\u3000\u30 Shenzhen Quanxinhao Co.Ltd(000007) 33 China Zhenhua (Group) Science & Technology Co.Ltd(000733) )
事件:4月28日、会社は2021年報と2022年第1四半期報を発表した。2021年の収入(56.56億元、+43.20%)、帰母純利益(14.91億元、+14.21%)。2022 Q 1の収入(18.86億元、+44.16%)、帰母純利益(6.07億元、+14.31%)。
新型電子元器業務は引き続き高い成長態勢を維持し、構造の最適化によって利益能力を持続的に強化し、利益を得る下流の取引先は新プロジェクトの開発と戦略備蓄などの要素によって電子元器の調達に力を入れ、業界はそれに伴って高景気度段階に入り、会社の注文と交付数量は高速成長を維持し、経営規模と利益はいずれも過去最高を記録し、新型電子元器子会社は同口径で収入(42.81億元、+45.24%)を実現した。純利益(15.33億元、+80.17%)のうち、アクティブデバイス子会社の振華永光と振 Jilin Sino-Microelectronics Co.Ltd(600360) の収入はそれぞれ68.51%と67.78%増加し、純利益はそれぞれ138.22%と99.93%増加し、収入と利益比はそれぞれ39.45%と45.96%に上昇した。
四半期ごとに見ると、会社の21 Q 1-22 Q 1の帰母純利益はそれぞれ2.47、2.69、4.40、5.35と6.07億元で、着実に上昇傾向を示しているが、私たちがもっと注目すべきは、会社の単四半期の粗利率が21 Q 1の53.66%から四半期ごとに22 Q 1の62.86%に上昇したことであり、主に会社が絶えず自分の製品構造を最適化し、既存の製品をモデルチェンジし、アップグレードし、生産ラインの更新と世代交代したおかげである。納品製品の付加価値が絶えず向上する背景の下で生産効率も同期的に向上している。同時に、会社の純金利は21 Q 1の18.93%から22 Q 1の32.21%に上昇し、粗利率が上昇し続ける過程で、会社の減価償却と期間費用率の状況も改善されていることを反映している。現在の下流の取引先の需要が依然として比較的に旺盛な状態にあることを考慮して、しかも会社自身の生産能力は依然として一定の向上の空間を備えて、2022年を展望して、利益の端は高い成長の態勢を継続する見込みで、同時に会社の2022年の経営計画を参考にして、収入(70億元、+27.6%)、利益の総額(25億元、+42.13%)を実現する見込みです。
粗利率の純金利は引き続き上昇し、利益能力は著しく強化された。2021年の粗利率は前年同期比7.25 pctから60.82%に上昇し、主に会社の製品構造が最適化された後、高付加価値製品の割合が上昇し、全体の生産効率が向上したことによると予想されている。同時に、会社の2021年期間の費用率は1.08 pctから28.73%に下がり、信用減損損失は2021年の-2.3億元から2022年に2000万元に改善され、純金利の11.22 pctから26.47%に上昇した。
貸借対照表は景気の上昇を続け、キャッシュフローは大幅に改善された。2021年の前払金と契約負債はそれぞれ期初より63.71%と529%増加し、参考在庫は期初より68.28%増加し、そのうち原材料、在庫商品および発行商品科目はそれぞれ79.66%、65.81%、94.88%増加した。同時に、会社が2021年に商品を販売し、労務を提供して受け取った現金と商品を購入し、労務の支払いを受けた現金の純額が前年同期比1.74億元増加したため、キャッシュフローが大幅に改善された。
投資提案:会社は軍需産業の電子部品業務に焦点を当て、今後2年間の軍需産業業界の確定的な成長から十分に利益を得て、既存の軍需産業の電子の利益量だけに頼って、会社の一般的な推定値より百億の市場価値を支えることができ、IGBTと厚膜集積回路などの業務の開拓は会社の価値の再評価をもたらすことが期待されている。新型電子部品の業務成長が比較的速いことを考慮して、20222023年の会社の帰母純利益はそれぞれ22.3、28.0億元で、対応PEはそれぞれ22、18倍で、「購入-A」の格付けを維持すると予想されている。
リスクのヒント:軍品の注文が予想に及ばない
