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2022年04月28日夜、同社は2021年年報と2022年第1四半期報を発表した:2021年の売上高は25.40億元(同4.7%)、帰母純利益は0.73億元(同123%)で、控除は0.07億元(同101.5%)ではない。2022 Q 1の売上高は8.14億元(同44%)、帰母純利益は0.20億元(同38.5%)で、控除は0.16億元(同266%)ではない。
投資のポイント
第4四半期の境界改善、第1四半期の開巻は有益
会社の2021年の売上高は25.40億元(同4.7%減)、帰母純利益は0.73億元(同123%増)、控除は0.07億元(同101.5%増)ではない。そのうち2021 Q 4の売上高は8.81億元(同92%増)、帰母純利益は0.35億元(同109%増)、控除は0.15億元(同103%増)ではなく、第4四半期の環比は改善を加速させ、2021年には順調に収官した。2022 Q 1の売上高は8.14億元(同44%増)、帰母純利益は0.20億元(同38.5%増)、控除は0.16億元(同266%増)、第1四半期の開巻は有益で、改善を加速させる。粗金利は2021年46.922%(同1.1 pct増加)で、そのうち2021 Q 4は36.13%(同0.9 pct増加)、2022 Q 1は38.37%(同14.5 pct減少)で、原材料の上昇によるものである。純金利は2021年3.20%(同15 pct増)で、そのうち2021 Q 4は4.29%(同85 pct増)、2022 Q 1は2.58%(同0.7 pct減)で、主に粗利率の低下によるものである。2022 Q 1末の契約負債は0.57億元で、前月比0.22億元減少し、前年同期比0.22億元増加し、歴史的に高い位置にあり、貯水池効果の再開が期待されている。2022 Q 1経営活動のキャッシュフロー純額は0.53億元(同145%)で、そのうち返済額は8.13億元(同50.6%)で、春節効果は明らかである。
粉ミルクの量の貢献は価格より大きく、新しい小売モデルは順調に進んでいる。
分制品によると、2021年の粉ミルク类の売上高は21.16亿元(同12.5%)で、83.34%(同7 pct)、粗利率は54%(同6 pct)だった。米粉類の売上高は0.18億元(同45%)で、0.72%(同0.5 pct)、粗金利は30%(同5.6 pct)を占めている。その他の売上高は4.05億元(同90%増)で、15.94%(同8 pct増)、粗金利は10.46%(同11.5 pct減)を占めた。
量価を見ると、2021年の粉ミルクの総販売量は1.71万トン(同2%増)で、対応トンの価格は12.38万元/トン(同14%減)だった。米粉の総販売量は0.04万トン(同40%)で、対応トンの価格は5.19万元/トン(同9%)だった。その他の総販売量は0.02万トン(同38%)で、対応トンの価格は209.63万元/トン(同204%)だった。
ルート別に見ると、2021年のディーラーの売上高は9.18億元(同2%)で、36%(同1 pct増加)を占めている。直接取引先の売上高は0.93億元(同82%)で、4%(同16 pct)を占めている。電子商取引の売上高は3.92億元(同7%)で、15.5%(同1.7 pct)を占めている。総販売業者の売上高は4.27億元(同22%)で、17%(同4 pct)を占めている。請負業者の売上高は3.29億元(同106%)で、13%(同7 pct)を占め、新しい小売モデルの成功は、会社の下流ルートと店舗に対する価格交渉能力を強化している。その他の売上高は0.13億元(同19%)で、0.5%(同0.1 pct)を占めている。その他の業務収益は3.66億元(同202%)で、14%(同10 pct)を占めている。2021年度現在、ディーラーは1526社あり、純584社増加し、そのうち東区226社、南一区174社、南二区277社、西区248社、北一区463社、北二区109社およびその他の地域29社である。
生産能力を見ると、2021年の粉ミルクの総生産能力は1.86万トン(同5%増)、米粉の総生産能力は0.04万トン(同34%減)、その他の総生産能力は0.02万トン(同47%)だった。
引き続き主要ブランドを強化し、新しい小売ルートを深く耕す。
ブランドの端では、浙江衛星テレビの「青春環遊記」などの一連のバラエティ番組を投入することで、手をつないで網易、赤ちゃんの木、グレープフルーツ、育児網などの重要な業界メディアを通じて、ブランドの露出率を大幅に向上させた。オフラインショップのインタラクティブ番組「美母有話」の重点区域に焦点を当て、400余りの店舗に深く入り込み、消費者インタビューを行い、Z時代に入ってママは延べ1億5000万人余りをカバーした。
制品の端で、绝えず新しい消费の情势の下で各种の群体の栄养の需要を掘り起こして、革新的に”瞳彩”シリーズの叶黄素エステルの调制乳片、”火星の宝物”シリーズの児童の粉ミルク、豆豆の乳昔、”羊の伊倍”シリーズの调合指図书の羊の粉ミルクなどの新商品を出します。
ルートの端で、新小売チームは「一店一ヤード、一店一策」を通じて、貝家商城、天猫旗艦店、京東旗艦店を核心ブランドの窓口とし、震え音、速手、小紅書などの内容の電子商取引プラットフォームを延長する業務配置を構築した。
2022経営計画:1)大国ブランドの構築;CCTV大国ブランド欄を通じてブランドの声量を効果的に向上させる。中国中央テレビ局のメディアを借りて三四五線市場に沈下した。大国ブランドシリーズの活動を打ち出し、ブランドの調性を高める。IPを作り続け、ブランドの若い個性を形作る。2)主な品目を強化し、品目の機能化を推進し、ユーザーの口コミを建設し、ユーザーのリード効率を高め、細分化市場を開拓する。3)ルートの最適化を全面的に整理し、深く耕し、子供のルートを精耕し、新しい小売配置を強化する。4)産業配置を最適化し、運営効率を向上させる。5)ビジョン組織を作り、文化革新を推進する。
収益予測
現在、会社は苦境の反転段階にあり、境界改善が加速しており、20222024年のEPSは0.12/0.17/0.24元と予想されており、現在の株価はPEに対応してそれぞれ35/25/18倍で、初めてカバーされ、「推薦」投資格付けを与えている。
リスクのヒント
マクロ経済の下落リスク、疫病が消費を牽引し、新製品の普及が予想に及ばない、原材料の大幅な上昇リスク、生産能力の投入が予想に及ばない、製品の単一リスクなど。