\u3000\u30 China High-Speed Railway Technology Co.Ltd(000008) 58 Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) )
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2022年04月28日夜、会社は2021年年報と2022年第1四半期報を発表した:2021年の売上高は662.09億元(同15.5%増加);帰母純利益は233.77億元(同17.2%)増加した。非純利益233.28億元(同16.7%)を差し引いた。2022 Q 1の売上高は275.48億元(同13.3%増)、帰母純利益は108.23億元(同16%増)、非純利益は108.42億元(同16.4%増)を差し引いた。
投資のポイント
2 021年無事に終了し、四半期報告は予想に合致した。
会社の2021年の売上高は662.09億元(同15.5%増加);帰母純利益は233.77億元(同17.2%)増加した。非純利益233.28億元(同16.7%)を差し引いた。そのうち2021 Q 4の売上高は164.88億元(同11.2%)で、帰母純利益は60.50億元(同11.8%)だった。控除額は60.42億元(同11.7%増)ではない。2022 Q 1の売上高は275.48億元(同13.3%増)、帰母純利益は108.23億元(同16%増)、非純利益は108.42億元(同16.4%増)を差し引いた。粗金利2021年75.4%(同1.2 pct増加)、そのうち2021 Q 4は75.6%(同2.5 pct増加)、2022 Q 1の粗金利は78.4%(同2 pct増加)、製品構造調整の最適化などによるものである。純金利は37.02%(+0.54 pct)で、そのうち2021 Q 4は38.4%(同0.1 pct増)、2022 Q 1は41.3%(同1.5 pct増)で、全体の利益能力は徐々に向上している。2021年の経営活動のキャッシュフロー純額は267.75億元(同82%増加)で、主に以下のいくつかの原因に関連している:1)2020年同期に疫病の影響を受けて商品を販売し、労務を提供して受け取ったキャッシュ基数が低い;2)2021年の営業収入の増加及び銀行引受為替手形の満期入金などの増加により、本年の経営活動の現金流入が増加した。2022 Q 1経営活動のキャッシュフロー純額は-34億元(同162%)で、疫病の影響を受けて、会社は前入金中の現金徴収割合を下げ、注文計画管理を最適化するなどの措置を通じて返金の減少(2022 Q 1同35%)と前年同期の銀行引受為替手形の満期入金額の高い総合的な影響を及ぼした。2022 Q 1契約負債は36億元で、前月比93.5億元減少し、前年同期比14億元減少した。
第14次5カ年計画期間中、グループは「5111」の発展目標を実現した:1)世界500強に進出した。2)酒業の主業の販売収入は千億を超えた。3）多元産業の販売収入が千億を超えた；製品が卓越し、ブランドが卓越し、革新がリードし、現代を管理する世界一流の酒企業の構築に努力する。株式会社は「2118」の発展目標を実現する:1)原酒の生産能力は20万トンに達する;2）基礎酒の貯蔵能力は100万トンに達する；3）販売収入が1000億を突破する；4）利益総額は800億に達する。2022年の経営目標:営業総収入は引き続き2桁の安定した成長を維持する。
年間で引き続き価格が上昇し、シリーズ酒の割合が上昇し続けている。
製品別に見ると、2021年の酒類売上高は617.32億元(同18%)で、93.2%(同1.8 pct)を占め、粗利率は80.3%(ほぼ横ばい)だった。そのうち Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) 製品の売上高は491.12億元(同11.5%)で、74.2%(同2.7 pct減)、粗利率85.6%(同0.6 pct増)を占めた。シリーズ酒製品の売上高は126.20億元(同51%)で、19%(同4.5 pct)、粗金利60%(同4 pct)を占め、シリーズ酒の割合は引き続き上昇している。プラスチック製品の売上高は25.09億元(同3%)で、4%(同1 pct)を占めている。印刷売上高は1.38億元(同1%増加)で、0.2%を占めている。ガラス瓶の売上高は1.36億元（同23%減）で、0.2%を占めている（；その他の業務の売上高は16.94億元（同15%減）で、2.6%を占めている（。量価から見ると、2021年の Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) 製品の総販売量は2.92万トン（同3.8%増）で、対応するトンの価格は168.17万元/トン（同7.4%増）である；シリーズ酒製品の総販売量は15.26万トン(同15.3%)で、対応トンの価格は8.27万元/トン(同30.7%)だった。
