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イベントの概要
Industrial Bank Co.Ltd(601166) 開示2022年第1四半期報告:22 Q 1売上高594.03億元(+6.72%、YoY)、営業利益323.35億元(+15.91%、YoY)、帰母純利益275.78億元(+15.62%、YoY);第1四半期末の総資産は8.82兆元(+10.37%、YoY;+2.55%、QoQ)、預金は4.41兆元(+8.23%、YoY;+2.29%、QoQ)、貸付は4.63兆元(+10.87%、YoY;+4.54%、QoQ);不良債権率1.10%(-0 bp,QoQ)、調達カバー率268.89%(+0.16 pct,QoQ)、調達貸付比2.95%(-0.01 pct,QoQ);資本充足率14.64%(+0.25 pct,QoQ);年化ROE 18.04%(+0.44pct，YoY)。
分析判断：
手数料の中での収入は力強く、減額は少なく、利益は2桁の増加幅を実現した。
Industrial Bank Co.Ltd(601166) 第1四半期の売上高は前年同期比+6.7%を実現し、2021年の年間成長率より2.2 pctやや低下した。2)収益端の支持は依然として非利子収入から来ており、前年同期比+15.1%で、2021年の26.7%の伸び率より高位に下落し、主に取引類の非コミッション収入の基数が回復し、伸び率が緩やかになり、収益への貢献度が弱まった。手数料の純収入は前年同期比+18.8%増で、前年より5.6 pct上昇し、業界性の第1四半期の中で圧力を受けた背景の下で、成長率は逆の勢いで上昇し、商投連動戦略の下での多元中収構造が業績に利益をもたらす見通しだ。
売上高の伸び率はやや緩やかで、第1四半期に科学技術と取引先の関連建設費用の投入が増加したことを重ねて、PPOPの伸び率は-0.12%に下がった。
Q 1発力は公利差に対してやや圧力を受け、預金成長のスピードアップは後続の金利差空間を支える
第1四半期は安定した拡大ペースを続け、総資産は前年同期比+10.4%で、前年同期比9.0%の増加率を上回った。同時に、同社は第1四半期に同業資産を増配し、同環比はそれぞれ+43.0%/+9.86%だった。現在、第1四半期の貸付純増加量は2012億元で、会社の業績発表会で年間5600億元の新規貸付を計画していることを考慮すると、投入の進度は36%で、前年同期の45%を下回っている。
貸付の投資は、対公と小売貸付がそれぞれ年初+8.3%/+1.2%で、手形規模は前年の大幅な拡大を経て年初より1.6%下落した(前年同期より56%増加した)。そのため、全体の公貸付への投入は傾斜し、第1四半期の貸付増加量の91.4%に貢献し、前年同期比4.4 pctの上昇を占め、住民の融資需要が弱い業界の傾向の下で、興業の公プロジェクトへの投入が際立っていることを反映している。
負債端預金の伸びは加速し、同環比はそれぞれ+8.2%/+2.23%で、伸び率は明らかに前年同期より速く、第1四半期末の負債端預金の純額は55%を占め、年初とほぼ横ばいだったが、構造的には普通預金の規模はわずかに低下し、主に定期預金から増量に貢献した。同時に自発的な負債は補充を形成し、債務規模は同環比でそれぞれ+1.3%/+9.2%である。
われわれは期初期末残高平均値から計算した22 Q 1純金利差同環比はそれぞれ-14 BP/-12 BPで、負債端の利息率が下落した場合、主に資産端の収益率が下落し、信用需給構造が弱い下で資産端の価格設定に圧力がある。その後、小売投入の修復と預金定価メカニズムの改革による預金コスト率の改善に伴い、金利差の収束幅が縮小する見通しだ。
資産の品質が安定し、注目類の割合が前月比で下落した。
第1四半期の資産品質は安定を保ち、不良率は1.1%で、前年度末と同じである。注目貸付金は1.5%を占め、3四半期連続で上昇したのに続き、年初より2 BP減少した。期末調達カバー率は268.89%で、年初より0.16 pct上昇した。
投資アドバイス
Industrial Bank Co.Ltd(601166) 第1四半期の業績の伸び率は減速し、主に他の非金利基数効果の消退による伸び率の下落、および金利差の牽引があり、規模と中収は収益端の2つの大正貢献因子であり、手数料収入の伸び率の逆勢の向上は表内外の2つの表の運営に効果があることを反映している。優れた安定した資産品質のおかげで、減損は利益の釈放を少なくした。後続を展望すると、金利差は信用需給構造の改善に伴い、富業務の配置の下で、中収は依然として大きな向上空間があり、年内の業績には高い確定性がある。
四半期報告の業績表現に鑑みて、当社は22-24年の売上高23742618/2919億元の予測を維持し、帰母純利益95110881226億元の予測を維持し、対応成長率は15.0%/14.5%/12.7%である。22-24年間EPS 4を維持した。44/5.10/5.77元の予測では、2022年4月28日の21.05元/株の終値に対応し、PBはそれぞれ0.66/0.59/0.53倍で、会社の「購入」格付けを維持した。
リスクのヒント
1、全体経済の未来の修復が予想に及ばず、信用コストが大幅に上昇するリスク;
2、会社の重大な経営リスクなど。
