\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 919 Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) )
事項：
Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) は2022年第1四半期の報告を発表し、第1四半期の会社の営業収入は170.3億元で、前年同期比11.0%増加し、帰母純利益は65.8億元で、前年同期比26.0%増加し、年化ROE 15.02%は前年同期比2.31 pct上昇し、前月比は横ばいだった。期末総資産は2兆7600億元で、年初より5.6%増加した。
平安の観点:
利益は高増加を維持し、中収の伸び率は下落した。会社の第1四半期の帰母純利益は前年同期比26.0%(vs+30.7%、2021 A)増加し、成長率は減速したが依然として強く、私たちは主に調達の大幅な釈放の影響を受けていると判断し、会社の第1四半期の計上調達は前年同期比10.0%(vs-0.5%、2021 A)減少した。売上高の面では、同社の第1四半期の売上高は前年同期比11.0%(vs+2.6%、2021 A)増加し、主に純金利収入の安定した増加によって駆動された。分構造によると、1)会社の第1四半期の純利息収入は前年同期比13.6%(vs+23.0%、2021 A)増加し、安定した成長を維持し、単四半期の売上高に占める割合は2 pctから73%上昇した。2)会社の第1四半期の手数料の純収入は前年同期比9.8%(vs+39.8%、2021 A)増加し、増加率はある程度下落した。われわれは第1四半期の資本市場の低迷の影響で会社の代理業務が圧迫された(会社の21年の代理類収入が手数料収入比75.4%に達した)ことを判断し、単四半期の収入の割合は11%のレベルを維持し、さらに向上する余地がある。
金利差が回復し、公的信用の投入に力を入れ続けている。私たちは期初期末の残高で会社Q 1の単四半期の年間純金利差1.92%(vs 1.83%、21 Q 4)を計算し、主に信用の持続的な急速な増加が構造の最適化、負債コストの持続的な改善の影響を受けると予想しています。規模の面では、資産端は着実に拡張し、Q 1末の総資産は年初より5.6%増加し、貸付規模は年初より4.7%増加した。そのうち、会社の貸付/個人貸付はそれぞれ年初より+13.9%/-2.3%変化し、江蘇地区の公貸付需要が旺盛であることを反映している。負債側では、預金の増加が加速し、Q 1末の預金は年初より10.5%増加し、前年同期比13.0%(vs+11.1%、21 Q 4)増加した。構造から見ると、小売端の急速な成長が主な推進力であり、対公預金/個人預金はそれぞれ年初より6.9%/14.3%増加した。
資産の品質が改善され、カバーレベルが絶えず向上している。同社の第1四半期末の不良率は1.03%で、前月比5 BP低下し、資産品質はさらに改善された。当社のQ 1単四半期の年化不良生成率は0.40%で、前年同期比28 BP低下し、不良生成率は同業低位を維持した。展望性指標によると、会社の第1四半期末の関心率は1.33%で、前月比1 BP下落し、全体的に見ると、会社の資産品質は引き続き良好である。同時に、会社の調達は絶えず強化され、第1四半期末の調達カバー率は330%で、環比は22 pct上昇し、貸付比は3.40%上昇し、環比は7 BP上昇し、リスク相殺能力は持続的に向上した。
投資提案:会社の区位配当と転換配当の持続的な釈放をよく見てください。 Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) は中国城商行の第一階段隊に位置し、良好な区位は会社の業務の急速な発展のために良好な基礎を築いた。過去2年間、会社の新5年間の戦略計画の着実な推進に伴い、 Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) は本土を着実に深く耕す一方で、一方の面積は小売の転換を極めて推進し、利益能力と利益品質は全方位に向上し、基準と同業の前列に位置している。会社の第1四半期報告と結びつけて、私達は会社の22-24年の利益予測を維持して、EPSに対応してそれぞれ1.60/1.91/2.26元で、対応する利益の増加率はそれぞれ19.6%/19.7%/18.4%です。現在 Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) は22/23/24年PBがそれぞれ0.7 x/0.6 x/0.5 xに対応しており、当社の地域配当と転換配当の持続的な放出を期待し、「推薦」格付けを維持している。
リスク提示:1)マクロ経済の下行により、業界の資産品質圧力が予想以上に上昇した。2)金利の下落により、業界の金利差が予想を上回った。3)住宅企業のキャッシュフロー圧力が増大し、信用リスクが上昇した。
