\u3000\u30 Beijing Telesound Electronics Co.Ltd(003004) 96 Thunder Software Technology Co.Ltd(300496) )
事項：
同社は2022年第1四半期報告書を発表した。報告書によると、第1四半期の会社の営業収入は11.53億元で、前年同期比45.81%増加した。純利益は1億5600万元で、前年同期比41.36%増加した。
平安の観点:
第1四半期の業績は予想に合致し、3つの主業はいずれも高速成長を実現した:会社は中国をリードするオペレーティングシステム技術サプライヤーとして、スマートフォン、スマートネットワーク自動車、IoTなどの分野で深い配置を持っている。自動車の「ソフトウェア定義」とネットワーク化のスピードアップに伴い、オペレーティングシステムの重要性は持続的に向上し、同社はこの分野で高通との協力を通じて市場の先機を占めている。モノのインターネットの面では、会社のモジュールとソフトウェア製品はすでにビデオ会議、カメラ、掃除30024などの分野に広く応用されており、その視覚ソリューションは市場で強い競争力を持っている。携帯電話事業による研究開発アウトソーシングも増加しており、同社の分野では急速な成長を維持している。2022年第1四半期、会社の収入と利益の伸び率はいずれも40%を超え、市場の予想に合致し、3つの主業はいずれも急速な成長を維持している。このうち、同社のスマートソフトウェア業務の収入は約3.80億元で、前年同期比約24.6%増加した。スマートカー事業の収入は約3.55億元で、前年同期比約50.4%増加した。インテリジェントネットワーク事業の収入は約4億18000万元で、前年同期比約67.2%増加した。
会社の費用コントロールは比較的に良くて、キャッシュフローは前年同期より改善します:会社の3つの業務の中で、IoT業務の多くの製品はモジュールの形式で交付して、大量のハードウェアの製造を含んで、粗利率は比較的に低いです。この業務の急速な成長は、ある程度会社の粗金利を引きずっている。モノのインターネット業務は会社の発展の重要な方向であり、粗利率が低くても、大量の万物の相互接続市場に向いているため、潜在力は巨大である。2022年第1四半期、会社の粗金利は41.40%で、前年同期より4.33ポイント下がったが、前年通年の39.40%に比べて改善されている。第1四半期には、より良い期間の費用コントロールも、会社の利益の増加を保証します。2022年第1四半期、会社の期間費用率は29.15%で、前年同期より3.02ポイント下がった。利益の質も改善され、会社の第1四半期の経営性純キャッシュフローは722604万元に達し、前年同期より26.85%増加した。
座席プロジェクトの成長は急速で、自動運転関連ソリューションの成長空間は大きい:スマート座席業務はここ数年の急速な成長を経て、1四半期の体量はすでに伝統的な業務スマートフォンに近づいている。このうち、同社は高通社8155の座席チップに基づいて出荷のピークにあり、対応するオペレーティングシステム、ミドルウェア、ツールチェーンの需要は高い成長を維持している。成熟した座席市場に比べて、会社の自動運転業務の配置も加速している一方、座席に基づく計算力の冗長性で低速自動運転をしている。例えば、自動駐車、見回しなどである。一方、同社は高通の最新のRideコンピューティングプラットフォームに追随し、高速自動運転分野で力を入れている。中国にはすでに完成車工場がRideプラットフォームを配置し始めており、同社もこの分野で利益を得ることができる。全体的に見ると、現在の車のインテリジェント化にしても、後続の自動運転にしても、会社の業務配置との整合性が高く、成長が期待できると考えています。
定増加持、モノのインターネット業務は高速成長態勢を継続する:この前に年報を発表すると同時に、会社は指向増発の予案を発表した。予案によると、同社は特定の対象者に株式を発行して31億元を超えない資金を募集する予定で、そのうち10.05億元はエッジコンピューティングステーションの研究開発に投資しており、オペレーティングシステム、ミドルウェアなどのソフトウェア上の能力に頼って、下位ハードウェアのリーダーシップに拡大し始めることを意味している。会社はIoTの分野の核心の優位性はソフトウェアの方面の絶えず蓄積に集中して、およびソフトウェアの絶えず投入を通じて他の人が複製して比べものにならないソフトウェアの核心を創立します:プラットフォームのソフトウェア、アルゴリズムの中間部品、全体の開発環境とツールなどを含みます。これは、ユビキタスネットワークの他の標準部品とは全く異なるビジネスモデルと核心競争力である。将来のコンピューティングへの移行では、今後10年間のデータコンピューティングの大部分がエッジコンピューティングで発生すると予想されています。しかし,エッジ計算の発展の初期には,現在は非常に断片化されており,標準化されていない。このような産業背景は、会社に大きな発展機会と空間を与え、5 GとAIの技術を加持し、エッジコンピューティングの豊富な応用シーンを加速させ、会社はこれまでの蓄積によって利益を得てきた。
投資提案:会社はオペレーティングシステムの分野で強い競争力を持っており、製品とサービスはすでにスマートフォン、スマートカー、IoTなどのプレートで広く応用されている。その後、自動運転業務の持続的な配置、および車全体のオペレーティングシステム、エッジコンピューティング、現実の拡張などの分野のプロジェクト建設に伴い、会社のインテリジェント化に関する能力圏はさらに拡大する。同社の最新財務報告書と業界のトレンドに対する判断を総合し、同社の利益予想を上方修正した。20222024年のEPSはそれぞれ2.12元(前値2.07元)、2.92元(前値2.85元)、4.00元(前値3.77元)と予想され、4月28日のPEはそれぞれ39.1 X、28.3 X、20.7 Xに対応し、「強い推薦」の格付けを維持した。
リスクヒント:1)スマートカーの発展は予想に及ばない。インテリジェント自動車業務の発展は自動車インテリジェント化のプロセスと密接に関連しており、例えば技術、市場などの要素によって引きずられ、インテリジェント自動車の発展と普及が遅いと、会社のインテリジェント自動車業務の成長を引きずることになる。2)5 Gの普及は予想に及ばない。インテリジェントソフトウェアとユビキタスネットワーク業務にとって、5 G技術の応用は新しい助推力であり、5 Gの建設と普及が遅れると、2つの業務の成長に対する促進作用は弱まるだろう。3）製品技術の研究開発が滞っている。典型的な技術駆動型企業として、会社の業務発展は新技術、新製品の研究開発に高度に依存し、研究開発の進展が予想を下回るか、企業の市場競争力に影響を与える。
