\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 589 Anhui Kouzi Distillery Co.Ltd(603589) )
Anhui Kouzi Distillery Co.Ltd(603589) は21年報と22年1季報を発表した。2021年の売上高は50.3億元で、前年同期比25.4%増加し、純利益は17.3億元で、前年同期比35.4%増加し、1株当たりの収益は2.88元/株だった。4 Q 21の売上高と純利益はそれぞれ14.0億元と5.8億元である。1 Q 22の売上高は13.1億元で、前年同期比11.8%増加し、純利益は4.85億元で、前年同期比15.5%増加し、1株当たりの収益は0.81元/株だった。1 Q 22期末前受金は3.92億元で、前年同期比0.1億元増加し、前月比3.3億元減少した。
評価を支えるポイント
2年間の改革調整の効果は初めて現れ、2021年には50.3億元の売上高を実現し、前年同期比25.4%増加し、純利益は17.3億元で、前年同期比35.4%増加した。(1)2年以上の調整を経て、製品とルートは引き続き積極的な変化が発生し、21年の売上高は比較的速い成長を実現し、2019年のレベルを超えた。(2)製品別に見ると、2021年の高、中、低白酒の売上高はそれぞれ47.8、1.0、0.9億元で、それぞれ前年同期比24.5%、97.9%、20.1%増加した。高級酒の販売台数は2.8万キロリットルで、前年同期比17.5%増加し、製品の平均価格は6%上昇した。過去2年間、会社は次のハイエンド価格帯の普及に力を入れ、10年、20年に対して単独で審査を行い、新製品の初夏、仲秋、兼香518を発売し、次のハイエンド価格帯を完備させ、この価格帯の急速な発展の配当を享受した。(3)地域別に見ると、2021年の安徽省の省内収入は40.8億元で、前年同期比28.5%増加し、省外収入は8.9億元で、前年同期比12.8%増加した。会社は安徽省内で消費の基礎がしっかりしており、次のハイエンドの新製品は資源の投入を増やし、大商モデルを最適化し、チームの戦闘力を高め、精耕し、ルートの扁平化建設を推進している。省外市場の割合は比較的低く、大湾区、長江デルタ及び戦略点市場を重点とし、省外の企業誘致、企業選定に力を入れ、長期的には省外が新たな成長点になる見込みである。(4)2021年の純金利は前年同期比2.5 pctから34.3%上昇し、主に資産処理収益が2.6億元だったため、この影響を除いて純金利は大きく変化しなかった。
1 Q 22の売上高は13.1億元で、前年同期比11.8%増加し、白酒上場企業の中で上位にランクされた。(1)会社が「低在庫+高回転+リアル市場需要」という経営理念を提唱しているため、3月の疫病の拡散を背景に、会社の製品投入速度が減速し、チャネルシステムの健康を維持する可能性があると判断した。(2)1 Q 22安徽省の省内収入は10.1億元で、前年同期比10.2%増加し、省外収入は2.8億元で、前年同期比17%増加し、省外の成長率は省内をやや上回った。
改革の効果が次々と現れるにつれて、22-23年は比較的速い成長率を維持する見込みだ。 Anhui Kouzi Distillery Co.Ltd(603589) は兼香型白酒の代表で、省内の消費者の基礎はしっかりしています。2019年から会社は快適な圏を出て、製品体系とルートモデルから、全方位のシステム性改革を開き、製品は次のハイエンドに焦点を当て、大商モデルを最適化し、効果は続々と現れた。今後3年間、同社は安徽省のハイエンド需要の急速な拡大を享受することができ、長期的には省外が新たな成長点になる見込みだ。
評価
最新の財務報告書によると、私たちは利益予測を調整し、22-24年のEPSはそれぞれ3.38、4.06、4.81元/株で、前年同期比17%、20%、18%増加し、現在の推定値は業界の低位にあり、「購入」の格付けを維持している。
