\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 377 Jiangsu Expressway Company Limited(600377) )
投資のポイント
22 Q 1の帰母純利益は前年同期比30.5%減少し、疫病などの影響を考慮すると全体的に予想に合致した。
売上高は22 Q 1で25.78億元で、前年同期比7.8%増加した。このうち、通行料の収入は上海と蘇南の疫病の影響を受け、前年同期比7.9%減の18.23億元となった。関連業務の収入は原油価格の上昇と疫情の免除の一部の商店の賃貸料の総合的な影響を受け、前年同期比1.7%増の3.21億元に達した。不動産業務収入の受益率は前年同期比199.1%増の2億2200万元に拡大した。
コスト端では、22 Q 1の営業コストは13.45億元で、前年同期比49.31%増加し、主に有料道路コストの剛性、油品販売量の低下、価格変動、不動産転換規模の増加などの総合的な影響である。
損益は、一方で、連営道路橋企業の業績が下落し、22 Q 1の投資収益が前年同期比26.3%減の1.49億元に達した。一方、五峰山大橋は昨年6月に出荷された後、利息費用化され、22 Q 1の財務費用が前年同期比71.7%増の2億4400万元に達した。
純利益は、最終会社の22 Q 1の純利益が7.95億元で、前年同期比30.5%減少した。非帰母純利益は8.02億元で、前年同期比29.3%減少した。
短期的に疫病の修復に注目し、中長期的に既存の道路産の安定した成長と新しい道路の黒字に注目する。
短期的に疫病の修復に注目する。4月28日24時現在、全国の高速道路は計8つの料金所を閉鎖し、料金所の総数の0.07%を占め、4月10日より98.8%減少した。サービスエリアは16カ所閉鎖され、サービスエリア総数の0.24%を占め、4月10日より95.6%減少し、4月20日-28日、全国の高速道路トラック通行量(交通部)は累計5.2%増加し、4月28日のトラック通行量は745.91万台に達した。江蘇省によると、4月10日-28日、全車貨物流量指数(G 7物連)は累計21.5%増加した。疫情管理の境界改善は道路貨物輸送の回復をもたらし、会社の道路産主業の回復を触媒する見込みだ。
中長期は既存の道路生産の安定した成長と新しい道路の黒字に注目している。会社は成熟した道路生産が長江デルタ地域に集中しているだけでなく、短期疫病は腹地経済の中長期的に良い傾向を変えず、道路流量は依然として安定した成長を維持することができる。新道路の生産開始については、流量の増加と収益の進度に注目し、高速道路と長高速道路は2020年12月と2021年1月に開通し、五峰山大橋は2021年6月に開通し、新道路の開通初期の固定コストの圧力が大きく、2021年にはそれぞれ純損失が1.01億元、1.12億元、1.27億元に達した。
減価償却見積変更22年純利益1億8400万元増
ここ数年、会社の主な有料道路の実際の車の流量と予想車の流量に差があることに基づき、未来の経営期間内の車の流量を再予測し、会社は4月1日から道路橋の特許経営権の割引推定に対して未来の適用法の調整を行った。同社は、今回の会計推定変更により、2022年の無形資産の償却額が2億4500万元減少し、純利益が1億8400万元増加すると予想している。
予定価格は24.57億元の現金買収グループ傘下の雲杉清能会社で、環境保護分野に切り込んだ会社の予定価格は24.57億元で株主江蘇省に現金を渡して雲杉清能会社の100%の株式を買収し、年内に引き渡す予定だ。標的会社の主要な太陽光発電と海風発電は、2021年の純利益が前年同期比266.8%増の1.18億元に達し、資産評価報告書は2022年の純利益が前年同期比70.7%増の2.02億元に達すると予想している。同社は現在、海上風力発電と太陽光発電をそれぞれ300 MWと113.1 MW、海上風力発電と太陽光発電をそれぞれ110 MWと3.5 MWに出資している。今回の取引は2021年のPBの推定値の約1.37倍に対応し、対価全体が合理的であると試算しています。
会社の現在の核心道路産業チェーン関連資産が清エネルギー消費シーンと沿道風電光伏業務空間を備えていることを考慮し、本プロジェクトは会社の主業と一定の協同性を備えていると考えている。また、現金買収の評価値は合理的で、会社は本プロジェクトの予想年間収益率が10%を超え、道路業務より高く、利益能力の増加が期待されている。
収益予測と評価
当社は20222024年の帰母純利益がそれぞれ46.50億元、49.25億元、52.05億元で、現在の株価PEがそれぞれ8.8倍、8.4倍、7.9倍に対応すると予想しています。会社の業績は回復し、安定した高配当特性を持ち、「増持」格付けを維持している。
リスク提示:業界の料金徴収政策は不利な方向に発展する。車の流量の増加は予想に及ばない。新しい道の育成期の利益は圧力を受けている。
