\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 705 Guangdong Xinbao Electrical Appliances Holdings Co.Ltd(002705) )
投資のポイント
業績総括中継:会社は2021年年報と2022年第1四半期報を発表し、2021年に会社の売上高は149.1億元を実現し、前年同期比13%増加した。帰母純利益は7億9000万元で、前年同期比29.2%減少した。非課税後の純利益は6億8000万元で、前年同期比26.8%減少した。Q 4単季会社の売上高は42.1億元で、前年同期比3.3%増加した。帰母純利益は2億元で、前年同期比5.2%減少した。2022 Q 1会社の売上高は36.4億元で、前年同期比13.5%増加した。帰母純利益は1億8000万元で、前年同期比4.6%増加した。また、会社は現金配当金を1株当たり0.2元支給する予定です。
内外販売の伸びが安定している。地域別では、海外の需要が旺盛で、海外の販売収入は前年同期比14.2%増の116.2億元だった。中国市場は安定しており、販売収入は前年同期比9%増の32.9億元に達した。このうち、摩飛ブランドは工具アンビル消毒機の2世代、気泡原汁機とジュースカップ、多機能鍋のアップグレード金、無線ダニ除去器、折りたたみ暖菜板などの新製品を続々と発売し、製品の多元化の配置は着実に推進されている。新製品の放量は摩飛の売上高が業界より優れていることを推進し、2021年に摩飛の売上高は16.6億元を実現し、前年同期比約10%増加した。東菱の売上高は2億4000万元で、前年同期比21%減少した。
短期利益が圧迫される。2021年の会社の総合粗利益率は17.6%で、前年同期比5.7 pp減少した。会社の粗利率の下落の原因は主に為替レートの大幅な変動、原材料価格の大幅な上昇、海運費の高騰である。費用面では、会社の販売費用率/管理費用率/研究開発費用率/財務費用率はそれぞれ2.9%/5.2%/3%/0.3%で、管理費用率/研究開発費用率の変化はわずかで、販売費用率/財務費用率は前年同期比0.3 pp/1.5 pp減少した。総合的に見ると、会社の純金利は5.5%で、前年同期比3.2 pp減少した。
Q 1売上高は持続的に増加し、利益は前月比で改善された。昨年の高基数の下で、会社の外販は依然として急速な成長を実現し、Q 1収入は前年同期比約17%増加し、外販経営の靭性は十分である。国内販売では、中国の疫病の繰り返しの影響を受け、物流配送が制限され、国内販売の伸び率が減速し、Q 1の国内販売の伸び率は3%前後だった。利益能力の面では、2022 Q 1社の粗利率は16.6%で、前年同期比2.4 pp下落し、粗利率は前月比で減少幅を縮小した。純金利は5.1%で、前年同期比0.5 pp減少し、前月比0.1 pp上昇した。私たちは会社の外販の価格調整が徐々に効果的になり、内販製品の構造が最適化され、会社の利益能力の着実な改善を推進していると考えています。
収益予測と投資提案。会社は小家電の代行のリーダーとして、外販の価格調整が順調に進み、利益の改善を待っている。国内販売の新製品は次第に力を入れ、疫病の好転と物流の緩和に伴い、国内販売は着実に増加すると予想され、同社は20222024年にEPSがそれぞれ1.13/1.37/1.64元で、「購入」の格付けを維持すると予想されている。
リスク提示:原材料価格または大幅な変動、人民元為替レートの大幅な変動リスク、端末販売が予想に及ばないリスク。
