\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 315 Shanghai Jahwa United Co.Ltd(600315) )
会社は2022季報を発表し、収入は21.2億元、yoy+0.11%、帰母2億元、yoy+17.8%、非帰母純利益2.1億元、yoy+6.55%で、非経常損益の影響は主に会社の金融資産の公正価値変動損益などを含む。
収入端：ライン下＆ガードの安定性
①品目別＆ブランド：
スキンケアの売上高は4.48億(-18%)で、21%を占め、主にトップの高基数と特渠の調整の影響を受け、そのうち玉沢は前年同期比横ばいと予想され、佰草集は約10%減少し、典萃、高夫、美加浄、双妹などはいずれも2桁減少すると予想されている。
個護家清は11.03億(+11%)で、52%を占め、そのうち六神同増二位数(量価斉増)、家安同降二位数が予想されている。
母子の収入は4.9億(+1%)で、23%を占め、そのうち啓初は同10%減少する見通しで、Maybornは前年同期比横ばいと予想されている。提携ブランドは0.7億(-16%)で、3%を占めている。
②ルート分け：
オンラインでは5億7000万人で、27%を占め、2桁の下落が予想されている。このうち、電子商取引ルートは前年同期比横ばいと予想され、スーパーヘッドの影響を除いて10%増加した。特渠は同降二桁数(高基数で調整)を予想する。
線下は15億5000万元で、73%を占め、1桁の成長が予想され、そのうち商は同約10%増加し、デパートは同20%減少した。
利益端：粗利率上昇+費用管理制御
粗利率は62.66%(+1.57 pct)で、粗利率は前年同期比で上昇した主な原因は製品構造の最適化と六神の値上げの影響である。費用率の中で39.77%(+0.1 pct)、管理9.7%(-1.66 pct)、研究開発1.50%(-0.47 pct)、純金利9.42%(+1.42 pct)、粗利率向上+費用管理制御が比較的に良く、会社の利益能力が向上した。
Q 1経営更新：外部経営環境の変化に積極的に対応
ブランドは期日どおりに新しい。計画通りに玉沢大分子日焼け止め、啓初緩霜、典抽出B 5、六神爆珠シリーズ、美加浄酵米煥亮シリーズなどの新製品を発売した。
オンラインデジタル化のステップアップ。①マルチプラットフォームの発展:Q 1は玉沢、佰草集の2つの速手小店の試験運営を開通した。2達播行列の確立:達人の成功した上坑数は前年同期比+150%で、平均坑産は倍に達して放送によるGMVは前年同期比+19%だった。③自播発力:自播GMVは前年同期比+615%で、電子商取引の割合の16%+を占めている。
オフラインの新小売&コミュニティ団体購入で販売を支援します。新小売Q 1の収入は前年同期比+29%で、コミュニティ団体購入Q 1の収入は前年同期比+170%だった。
サプライチェーンは徐々に回復している。3月末4月初めに主要な大倉、工場が閉鎖され、現在徐々に回復している。
投資アドバイス:購入評価
会社Q 1費用の管理制御が優れ、外部の疫病の圧力の下で安定した成長を維持し、長期的に見ると、会社の戦略は「123経営方針」を維持し、製品端は高付加価値のスキンケア製品に焦点を当て、ルート端線に新しいプラットフォームを開拓し、運営を精細化し、疫病などの外部環境の変化に積極的に対応する。20222024年の純利益は7.12、8.76、10.38億元(前値は20222024年の純利益8.32、10.65、12.86億元で、主に疫病の影響を考慮して各製品の収入と販売費用の投入レベルを調整する)で、前年同期+10%/23%/18%で、22-24年のPE 30、24、20倍に対応し、「購入」の格付けを与えた。
リスク提示:市場空間が予想に及ばず、製品審査結果と進展が予想に及ばず、業界競争が激化する
