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4月28日、 Zanyu Technology Group Co.Ltd(002637) は2022年第1四半期の報告書を発表した:2022年第1四半期、会社は営業収入28.99億元を実現し、前年同期比14.54%増加し、前月比8.88%下落した。上場企業の株主に帰属する純利益は1.65億元で、前年同期比9.11%下落し、前月比14.14%下落した。粗利率は13.31%に達し、前年同期比4.36ポイント下落し、前月比5.97ポイント上昇した。純金利は5.50%に達し、前年同期比2.04ポイント下落し、前月比0.11ポイント上昇した。
投資のポイント：
DMOの影響でQ 1の業績が圧迫され、会社の業績が急速に増加することを期待している。
2022年Q 1、会社は営業収入28.99億元を実現し、前年同期比14.54%増加し、前月比8.88%下落した。同社の売上高は前年同期比でプラス成長を実現し、主に上流原料価格の上昇により製品価格の上昇を牽引した。そのうち、Windによると、2022年のQ 1杭油化1845ステアリン酸の平均価格は1274333元/トンに達し、前年同期+44.62%、環比+18.08%だった。売上高が前月比で下落したのは、主にインドネシア現地が第1四半期にDMO政策を実施したためで、ドゥクダ基地の正常な生産運営に一定の影響を及ぼした。DMO政策の廃止、杭油化、河南賛宇などの新プロジェクトの続々と生産開始に伴い、後期会社の業績の急速な成長を期待している。
2022年Q 1、会社は帰母純利益1.65億元を実現し、前年同期比9.11%下落し、前月比14.14%下落した。業績は前年同期比で下落し、主に上流原材料が前年同期比で大幅に増加したため、会社のコストが上昇し、利益に一定の圧縮を形成し、そのうち粗金利は13.31%に達し、前年同期比4.36ポイント下落し、前月比5.97ポイント上昇した。2021年のQ 4に比べて、会社の粗利率は大幅に上昇し、主に2021年の財務報告会計準則が調整され、運賃が営業コストに移行したため、関連する相殺は2021 Q 4で行われ、第4四半期の営業コストが大幅に上昇し、粗利率の下落が多かった。純金利の観点から見ると、2022年のQ 1会社の純金利は5.50%に達し、前月比0.11ポイント上昇し、利益能力は前月比で横ばいだった。
期間費用率については、2022年Q 1年の販売/管理/財務費用率はそれぞれ2.57%/1.85%/0.53%で、前年同期比-0.89/+0.05/-0.14 pct、環比+8.51/+0.33/+0.16 pctであった。同時に、2022年Q 1会社の経営活動によるキャッシュフローの純額は0.93億元に達し、前年同期比123.32%上昇し、主に今期の収入が増加し、収入は前年同期比増加した。同時に、購買支払手形の決済が増加し、現金支払いが減少したことによる。
インドネシアはパーム油の輸出を一時停止し、パーム油の景気を持続的に推進した。
2022年以来、インドネシアの中国のパーム油の供給不足に対応し、価格の上昇を防ぐため、インドネシア政府は一連の政策を打ち出した。1月18日、インドネシア商務省は法案を発表し、パルミチン油の輸出に対して輸出許可証制度を実施した。2月8日、インドネシア商務省は再び法案を発表し、2月15日からすべてのパーム油とその派生品の輸出業者が中国市場の義務(DMO)を遵守することを要求した。3月9日、インドネシア商務省は3月10日から、インドネシアの中国でのパーム油の強制販売割合を会社の計画輸出量の20%から30%に拡大することを要求した。3月17日、インドネシア政府はDMO政策を廃止し、パーム油の輸出付加税を引き上げることにした。中国経済網によると、現地時間の4月22日、インドネシアのゾコ大統領は4月28日からパーム油や関連原料の輸出を一時停止すると発表した。現在、インドネシアは世界で最も主要なパーム油生産国と輸出国であり、世界の60%のパーム油生産量はインドネシアから来ているが、インドネシアは今回輸出を一時停止し、短期的には世界のパーム油供給の大幅な不足をもたらし、パーム油とその派生品価格の上昇を牽引する。長期的に見ると、インドネシアの中国のパーム油消費の着実な増加とB 30バイオディーゼル政策の背景の下で、インドネシアのパーム油輸出に関する各制限政策は継続するか、パーム油は長期的に景気を維持する見込みだ。
インドネシアはパーム油下流の発展を推進する意図があり、賛宇杜庫達基地の優位性が際立っている。
インドネシアではパーム油の輸出を一時停止し、世界のパーム油価格の上昇を背景に、 Zanyu Technology Group Co.Ltd(002637) ドゥクーダ基地は引き続き利益を得るだろう。杜庫達基地はインドネシアのジャカルタ保税区に位置し、パーム油の購入価格、便利性、生産コストなどの面で明らかな優位性がある。同時に、インドネシア政府は何度も現地のパーム油下流の産業発展を推進する意思を表明し、2021年10月13日、インドネシアのゾコ大統領はインドネシアが今後ある時点で毛パーム油の輸出を停止し、付加価値のある派生品に加工すると表明した。2021年10月19日、ゾコは再びメディアに、原材料の輸出にブレーキをかける計画だと明らかにした。付加価値がなく、雇用も創出できないからだ。一方、 Zanyu Technology Group Co.Ltd(002637) 杜庫達基地はインドネシアで45万トン/年の油化生産能力を持っており、主に現地でパーム油を加工し、各種の下流油脂製品を生産して販売し、インドネシアがパーム油下流産業の発展政策を推進する意欲と一致している。今後、現地の関連政策の推進に伴い、ドゥクーダ基地の競争優位性がさらに現れるだろう。
杭油化二期竣工検収、会社の油化生産能力の持続的な拡張
華建管理微信公衆号によると、4月14日、杭油化二期の年間10万トンの脂肪酸と油酸プロジェクト全体の工事竣工検収が順調に通過した。この項目は主に4万トン/年モノステアリン酸グリセリド、1万トン/年ラウリン酸グリセリド、2万トン/年OPO構造エステル、2万トン/年オレイン酸と1万トン/年合成エステルを含む。このうち、OPO構造エステルは乳幼児栄養補給剤であり、乳幼児粉ミルクに添加することができ、市場価格は約5万元/トンで、高い付加価値を持っている。同時に、会社の中原日化生態産業園の25万トン/年の油脂化学品の生産能力も積極的に推進している。製品構造の最適化と生産能力の持続的な投入に伴い、会社の油脂化学工業分野での競争力と発言権は持続的に強化される。
利益予測と投資格付け会社の20222023/2024年の帰母純利益はそれぞれ11.05、13.92、16.63億元で、EPSは2.13、2.69、3.21元/株で、PEは7、5、4倍で、「購入」格付けを維持している。
リスクはパーム油価格の変動のリスクを提示する。パーム油関税政策の変動のリスク;マクロ経済の変動リスク;環境保護リスク;安全生産リスク;為替レートの変動のリスク;輸出入貿易のリスク。
