\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 027 Focus Media Information Technology Co.Ltd(002027) )
事項：
2021年の財務報告:売上高は148.36億元、yoy:+2.64%で、そのうちQ 4の売上高の伸び率は-12.63%だった。帰母利益は60.63億元、yoy:+51.43%、控除後純利益は54.14億元、yoy:+48.48%である。2022年第1四半期:売上高29.39億元、yoy:-18.19%、帰母利益9.29億元、yoy:-32.12%、控除後純利益8.11億元、yoy:-33.33%。利益分配予案:1株当たり現金配当金0.13元(税込)。
平安の観点:
業績は予想に合致し、年間利益60.63億元は利益予告区間内(予告年間利益区間60.2億元~62億元)で、51.43%増加し、主に新消費とインターネットブランド広告の牽引である。2022年Q 1の売上高の伸び率は予想に合致し、その低下要因:1)2021年同期の高基数の影響、特にオンライン教育広告がある。2)今年の疫病の衝撃は明らかで、特に上海などの核心市場への影響は明らかで、また現在の経済の悲観的な予想の下で、取引先の広告予算は短期的に緊縮傾向にある。
コストコントロールがよく、Q 1の総コストは18.32億元で、前年同期の20.72億元を下回った。賃貸料を主とする営業コストQ 1は10.77億元で、20192021年同期を下回っており、賃貸料コストのコントロールが良好である。全体のポイントは安定しており、構造的な最適化を主とし、2019年から2021年まで、自営エレベーターのテレビメディアはそれぞれ70.9万件/68.3万件/77.4万件、自営エレベーターのポスターはそれぞれ178万件/168.8万件/158万件だった。
2021年に業務を分割し、1)ビルメディア業務は136.18億元で、前年同期比17.64%増加した。2)映画館メディア業務は11億7300万元で、前年同期比145.08%増加し、2020年の疫病の衝撃で映画館の閉鎖時間が多く、前年同期比業務の増加率が比較的速い。下流の取引先業界の区分によると、1)日用消費財広告は58.05億元で、占める割合は39.12%に上昇し、35.36%増加し、そのうち化粧品、乳製品などの新消費の増加量の貢献は著しい。2)インターネットブランドの広告は40.2億元で、割合は27.10%で、22.49%増加した。3)しかし、自動車、不動産などの業界の広告貢献は限られており、これは顧客の業界の発展と高度に関連している。
利益の予測と評価:現在の疫病の影響とマクロ経済環境の変化に鑑みて、私たちは業績に対して調整があり、会社の202224年の利益はそれぞれ44.84億、55.71億と65.34億(202223年の当初の予測は72.73億と86.50億)で、現在の株価に対応するPEはそれぞれ17.1倍、13.7倍と11.7倍にすぎないと予測している。われわれの会社に対する判断を堅持する:1)中国の消費とブランドのアップグレードは大いに可能であり、大衆のオフラインルートの価値は不可欠である。2)分衆の底層論理はコミュニティ流量の独占性と高経営レバレッジであり、会社は膨大で良好なキャッシュフローを持っている。短期的な疫病は業績に衝撃を与えたが、長期的には価値が変わらず、推定値は歴史的に低い位置にあり、「強い推薦」の格付けを維持している。
リスク提示:1)疫病が繰り返され、広告が掲載されず、映画館は「閉鎖」を続けている。2)マクロ経済の変動は、広告業界全体の回復に影響し、広告主は広告予算を慎重に計画している。3）下流の取引先の業界の政策変動；4)競争が急に激化し、例えば競争相手が大金の融資を受け、ポイント規模を拡大したり、低価格で取引先を奪ったりする。5）大株主減持。