地域別では、2021年の東部地域の売上高は187.82億元(同32%)で、28.4%(同3.6 pct)を占め、華東の割合は引き続き上昇している。南部地域の売上高は74.30億元(同32%)で、11.2%(同1.4 pct)を占めた。西部地区の売上高は169.79億元(同8%)で、25.6%(同6.6 pct)を占めている。北部地域の売上高は75.35億元(同30%)で、11.4%(同1.3 pct)を占めた。中部地域の売上高は110.05億元(同32%)で、16.6%(同2 pct)を占めた。
ルート別に見ると、2021年の販売モデルの売上高は501.37億元(同10.5%増)で、75.7%(同3.5 pct減)を占めている。直販モデルの売上高は115.95億元(同64.4%)で、17.5%(同5 pct)を占めた。2021年現在 Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) 製品はディーラー2054社を有し、93社増加した。シリーズの酒製品はディーラー602社を持ち、87社増加した。
生産能力を見ると、2021年の酒類総生産能力は18.87万トン(同19%)で、そのうち Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) 製品総生産能力は2.84万トン(同9.5%)、シリーズ酒製品総生産能力は16.03万トン(同20.6%)だった。
2022年は引き続き着実に前進し、未来の4つの見どころ
2022年に入って、会社は引き続きマーケティングの仕事をしっかりと行い、安定の中で進歩を求める仕事の総基調を堅持し、酒業に焦点を当てて主業を強化することを堅持し、転換と革新の飛躍を持続的に推進し、補短板の延長版の長期的な仕事方針を深く推進し、新たな高品質の発展を配置する。高品質の向上を核心とすることを堅持し、新メーカー関係の構築を加速させ、サプライチェーンの安定、ルートの転換、市場の予想を強化し、安定した中で進歩的な新発展を全面的に実現することを確保する。
未来会社の四大見どころ:第一に、主なブランド「1+3」の製品体系は変わらず、既定の戦略を持続的に推進し、高揚して経典 Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) の発展を推進する。第二に、ルートの面では、団体購入ルートを引き続き推進している。北京、上海、広州、深セン、成都、杭州、南京、鄭州の8つの高地市場と14の省都級重点市場をさらに開拓した。第三に、シリーズ酒の面では、資源に焦点を当てて尖荘、五糧アルコール、五糧春、五糧特曲の4つの全国的な戦略ブランドを作り、14、5期間中に売上高200億元以上を目指す:尖荘目標100億元、五糧アルコールと五糧春目標50億元、五糧特曲目標20億元。第四に、現在茅台の卸売価格は2500元以上に安定しており、2022年 Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) の卸売価格は千元価格帯の問題が大きくなく、引き続き価格が上昇し、業績の確定性が高いことが期待されている。
収益予測
当社はここ数年、ブランド、製品、価格、ルートなどを改革し、改善し、効果が著しく、市場の認可度が高いと考えています。現在、会社の推定値は過小評価され、第1四半期の報告は引き続き安定した成長を続け、その後、修復を加速させる見込みだ。20222024年のEPSはそれぞれ6.97/8.20/9.47元で、現在の株価はPEに対応してそれぞれ24/20/18倍で、「推薦」投資格付けを維持すると予想されています。
リスクのヒント
マクロ経済の下落リスク、疫病が消費を牽引し、経典 Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) の成長が予想に及ばず、卸売価格が予想に及ばず、団体購入の成長が予想に及ばないなど。
