\u3000\u30 Shenzhen Fountain Corporation(000005) 96 Anhui Gujing Distillery Company Limited(000596) )
会社は2021年の年報と2022年第1四半期の業績報告を発表し、2021年の会社の売上高は132.70億元で、前年同期比+28.93%、帰母純利益は22.98億元で、前年同期+23.90%だった。このうち21 Q 4の売上高は31.68億元で、前年同期比+42.51%、帰母純利益は3.29億元で、前年同期比+3.77%だった。22 Q 1の売上高は52.74億元で、前年同期比+27.71%、帰母純利益は10.99億元で、前年同期比+34.90%だった。
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21 Q 4は費用前置純金利レベルが低いため、キャッシュフロー指標が優れていると予想されている。会社の21年の売上高と純利益は基本的に速報と一致し、21年の粗利率は前年同期比75.2%にやや下がり、主に他の業務の粗利率が下がった。21年の販売費用率は30.2%、管理費用率は7.7%、純金利は17.89%で、費用率は全体的に安定している。21年末の契約負債は18.25億元で、前月比9.67億元減少し、販売返済金は155.33億元で、前年同期+43.73%、経営純キャッシュフローは52.54億元で、前年同期+44.96%減少し、販売返済と経営純キャッシュフローの指標は優秀だった。単Q 4の販売費用率は前年同期+0.96 pctで、主に春節費用の前置の影響を予想し、管理費用率は前年同期-1.88 pctで、規模効果はある程度体現され、純金利は前年同期-3.27 pctから10.92%に達し、主な財務費用率は前年同期より低下した。
21年の原漿高二桁成長、黄鶴楼と明光貢献増量。21年の原浆は93.08亿元の売上高を実现し、前年同期比+19%増、古8カード位の主流価格帯で、省内の消费の上升と配当を享受し、高い伸び率を维持する见通しで、古16+古20カード位のハイエンド、古井省内のブランド力は强く、21年のレポートの量は15亿元を超え、年の原浆制品の上升の下で粗利率は1.7 pctから83.2%に上升する见通しである。 Anhui Gujing Distillery Company Limited(000596) の売上高は16.09億元で、前年同期比+17%減、粗利率は1.6 pctから58.6%減だった。黄鶴楼は21年の武漢疫情の回復の下で、11.34億元の売上高を実現し、前年同期比+169%増、粗利率は6.5 pctから75.1%上昇した。21年に古井が明光酒業を買収し、収益にも貢献した。年の原漿、黄鶴楼のトンの価格はいずれも上昇したが、 Anhui Gujing Distillery Company Limited(000596) トンの価格は下落した。ディーラー数は21年末に4007社に達し、21年には1237社が新たに増加し、657社が減少し、ディーラーシステム全体の流動性が大きい。
22 Q 1契約負債は前月比で著しく上昇し、徽酒の先頭は勢いが強い。22 Q 1の粗利率は前年同期比0.91 pctから77.9%上昇し、製品のアップグレード態勢を継続した。営業税率は前年同期比-1.21 pctから14.42%、販売費用率は同+0.64 pctから30.16%、管理費用率は同+0.46 pctから6.08%と、全体の費用端は依然として高い勢いを維持し、22 Q 1の純金利は21.46%、同+1.14 pctだった。Q 1契約負債/収入はピーク79%(20182021同期はそれぞれ50%、30%、47%、42%)に達し、蓄勢が明らかであり、年初ルートで販売が途絶えた状況を考慮すると、会社の軽在庫、高返金の状態は会社が高いリスク抵抗能力を備えていることを示しており、安定した成長、基礎建設投資を増やす政策の導きの下で、古井は十分な利益を得ることが期待されている。
22年に経営計画を超過達成し、中長期に安徽省内の消費のグレードアップを持続的に受益する見込みだ。3月以来、中国の疫病は多く爆発し、短期的に見ると、疫病は白酒ビジネスと祝宴消費に影響を与える可能性があり、徽酒節の祝日の購入習慣は比較的明らかで、短期的に疫病が端午に与える影響に注目することを提案し、会社は22年の経営計画を提出し、そのうち売上高は153億元、前年同期+15.3%、利益総額は35.50億元で、前年同期+1.94%で、17年以来会社が制定した経営計画を遡ると、多くが超過して完成した。22年も超過達成が見込まれている。中期の3-5年から見ると、近年安徽省内の経済活力は強く、白酒消費のグレードアップを持続的に推進し、古井は徽酒のリーダーとして、古8以上の製品は急速な成長を実現することが期待されている。
利益予測と投資格付け:20222024年の1株当たり利益はそれぞれ5.96、7.49、9.07元で、会社の「購入」格付けを維持すると予想されています。
リスク要因:マクロ経済の不確定リスク、疫病の繰り返し、省内競争の激化。
