「証券日報」の記者は上場企業の公告に基づき、4月28日現在、2019年12月に上場企業の分割所属子会社の国内上場規則が公布されて以来、累計94社が「A分割A」計画を発表したことがある。
4月27日、 Shenzhen Gas Corporation Ltd(601139) は公告を発表し、会社の管理層に分割子会社のスウィック深交所創業板の上場前期の準備を開始することを許可したと発表した。
分割上場制度の整備に伴い、A株分割上場の熱が上昇し、今年は新たな変化が現れ、3社が分割上場計画の再編を発表した。取材を受けた専門家は、分割上場は企業に融資ルートの開拓、内部構造の最適化、ガバナンス効率の向上などの三重効果を有し、上場企業が資産再編を行う重要な手段の一つでもあり、将来は常態化して推進されると考えている。
分割上場チーム絶えず拡張
3家選択再編分割上場
記者がさらに整理したところ、上述の14社の上場に成功した会社のほか、2社の子会社が登録され、まだ発行されていないことが分かった。1社の子会社は審査会を通過した。また、10社の子会社IPOの分割審査が行われています。
「ここ数年来、監督管理部門はグループ化企業の分割子会社の上場を奨励し、またグループ化企業の融資ルートの開拓とリスクの分散などの需要が強く、A株会社の分割上場ケースは次第に増加している」。中国人民大学財政金融学院金融学教授の鄭志剛氏は「証券日報」の記者の取材に対し、大手企業傘下には複数の異なる業務がある可能性があり、また異なる業務間の発展方向が異なり、専門化分業に順応し、会社の産業構造を最適化・統合し、主業を強化することは、上場を分割する重要な考慮であると述べた。最後に、いくつかの新しい業務の展開は、往々にして新技術、 Shenzhen New Industries Biomedical Engineering Co.Ltd(300832) と関係があり、外部権益融資のサポートが切実に必要である。
「この2年間、市場環境が成熟するにつれて、分割上場制度が徐々に改善され、分割上場チームが拡大してきた。」 Bank Of China Limited(601988) 研究院博士後汪恵青氏は「証券日報」の記者に対し、全体的に見ると、分割上場は企業グループの融資制約を緩和した。親会社のために非核心業務を剥離すると同時に、子会社の内部管理効率を高め、企業経営効率の改善に役立つ。分割上場後、子会社の情報透明度が向上し、管理層の黒字操作を効果的に防止し、企業グループの価値を向上させることができる。
最近の分割上場ケースでは、分割子会社の再編上場計画が3例発生していることに気づきました。 China Energy Engineering Corporation Limited(601868) Hengli Petrochemical Co.Ltd(600346) China Communications Construction Company Limited(601800) 3社は、子会社が再編で上場を実現すると発表した。
「分割再編上場と分割IPO上場は、原理と効果が一致しており、いずれも子会社が独立して上場しているが、標準的には基本的に同じで、審査経路が異なるだけだ」。ある証券会社の投資家は証券日報の記者に話した。
「分割・再編上場は、実質的に親会社の業務を再統合し、企業資源配置を最適化する目的を達成する。理論的には、業務を分類・剥離することによって、企業内部の既存の管理構造を変更し、同業競争を効果的に減少させることができる」。汪恵青は思った。
「分割も資産再編の重要な手段である。資本市場は伝統的な会社が上場のきっかけを利用して内部産業構造の調整を行い、未来の産業発展の構想を整理することを奨励している」。鄭志剛氏は言った。
分割主体科創属性強
北交所成上場目的地新選択
上場プレートの分割を見ると、創業板と科創板が多く選択されているほか、北交所の設立に伴い、子会社を北交所に分割する予定だという企業もある。
記者の整理によると、14社が上場に成功し、2社の登録が発効した(上場していない)会社のうち、科創板7社、創業板8社、上交所マザーボード1社が含まれている。分割計画の終了を除き、IPO登録審査中および分割計画を宣言している64社のうち、26社が子会社を創業板に分割し、9社が科創板に分割し、上海深取引所のマザーボードと北交所に分割する計画はそれぞれ6社と2社で、他の21社はまだ上場プレートを明確に分割していない。
「登録制の下で、科創板、創業板と北交所、中国資本市場の各プレートの内部の「分業」は異なるが、ハイテク含有量の企業の上場を誘致するための適度な競争もある」。鄭志剛氏は言った。
汪恵青氏によると、全体的に見ると、A株会社の分割上場は創業板をより好んでおり、主に2つの点から考えているという。第一に、創業板は伝統産業のアップグレードと革新に重点を置き、多くの上場企業の分割業務の範疇に合致している。第二に、科創板が科創属性を重視するのとは異なり、創業板は上場企業の業界分類、科学研究人員の割合、研究開発投入などに対して硬い規定をしておらず、企業の営業収入などの利益能力に関連する要求をしているだけで、分割子会社にとって敷居は相対的に低い。
分割子会社業界を見ると、すでに上場している14社のうち、専用設備製造業と医薬製造業はいずれも3社で、数が上位で、2社はコンピュータ、通信、その他の電子設備製造業である。IPOの審査待ち会社から見ると、新エネルギー、新材料、半導体、医薬などの新興産業でもあり、科学技術の含有量が高い。
14社分割計画終了
企業転向新三板看板
記者の整理によると、累計14社が上場計画の分割を終了した。終止原因から見ると、業績が下落し、同業競争の問題があり、親会社の制御権譲渡、子会社の純利益が高すぎるなど、分割上場条件に合致していないことが多い。
Beijing Forever Technology Co.Ltd(300365) 分割上場を終了すると同時に、子会社の道亨ソフトウェア計画は新三板に上場することを申請し、融資能力を強化し、株式流動性を高め、経営管理レベルとブランド影響力を強化し、優秀な人材を安定させ、誘致し、企業自身のリスク抵抗能力を高め、企業の発展動力を強化するのに有利であることを示した。
「グループ化会社の傘下には複数の子会社や関連会社が存在する可能性があり、困難に直面した場合、互いに助け合うことができるが、潜在的なマイナス問題もある。上場審査の一環を分割し、監督管理部門は同業競争、関連取引などの問題を厳格に管理し、親会社の「空心化」を防止し、上場後の親子会社が規範的に発展することを保証する必要がある」。鄭志剛氏は言った。
「企業にとって、分割上場を成功させるには、実事求是に自身の業務状況を分析し、企業の中長期戦略を明確にし、発展の客観的な需要に基づいて分割意思決定を行う必要がある。また、分割上場の過程において、コンプライアンス審査を重視し、統一計画とリスク管理制御をしっかりと行う必要がある」。汪恵青氏は、市場環境から見ると、登録制改革の積極的かつ穏当な推進、分割上場関連規則制度の絶えず完備、多層資本市場建設の推進などの要素は企業の分割上場に一定の推進作用があると考えている。
