\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 315 Shanghai Jahwa United Co.Ltd(600315) )
同社は2022年Q 1の業績を発表し、利益は予想に合致した。2022 Q 1の収入は21.17億/yoy+0.11%で、収入の伸び率はある程度下がって、主に多方面の影響を受けます:1)疫病は会社の出荷のリズムと物流の情況を騒がせて、しかもオフラインの一部の店は閉鎖して、会社の業績に対して一定の影響があります;2)平安生命保険改革は特渠の縮小を招き、Q 1の影響が持続し、特渠小売化改革が持続的に推進された。3)2021年末には超頭構造が調整され、佰草集、玉沢などのブランド収入の表現を妨害した。4)為替レートの影響など。22 Q 1は帰母純利益1.99億/yoy+17.81%を実現し、控除後の帰母純利益は2.12億/yoy+6.55%で、利益能力は予想に合致した。
利益能力が限界的に向上し、コスト削減と効率向上の成果が著しい。2022 Q 1は62.66%の粗利率を実現し、前年同期より2021年で3.93 pcts上昇し、頭部skuに焦点を当てる戦略が著しく、また六神ブランドの値上げ戦略が市場に認められ、粗利率が上昇した。販売費用率は39.77%で、販売人員を簡素化するが、ブランドの投入と電子商取引の投入を向上させ、会社は電子商取引の精細化運営と販売費用ROIを2022年の十大プロジェクトとし、会社は自己放送を通じてヘッジショックを受け、費用の投入は持続的に最適化され、徐々に実現する見通しである。管理費用率は9.73%/-1.66 pctsである。経営品質は持続的に改善され、帰母純金利は9.42%/+1.41 pcts、控除後の帰母純金利は10.02%/+0.61 pctsであった。
スキンケア品類の革新とアップグレード、管理組織の賦能会社の高成長。ハイエンド化+効果化+規模化の3つの核心を把握し、頭部製品に焦点を当て、長尾製品を減らす2つの戦略に従い、徐々に新製品を発売し、口コミマーケティングは爆発品の増加を推進している。(1)玉沢:「大分子白金盾」の日焼け止め新製品を発売し、大分子日焼け止め細分コースを開拓した。同時に、会社は震える音、速い手で店を開設し、生放送を開始し、超頭短時間の欠失を補う。(2)佰草集:デパートルートとスフランは共同で太極製品専用ラインを構築する。「啵水」官宣の代弁者は、製品戦略の持続的な推進を期待している。(3)六神:第1四半期に値上げして業績の増加に貢献し、ブランドは年々若年化している。会長の潘秋生氏を核心とし、管理チームはさらに構築し、「123」戦略の加持をめぐって、ブランド-PMO一対一のコミュニケーションサービスモデルを徐々に推進し、内部組織のプロセスを簡素化し、コミュニケーション効率を高める。
オンライン上で精細化運営を推進し、オフラインの一部のルートは疫病の妨害を受けた。(1)オンラインルート:21年末に積極的にルート戦略と構造を調整し、特渠の調整とスーパーヘッドの欠損の影響を防ぎ、スーパーヘッドの影響を除いた電子商取引収入は前年同期比13%増加し、自播GMVは前年同期比615%増加し、電子商取引に占める割合は16%を超え、内化生中継室は8つに拡大し、アナウンサーの人数は24%増加し、放送マトリクスを初歩的に構築し、二重レールは同時に推進した。(2)オフラインルート:疫病の影響を受け、伝統的なCS、デパート、屈臣氏の閉店率は30%近くであるが、商超は成長態勢を維持し、新小売業務は前年同期比30%近く増加し、10%を超え、商用ルート、コミュニティ団体購入、越境ルートの売上高はそれぞれ前年同期比201%、170%、71%増加した。
投資提案:ブランド、ルート、デジタル化、マーケティングなどの多次元から再整理を行い、百年の家庭化復興を期待し、短期疫病の繰り返しの影響と為替レートの変動を考慮し、20222024年の帰母純利益を7.65億/9.84億/11.84億ドルに引き下げ、PEに対して27 X/21 X/18 Xとし、「増加」の格付けを維持した。
リスク提示:化粧品業界の景気低下リスク;化粧品業界の競争がリスクを激化させる。戦略の推進は予想されるリスクに及ばない。新製品の普及状況は予想に及ばない。
