\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 658 Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) )
事件:4月29日夜、同社は2022年1季報を発表し、売上高は851.7億元、YoY+0.1%だった。帰母純利益は249.8億元、YoY+17.8%である。不良率0.82%、調達カバー率414%;ROE14.82%。
業績の伸びは安定しており、中収の伸び率はさらに向上している。22 Q 1現在、売上高は前年同期比-1.2 pct増加し、帰母純利益は前年同期比-0.8 pct増加した。売上高の前年同期比成長率の分割を見ると、純利息収入の前年同期比成長率は前月比-2.2 pctで、主に純金利差が前年同期比で著しく縮小した。純手数料収入の伸び率は前年同期比39.6%に達し、前月比+6.2 pctで、A株上場銀行の中で上位3位にランクインし、富管理のグレードアップ効果が絶えず現れていることを反映している。その他の非利子収入の前年同期比の伸び率は前月比で下落したが、依然として高位レベルを維持し、主に投資構造の調整、流動性の向上の下で投資収益の著しい上昇から来ている。純利益貢献因子から見ると、規模拡張は安定した堅固な支持を提供し、反哺利益を調達する力が弱まり、中収の順方向牽引作用が強化され、純金利差の縮小の牽引効果が強化された。単四半期によると、売上高の前年同期比成長率は前月比-4.8 pctで、低基数効果の下で、帰母純利益の成長率は前月比15.1 pct大幅に上昇した。
クレジットの投入は積極的で、純金利差の安定を牽引することが期待されている。22 Q 1単四半期の純金利差は環比-8 BPで、主に利子資産収益率(測定値)の環比が12 BP低下した影響を受け、22 Q 1現在、貸付金は前年同期比13.9%増加し、環比+0.8 pctで、総資産3 pctをリードし、資産構造は改善傾向にある。負債端、利息計算負債コスト率は環比-4 BPで、富管理効果の絶え間ない放出に伴い、低コスト負債沈殿はより大きく、コスト率をさらに最適化すると予想されている。全体的に見ると、郵便貯金の純金利が悪いか、安定しているほうがいい。
資産の品質は安定しており、調達カバー率は依然として高いレベルにある。22 Q 1現在、不良率は年初と横ばいで、注目率、期限超過率はそれぞれ1 BP、4 BP上昇し、主に疫病の影響で一部の中小企業と個人顧客の返済能力が低下した影響を受けている。調達カバー率は依然として高いレベルにあり、利益の空間が十分であり、国が大手銀行の秩序ある調達率の低下を奨励する背景の下で、資産の品質はより確固としており、利益の中枢には上昇の可能性がある。
普恵金融は深く推進されている。22 Q 1現在、農業関連貸付残高は年初より700億元増加し、すべての貸付純増加量の19.4%に貢献した。普恵小微貸付残高は1兆元を突破し、すべての貸付における比重は大行の前列に安定している。普恵金融の空間は広く、特に「田舎振興」などの国家戦略の加速推進は、このような普恵の「先駆者」に大きな成長性を与えるだろう。
投資提案:利益は高増加を維持し、富管理の効果は著しい。
利益の伸び率は高いレベルを維持し、富管理の効果は著しく、中収の伸び率はさらに向上している。単四半期の純金利差はある程度下落し、資産端構造の改善は富管理の持続的な配置の下で、境界の改善が期待されている。資産の品質は安定を維持し、調達カバー率は依然として高いレベルにあり、秩序ある調達誘導の下で、品質はより確実で、利益の中枢または上昇が期待されている。普恵金融が深く推進されることは、成長性の重要な源である。22-24年のEPSはそれぞれ0.99元、1.19元、1.44元と予想され、2022年4月29日の終値は22年PBの0.7倍となり、「推薦」の格付けを維持した。
リスク提示:マクロ経済の成長率が下がった。疫病のリスクが頻発している。信用リスクが露呈する。
