\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 603 Shijiazhuang Yiling Pharmaceutical Co.Ltd(002603) )
事件:会社は2021年年報と2022季報を発表し、2021年、会社の収入は101.17億元で、前年同期+15.19%で、帰母純利益は13.44億元で、前年同期+10.27%で、非帰母純利益は12.65億元で、前年同期+8.60%だった。配当案は10株当たり現金配当3.00元(税込)
2021 Q 4、会社の収入は20.05億元で、前年同期-14.13%、帰母純利益は1.20億元で、前年同期-40.68%、非帰母純利益は0.91億元で、前年同期-50.30%だった。
2022 Q 1、会社の収入は27.22億元で、前年同期-25.80%、帰母純利益は4.84億元で、前年同期-28.2%、非帰母純利益は4.90億元で、前年同期-26.67%だった。
全体の業績は予想に合致し、高基数は見かけの成長率に影響を及ぼした。会社の21年と22 Q 1の業績は私たちのこれまでの予想に合っています。21 Q 4の利益の端は明らかに下落し、一方では前年の高基数収入の下落であり、一方では粗利率の下落と研究開発と管理費用の明らかな増加によるものである。22 Q 1の収入と利益の下落幅は、主に前年の高基数(連花清疫病と推定)によるものだ。
花清疫病まで21年間安定しており、22年前は低後高が期待されている。会社の風邪薬は2021年までにすべて連花清疫病で、連花清咳錠は21年の貢献収入で、貢献量は比較的に小さく、数千万級で、基本的に風邪薬の収入を連花清疫病の収入と見なすことができる。米内ネットのデータ2021 H 1によると、連花清疫病は公立医療における薬風邪の市場シェアが43.5%に達し、小売端末の風邪類の市場占有率は6.63%で、風邪類の粒子(7.56%)に次ぐ。2021年通年、会社の風邪類薬品の収入は41.08億元で、前年同期比-3.5%だった。このうち上半期の収入は24.9億元で、前年同期比+23%だった。風邪薬の季節の特徴から判断すると、そのほとんどは21 Q 1で確認され、基数が高い。2022 Q 1は、中国では多くの地域で深刻な感染が発生しているが、インフルエンザの薬の購入にも影響を及ぼしており、多くの都市では3月中下旬に感染が深刻化し、第1四半期の出荷販売に貢献していない可能性がある。同社の風邪薬は22 Q 2で爆発を迎え、年間で前年を明らかに上回る販売規模を実現する見込みだと判断した。
心脳血管薬は21年で加速成長を実現した。2021年、同社の心脳血管薬品の収入は45.34億元で、前年同期比+32%だった。過去数年の10%前後の成長に比べて、成長率は明らかに向上した。われわれは、会社の心脳血管製品の加速成長は、2020年に国家科学技術進歩一等賞を受賞した後、病院と医師の会社の製品に対する認可度がさらに向上する一方で、会社のマーケティング改革、販売人員の拡充、ルートの沈下の仕事も成果を収めたと判断した。米内ネットのデータによると、通心絡カプセル、参松養心カプセル、小売薬局側では、「通参同社の心脳血管製品は、第2春以降も2桁の成長を遂げる見通しだ。
その他の特許漢方薬は目立つ。2021年、会社のその他の特許漢方薬の収入は4.71億元で、前年同期+56%だった。会社の公告によると、二線品種、例えば津力達顆粒、夏ライチカプセルなどは前年同期比90%以上増加し、放出量の増加を実現した。私たちは、津力達顆粒、夏ライチカプセル、八子補腎の3つの会社が重点的に作った二線品種はいずれも億レベルに達したと判断した。
他のメインキャンプでは、配合粒子が急速に増加しています。2021年、会社のその他の主な業務収入は9.98億元で、前年同期+29.77%で、一方では2020年の低基数で、一方で会社の調合顆粒業務の販売収入は前年同期比300%近く増加し、私たちはその量が1億級に達したと判断した。会社はすでに196の国標製品のうち182個を研究開発し、公表した。河北省の標準調合顆粒も急速に研究開発し、再検討届出の中で、調合顆粒は会社の新しい成長点になる可能性がある。
利益予測:20222024年の会社の帰母純利益はそれぞれ16.7億元、20.2億元、24.6億元で、対応成長率はそれぞれ24.1%、21.1%、21.7%だった。EPSはそれぞれ1.00元,1.21元,1.47元であり,対応PEはそれぞれ25 x,21 x,17 xであった。「購入」の格付けを維持します。
リスク提示:大品種の成長率が減速するリスク、製品の値下げリスク、研究開発の進度が予想に及ばないリスク、原材料価格の変動リスク。
