\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 198 Anhui Yingjia Distillery Co.Ltd(603198) )
イベント。 Anhui Yingjia Distillery Co.Ltd(603198) は21年の年報と22年の第1四半期報を発表し、21年の会社の売上高は45.8億元で、前年同期比32.6%増加した。帰母純利益は13億8000万元で、前年同期比45.0%増加した。非帰母純利益は12億9000万元で、前年同期比45.8%増加した。21年第1四半期の売上高は15.8億元で、前年同期比37.2%増加した。帰母純利益は5億5000万元で、前年同期比49.0%増加した。非帰母純利益は5億4000万元で、前年同期比50.4%増加した。
洞窟は勢いを隠して製品のアップグレードを推進し、ルートは深く耕して省内のシェアを占めている。21年の中高級白酒と普通の白酒はそれぞれ30.8/12.3億元の売上高を実現し、前年同期比44.7%/10.7%増加した。全体の粗利率は0.4 pctから67.5%に上昇し、主に洞蔵シリーズが釈放され、中高級白酒収入の割合は5.8 pctから71.5%に上昇した。22年第1四半期の中高級白酒の売上高は12.4億元で、前年同期比56%増加し、普通の白酒の売上高は2.7億元で、前年同期比6.9%減少し、粗利率は前年同期比1.7 pctから71.4%上昇した。21年の省内売上高は20年より1.7 pctから63.5%上昇し、会社は小商制の深さ販売の運営モデルの下で、高いルートの利益で推力を形成し、省内市場を積極的に深く耕し、22年のQ 1省内/省外売上高はそれぞれ10.4/4.6億元で、前年同期比44%と31%増加し、省内の割合は69.4%に上昇した。
費用構造を最適化し、業績の弾力性を高める。21年の会社の販売費用率は前年同期比2.4 pctから9.7%減少し、管理費用率は0.7 pctから4.3%減少し、主に製品構造のアップグレードと規模効果の作用の下で、費用率の収縮を助力し、純利益は前年同期比2.6 pctから30.2%上昇した。22年第1四半期の販売費用と管理費用はそれぞれ122.5億元/49.1億元で、前年同期比28.9%/6.7%増加し、販売費用率と管理費用率はそれぞれ7.8%/3.1%で、純金利は前年同期比2.8 pct増加して35.1%に達し、利益能力は持続的に釈放された。
生態醸造の差別化競争を堅持し、洞蔵ポテンシャルは持続的に放出される見込みだ。ブランドの端で、会社は生態産区、生態フック水、生態醸芸、生態循環、生態洞蔵、生態消費の6大生態体系を堅持し、省内の競合品と年シリーズに焦点を当てて差別化競争を形成し、「中国生態白酒領軍ブランド」を構築した。製品端、洞蔵シリーズ洞6、洞9は主力の大単品として、100+と200+の価格帯に焦点を当て、沈下市場に焦点を当て、省内で競合品がこの価格帯でライフサイクルの影響を受けて競争力が弱まり、300元以上の価格帯製品に注意力を向けると同時に、転位競争を形成し、急速に量を放出する。同時に、会社もブランドの影響力をさらに強化し、洞蔵16と洞蔵20を通じてこのハイエンド価格帯の機会を把握し、洞蔵シリーズ全体の向上をリードしている。
投資提案と収益予測。当社の22-24年の売上高はそれぞれ57.8/70.3/84.9億元(これまでの予測22-23年の売上高はそれぞれ50.0/59.4億元)、帰母純利益はそれぞれ18.1/22.8/28.5億元(これまでの予測22-23年の帰母純利益は15.2/18.3億元)、対応EPSはそれぞれ2.26/2.85/3.56(これまでの予測22-23年のEPSは1.90/2.29)と予想されています。同社の22年平均推定値より27倍PE、 Anhui Yingjia Distillery Co.Ltd(603198) 22年35倍PE(維持)を与え、目標価格を56元から79元に引き上げ、「大市より優れている」という格付けを維持することができる。
リスク提示:COVID-19疫病が繰り返し、市場競争が激化し、食品安全問題
