\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 589 Anhui Kouzi Distillery Co.Ltd(603589) )
事件:会社は2021年報と2022年第1四半期報を発表し、2021年に会社の収入は50.3億元で、前年同期比+25.4%だった。帰母純利益は17.3億元で、前年同期比+35.4%だった。非純利益は14億8000万元で、前年同期比+19.5%だった。会社は10株ごとに15元(税込み)を派遣する予定です。2022年第1四半期の収入は13.1億元で、前年同期比+1.8%だった。帰母純利益は4.9億元で、前年同期比+15.5%だった。
製品構造のアップグレードが持続し、疫病の摂動成長が減速している。21 Q 4会社は収入14.0億元を実現し、前年同期より+5.7%増加し、収入の伸び率は前月比で明らかに減速し、主要系会社は一部の製品のコントロール量を値上げし、ディーラーの資金調達の積極性は短期的に下落する見通しだ。22年3月以来、安徽省内の蕪湖、馬鞍山、黄山などの重点市場の疫病が点状に爆発し、宴会などの飲み物のシーンが深刻な衝撃を受け、22 Q 1の収入にマイナスの影響を与えた。製品別に見ると、2021年の高級、中級、低級製品はそれぞれ47.8億元(+24.5%)、1.0億元(+97.9%)、0.9億元(+20.1%)を実現し、高級製品の中口子は10、20年で比較的速い成長を実現し、製品構造の持続的なアップグレードをリードすると予想されている。地域別に見ると、年間の省内、省外でそれぞれ収入40.8億元(+28.5%)、8.9億元(+12.8%)を実現し、省内で比較的に大きく、会社は省内で「1+N」ルート戦略を実行し、品目別、地域別にルート招商を行い、マーケティング改革を絶えず深化させている。
費用の投入に力を入れ、利益能力は段階的に圧力を受けている。1、会社の21年の粗利率は前年同期比1.3ポイント減の73.9%に達し、主な人力と原材料コストの上昇を予想している。費用率は1.5ポイントから18.0%に下がり、会社の販売費用率、管理費用率はそれぞれ0.9、0.8ポイント下がり、会社の非純金利は1.5ポイントから29.5%に下がり、利益能力はやや低下した。2、22 Q 1会社の粗利率は1.5ポイント上昇して78.0%に達し、主に構造のアップグレードの恩恵を受けると予想されている。販売費用率は2.8ポイント上昇して14.9%に達し、主な系会社はブランド建設の投入を強化し、団体購入とホテルルートの開拓に力を入れた。総合的に見ると、22 Q 1の販売純金利は1.2ポイント上昇して37.0%に達し、利益能力の限界が明らかになった。
チャネルのコントロール力を向上させ、株式激励が実施される見込みだ。1、会社は22年に中心をマーケティングに集中することを明確にし、さらに団体購入ルートに力を入れ、特約型ディーラーを秩序正しく開発し、製品、ルートを分けてディーラーの審査を細分化し、合肥マーケティングセンターを設立して販売職能の前置を推進し、ルートのコントロール力をさらに強化する。2、会社は現在すでに313万株の買い戻し計画を従業員の激励に使用しており、株式激励は核心従業員の利益を結びつけることができ、将来の激励が着地した後、強い成長ポテンシャルを爆発させることが期待されている。
収益予測と投資提案。20222024年のEPSはそれぞれ3.18元、3.77元、4.43元で、対応動的PEはそれぞれ16倍、14倍、12倍と予想されている。現在、徽酒構造のアップグレードとシフトが加速し、会社の改革効果が徐々に現れ、「購入」の格付けを維持している。
リスク提示:経済の大幅な下落リスク、COVID-19疫病の繰り返しリスク。
