\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 390 Jiangsu Goodwe Power Supply Technology Co.Ltd(688390) )
事件:会社は「2021年年度報告」、「2022年第1四半期報告」を発表した。
出荷は安定した成長を続け、コストが損なわれて利益能力が低下した。2021年、同社のインバータ業務は安定的に増加し、計約50.80万台を出荷した。そのうち、並列ネットワークインバータは44.72万台を出荷し、前年同期比35.49%増加した。エネルギー貯蔵インバータは6.08万台を出荷し、前年同期比173.12%増加した。コスト面では、部品供給の緊張、海運価格の上昇、人民元の切り上げなどの要因の影響で、粗利率が損なわれ、販売粗利率は前年同期比6 pctsから31.66%下落し、年間純利益は2.80億元で、前年同期比7.40%増加した。2022年第1四半期、会社の営業収入は6.50億元で、前年同期比46.16%増加し、コスト端は依然として圧力を受け、粗利率は30.12%で、帰母純利益は0.09億元だった。
会社の戦略を再構築し、新エネルギーをベースに横方向に開拓し、スマートエネルギーシステム全体のソリューションプロバイダになることに力を入れ、短期的な利益能力が圧迫され、長期的な成長が期待できる。会社は電力電子技術を基礎とすることを堅持して、ネットインバータとエネルギー貯蔵インバータ業務を並行する基礎の上で、2021年からBIPV、分布式戸用太陽光発電システム業務を配置して、同時にエネルギー貯蔵集積システム業務をさらに拡張して、知恵エネルギーシステム全体の解決方案のプロバイダになることに力を入れます。積極的に新しい業務を配置すると同時に、前期費用の支出は急速に上昇し、2022 Q 1会社の販売、管理、研究開発費用率はそれぞれ10.5%、5.7%、10.5%で、それぞれ2021年より2.6%、1.8%、3.4%上昇し、2022 Q 1の利益が予想に及ばない最も重要な原因である。しかし、長期的に見ると、会社の配置の新しい業務は中国の分布式発展と世界のエネルギー貯蔵設備の増加の大趨勢に合致し、前期の業務配置と費用投入は会社の未来の成長の動力を増やすことが期待されている。
全世界の分布式の需要は旺盛で、会社のグループのシリアルインバータの出荷は高く増加する見込みで、業務の成長の基本盤を安定させます。中国側は、「県全体の推進」政策の実施を受益し、家庭用発電機の需要が増加を迎え、2021年には年間21.60 GWの家庭用光起電力発電機が新たに増加し、発電所開発メーカー、エネルギーグループなどの多重資本が入場した背景の下で、中国の家庭用光起電力発電機は引き続き高い増加を維持する見込みだ。海外では、伝統的なエネルギー価格の上昇と地縁情勢の緊張の影響を受けて、ヨーロッパ各国はエネルギー転換のプロセスを加速させ、分布式組立機の需要が旺盛である。会社のインバータ製品は主にユーザー用などの分布式シーンに向けて、細分化の分野で高い市場占有率を享受して、中国外の分布式需要の高い景気を受益して、会社とネットのインバータの出荷は高い増加を実現することができて、会社の業務の基本盤を安定させます。
利益予測:20222024年に帰母純利益4.80/8.14/11.11億元を実現し、推定値31.7/18.7/13.7倍に対応し、「増持」格付けを維持する見通しだ。
リスクのヒント:世界の太陽光発電設備の需要は予想に及ばない。エネルギー貯蔵の需要が予想に及ばない。エネルギー貯蔵業界の技術反復が加速し、企業の立ち後れた生産能力が牽引された。
