\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 705 Guangdong Xinbao Electrical Appliances Holdings Co.Ltd(002705) )
2022 Q 1外販の成長は安定しており、コスト圧力の緩和による利益修復を期待し、「購入」の格付けを維持している。
2021年に会社の売上高は149.12億元(+13.05%)を実現し、母の純利益は7.92億元(-29.15%)である。2021 Q 4/2022 Q 1の売上高の伸び率は前年同期比それぞれ+3.26%/+13.46%で、帰母純利益は前年同期比それぞれ-5.24%/+4.60%で、非帰母純利益は前年同期比それぞれ+58.6%/-11.71%で、2022 Q 1の非経常損益は主に長期外貨などの投資収益の違いから来ている。原材料コストが依然として高いことを考慮して、私達は20222023年の利益予測を下げて、2024年の利益予測を新たに増加して、20222024年の会社の純利益は9.63/11.75/13.66億元(20222023年の原値は10.04/12.72億元)で、EPSに対応するのは1.17/1.42/1.65元で、現在の株価の対応PEはそれぞれ12.9/10.5/9.1倍で、長期的に関税免除、海運費の下落が安定した外販注文を期待して、原材料価格の下落は利益の修復を牽引し、「購入」の格付けを維持している。
2021 Q 4新品は国内販売の回復を牽引し、2022 Q 1外国販売は安定した成長を回復する
国内販売では2021年に32.89%(+9.03%)の収入を実現し、そのうち2021 Q 4/2022 Q 1の収入は前年同期比それぞれ+28.91%/+3%だった。ブランド別に見ると、2021 Q 4摩飛/東菱/その他の業務内販売収入は前年同期比それぞれ+16.41%/+2.3%/+58.7%で、2021 Q 4内販売の大幅な回復や系摩飛などのブランドの新製品の牽引によるもので、年間で多品類収入の割合は10%前後に達した。外販では2021年に116.24億元(+14.24%)の収入を実現し、そのうち2021 Q 4/2022 Q 1の収入は前年同期比それぞれ-3.7%/+17%だった。2022年を展望して、関税免除と海運費は外販の注文に戻ったり、安定を維持したりして、国内販売が持続的に新しい助力を推進して長期的な成長を助けることを期待しています。
2021年の業績は短期的に圧力を受け、費用の質を高め、効果を高め、2022 Q 1の利益能力の境界修復を牽引する。
2021年の会社の粗利率は17.61%(-5.71%)で、同口径で2021 Q 4/2022 Q 1の粗利率は前年同期比それぞれ-3.68 pcts/-2.42 pctsで、2022 Q 1の下落幅は環比縮小や製品の価格調整などの効果が現れた。費用端、2021 Q 4の販売/管理/研究開発/財務費用率は前年同期比それぞれ-0.4 pcts/-0.95 pcts/-0.18 pcts/-2.7 pcts、2022 Q 1は前年同期比それぞれ-0.68 pcts/-1.14 pcts/+0.37 pcts/+0.29 pctsで、全体の費用管理制御効果は良好である。総合的な影響で2021年の非純金利は前年同期比-2.49 pcts、2022 Q 1の非純金利ループ比+0.57 pctsとなった。
リスク提示:人民元の為替レートが大幅に変動した。海外需要が下落した。原材料価格の上昇など。
