\u3000\u30 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 01 Shenzhen Kangtai Biological Products Co.Ltd(300601) )
投資のポイント
事件:2022年4月27日、会社は2021年報と2022季報を発表した。2021年に営業総収入36.52億元を実現し、前年同期比61.51%増加した。帰母純利益は12.63億元で、前年同期比86.01%増加した。非帰母純利益は11億9100万元で、前年同期比91.90%増加した。2022 Q 1の営業総収入は8.71億元で、前年同期比215.75%増加した。帰母純利益は2.74億元で、前年同期比987.71%増加した。非帰母純利益は2億4800万元で、前年同期比276378%増加した。
21年のCOVID-19の寄与は著しく増加し、22 Q 1の通常品種は回復し、PCV 13は放出された。2021年会社の売上高は急速に増加し、COVID-19ワクチンは6月に発売販売を開始し、約50%の収入量に貢献した。四半期別に見ると、21 Q 4の売上高は12.76億元(+51.73%)、帰母は2.27億元(-7.60%)、純金利は17.81%(-11.43 pp)で、COVID-19ワクチンの値下げ、通常品種のCOVID-19接種の押し合い、費用の割り当てなどと関係があると予想されている。22 Q 1の売上高は8.71億元(+21.75%)、帰母は2.74億元(+987.71%)、純金利は31.40%(+22.28 pp)で、22年の防疫政策の変化と会社のルートの改革のため、通常品種の四連苗、B型肝炎ワクチンなどは販売を回復し始め、同時に新製品のPCV 13は昨年のQ 4の店頭準備の下で新たな増量に貢献し始めた。
COVID-19接種は販売費用を下げ、その他の料金率は安定している。2021年の会社の販売費用は5.78億元(-34.17%)、販売費率は15.83%(-23.01 pp)、COVID-19は集中的に接種し、端末の販売普及を減らす。管理費用は2億5300万元(+50.33%)、管理費率は6.93%(-0.52 pp)、費用率は安定している。財務レート-1.62%(-0.67 pp)。また、研究開発費用は3.54億元(+32.65%)、研究開発費率は9.70%(-2.11 pp)で、研究開発プロジェクトは着実に推進されている。2021年の売掛金は合計18億5800万元で、収入の50.88%(-20.47 pp)を占め、COVID-19ワクチンは従来のワクチンに比べて返金が速い。在庫残高は10.58億元で、資産比重7.48%(+2.92 pp)を占め、会社はCOVID-19ワクチン原材料、製品の備蓄を増加した。
製品パイプラインは収穫期に入り、複数の重ポンド品種を配置する。PCV 13:同社のPCV 13は9月に上場を承認され、22 Q 1までに11ロットの発行を承認した。中国のPCV 13市場規模は2026年に106億元に達する見込みで、同社の2026年の売上高は32億元に達する見込みだ。HDCV:狂苗金基準、私たちはHDCV市場規模が2026年に59億に達すると予想し、会社のHDCVはすでに生産を報告し、22年に上場を承認され、2026年の売上高は18億に達すると予想している。また,MCV 4,MPSV 4,EV 71,IPV,凍結乾燥水痘などの複数のII/III期品種が期待される。同時に会社もDTaP-IPV-Hib五連苗、DTaP-IPV四連苗、麻頬風水痘四連苗、五価経口輪状ウイルス生ワクチン、四価手足口病、四価インフルエンザ、PCV 20など多くの最前線の重ポンド品種を配置した。同時に、同社はアデノウイルスベクター、mRNAなどの新型技術プラットフォームを積極的に配置し、製品パイプラインをさらに豊富にしている。
利益予測と投資提案:20222024年の会社の営業収入はそれぞれ56.17、73.19、97.08億元で、前年同期比53.81%、30.30%、32.64%増加すると予想されている。帰母純利益はそれぞれ17.74、24.35、33.94億元で、前年同期比40.44%、37.24%、39.37%増加した。通常ワクチンの20222024年の収入は43.92、60.94、84.83億元で、前年同期比101.55%、38.75%、39.21%増加した。純利益は13.18、21.33、29.69億元で、前年同期比141.86%、61.87%、39.21%増加し、「購入」の格付けを維持した。
リスク提示:研究開発の進度は予想リスクを下回り、ワクチン製品の販売は予想リスクに達しず、ワクチン業界のマイナス事件リスク;COVID-19ウイルス変異によるワクチンの失効リスク;研究報告書が使用する公開資料には、情報の遅延や更新が遅れるリスクがある可能性があります。
