\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 754 Shanghai Jin Jiang International Hotels Co.Ltd(600754) )
事件:会社は1季報を発表し、22 Q 1の収入は23.2億元、同1.0%増加し、帰母純利益-1.2億元、前年同期比6268.5万元の減損を実現し、非後純利益-2.2億元、前年同期比5668.0万元の損失増加を実現した。
コメント:
拓店は前年同期よりやや減速し、備蓄店の数が上昇した。22 Q 1新開業ホテル232軒(21 Q 1新開業347軒)、純増開業ホテル144軒(21 Q 1純増157軒)、そのうち直営ホテル4軒減、加盟ホテル148軒増、軽資産深化。22年3月末現在、開業したホテルは合計1.08万軒に達し、21年末より1.4%増加し、開業したホテルの客室数は103.3万室に達し、21年末より1.3%増加した。契約規模はさらに上昇し、22年3月末現在、未開業ホテルの契約規模は4780社に達し、21年末より2.3%増加し、拡張の基礎を築いた。
大陸ホテルの賃貸率が圧迫され、海外ホテルのRevPARは疫病前の8割近くに回復した。22 Q 1大陸の疫病は繰り返し、国外の疫病のコントロールは徐々に開放され、国外のRevPARの回復状況は国内より優れている。中国大陸ホテルRevPARは104.4元に達し、同10.7%減少し、19年同期の72.6%となった。ADRは同3.6%増加し、賃貸率は8.1 pct下落した。海外のホテルRevPARは26.0ユーロに達し、同47.3%増加し、19年同期の79.8%に回復した。主にADRと賃貸率の上昇によるものだ。海外ADRは同12.0%増加し、賃貸率は11.4 pct上昇した。
海外収入が勢いよく回復した。22 Q 1、有限サービス型ホテル業務は22.6億元の収入を実現し、同1.3%増加した。そのうち、中国大陸の収入は16.9億元、同8.2%減少し、海外の収入は5.7億元で、同46.1%増加した。
粗利率が下がる。国内の疫病の繰り返し、および新収入準則の変動の影響を受けて、22 Q 1の粗利率は同14.4 pctから23.3%に減少した。管理費用率は同2.5 pctから25.2%増加し、販売費用率は同14.5 pctから6.8%減少し、研究開発費用率は同0.1 pctから0.5%減少し、財務費用率は同2.5 pctから4.9%減少した。
非経常損益の恩恵を受け、帰母純利益は前年同期比で減損した。会社は帰母純利益-1.2億元を実現し、前年同期比6268.5万元の損失を減少し、主に移転補償収益を取得したなどの原因である。純金利は2.4 pctから3.9%に上昇した。
投資提案:22 Q 1国内の疫病は多く繰り返し、ホテルの業績が圧迫され、海外では強い回復を招いた。備蓄店は十分で、快速拓店のために基礎を築いた。ホテル業界の需給構造は明らかに好転し、リーダーの集中度はさらに向上し、疫病が好転した後、業績は急速に回復する見込みだ。Q 2疫病の繰り返しを考慮して、22~24年のEPS予測を0.44/1.12/1.45元/株に引き下げ、現在の株価はPEに対して123 x/48 x/37 xで、「増持」格付けを維持している。
リスク提示:疫情が観光業界に与える影響を繰り返すリスク、マクロ経済の下りリスク、拡張速度のリスク、経営コストの上昇リスク、加盟店の管理リスク。
