景津装備（ Jingjin Environmental Protection Co.Ltd(603279) ）
事件:同社は2022年第1四半期報告書を発表し、売上高は11.45億元で、前年同期比30.49%増加し、帰母純利益は1.53億元で、前年同期比54.54%増加し、非後帰母純利益は1.50億元で、前年同期比51.85%増加した。
核心観点:業績は予想をやや超え、疫病の影響で経営の靭性が際立った。疫病は会社の3月の経営を牽引したが、Q 1全体の業績は完璧な答案を提出し、会社の経営靭性を十分に示した。四半期末の契約負債は前年同期比26.87%増加し、印証会社は手取り注文が十分である。同社はフィルター業界のトップであり、環境保護、鉱山などの伝統的な業界からリチウム電気、砂石、生物医薬などの新興成長分野に拡大し、2021年の新聞によると、2021年の新興業界の収入は26%に達し、2020年より2.7 pct上昇し、今後3年間のリチウム電気と砂石の領地は同社の主要な成長点になる見込みだ。
疫病は3月の経営を牽引し、収入は高い成長を維持している。第1四半期の収入端の高成長系フィルタ下流市場の需要は急速に増加し、会社の製品は下流業界で応用が持続的に開拓され、注文が急速に増加した。これまで、同社は1-2月の総売上高が7.09億元で、前年同期比42%増加し、Q 1全体の収入の伸び率は30.49%で、1-2月を下回った。契約負債は前年同期比26.87%増加し、印証会社は手取り注文が十分である。
インフレを背景に粗利率の逆勢が上昇し、純現比は高いレベルを維持している。フィルタ原材料は鋼材とポリプロピレンを主とし、2021年に原材料価格の上昇幅が大きい。インフレの背景の下で、会社の2022年Q 1純利益の伸び率は収入の伸び率系より高い:1成熟した価格伝導メカニズムは、粗利率を前年同期比1.39 pct上昇させ、2022年Q 1の粗利率は29.47%に達した。②株式インセンティブ費用は前年同期比約2000万元減少し、1.74 pct費用率に影響を及ぼした。株式インセンティブ費用の影響を差し引いた純利益は前年同期比26%増加した。経営性純キャッシュフローは1.4億ドルで、純現比は91.5%で、経営品質が高い。
新エネルギーと砂利業界が力を入れ、今後3年間の成長駆動力を構築する。下流業界の収入分割によると、2021年の伝統業界の環境保護、化学工業、鉱物プレートの収入は前年同期比38%/33%/42%増加し、主に経済順周期駆動による。新興業界のリチウム電気、砂石、食品医薬プレートの収入は前年同期比112%/57%/24%増加し、それぞれ動力電池の拡産、環境保護の監督が厳しくなり、消費のグレードアップによって駆動され、その中でリチウム電気業界のフィルターはすでに動力電池の拡産と回収のすべての一環に応用され、新エネルギー自動車とエネルギー貯蔵業界の発展を十分に受益する。2021年報によると、同社の2021年の新興業界の収入は26%に達し、2020年より2.7 pct上昇し、リチウム電気と砂石は今後3年間の業績成長の核心駆動力となる。
投資提案:会社の20222024年の収入の伸び率はそれぞれ28%/24%/22%で、純利益の伸び率はそれぞれ33%/36%/32%で、対応PEはそれぞれ16 X/12 X/9 Xで、購入-Aの投資格付けを維持する。
リスク提示:動力電池の電気拡張生産は予想を下回って、マクロ経済は不景気で、砂石業界の環境保護政策は予想を下回って、汚水処理場の標識の改造は予想を下回って
