金顧客AUMは年初より2.58%増加し、依然として安定した成長速度を維持し、財テク資産管理費収入の前年同期比20.7%増加を推進している。3月に上银の财テクは开业を许可して、上海地区の疫病の后で线下の业务の回复に伴って、会社の所在する区位の优位、年金金融の地区の竞争力を考虑して、 Bank Of Shanghai Co.Ltd(601229) 未来は财产管理市场で依然として大きい成长の空间があります。
金利差は環比的にわずかに下がり、資産は安定して拡張している。同社の第1四半期の金利差は1.71%で、年初より3 BP下落し、主に資産端の価格設定の牽引になると予想されている。資本のマイナス構造を見ると、会社は安定した拡張を維持し、構造をさらに最適化し、第1四半期末の総資産は前年同期比8.1%(vs 7.8%、2021)増加し、そのうち貸付は前年同期比9.5%(vs 11.4%、2021)増加し、総資産に占める割合は45.6%で、年初より0.5 pct減少し、預金は前年同期比9.4%(vs 11.8%、2021)増加し、負債に占める割合は58.7%増加し、年初より0.6 pct減少した。将来を展望すると、資産側にはまだ下り圧力があるため、金利差の曲がり角は観察される必要がある。
資産の品質は安定しており、リスクに対する抵抗力はさらに向上しています。 Bank Of Shanghai Co.Ltd(601229) 第1四半期末の不良率は1.25%で、年初より横ばいで、私達は会社の第1四半期の年化不良の生成率を測定して1.33%で、前年同期より4 BP下がって、不良の生成圧力の境界はある程度緩釈して、同業の低いレベルを維持します。展望性指標の面では、会社の第1四半期末の関心率は1.60%で、年初より5 BP下がり、15年以来の最低水準となり、全体的に言えば、会社の資産品質の表現は依然として安定している。会社の第1四半期末の調達カバー率は303.6%で、環比は2.47 pct上昇し、貸付比は3.79%上昇し、環比は3 BP上昇し、会社の資産品質の表現が安定している背景の下で、リスク抵抗能力は絶えず強化され、疫病回復後の売上高の増加に強力な支持を提供した。
投資提案:地域優位性が著しく、富管理の転換が着実に推進されることを期待している。 Bank Of Shanghai Co.Ltd(601229) は長江デルタ、広東港澳、京津冀などの重点区域を深く耕し続け、区位の優位性が明らかで、区域内の良好な信用環境をカバーすることも会社に安定した収入源を提供した。一方、 Bank Of Shanghai Co.Ltd(601229) は差別化競争優位性の構築に努力し、消費金融、富管理、養老金融の3つの主線に焦点を当て、年金顧客数は終始上海地区で1位の地位を維持している。疫病の緩和、経済修復、消費信用需要の回復に伴い、会社の利益は引き続き修復される見通しだ。会社の第1四半期報告と結びつけて、私達は会社の22-24年の利益予測を維持して、EPSに対応してそれぞれ1.71/1.92/2.16元で、対応する利益の増加率はそれぞれ10.5%/12.1%/12.4%です。現在 Bank Of Shanghai Co.Ltd(601229) 対応22/23/24年PBはそれぞれ0.46 x/0.42 x/0.38 xで、会社の推定値レベルは依然として歴史の底部に位置し、下り空間は限られており、安全境界は十分で、「推薦」の格付けを維持している。
リスク提示:1)マクロ経済の下行により、業界の資産品質圧力が予想以上に上昇した。2)金利の下落により、業界の金利差が予想を上回った。3)住宅企業のキャッシュフロー圧力が増大し、信用リスクが上昇した。
