\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 589 Anhui Kouzi Distillery Co.Ltd(603589) )
会社は4月27日に2021年年報と2022年第1四半期報を発表した:21年間/21 Q 4/22 Q 1の売上高は50.29/14.00/13.12億元で、前年同期+25.37%/+5.72/+1.80%だった。帰母純利益は17.27/5.77/4.85億元で、前年同期比+35.38%/+39.95%/+15.53%だった。非後帰母純利益は14.84/3.79/4.73億元で、前年同期比+19.45%/-5.48%/17.46%だった。2021年の会社の粗利率は73.9%で、前年同期比-1.27 pctだったか、税収の調整とスキャン費用の両替の影響を受けた。21年の純利益は34.25%で、前年同期比2.55 pct増加した。22 Q 1期末会社の契約負債+その他の流動負債は計3.92億元で、21年期末の7.21億元より、前受金期間内に3.29億元減少した。
製品マトリックスが完備しているハイエンドトンの価格が上昇している。分产品看:2021年会社のハイエンド/中級/低級の3種類の酒はそれぞれ売上高を実現します:47.77/1.01/0.88億、前年同期+24.8%/+97.94%/+20.13%で、高校の低3種類の酒は比安定して、いずれも増加の態勢を呈しています。トンの価格は17.27/3.29/2.36万元/トンで、前年同期より+6%/-26%/-2%だった。年シリーズの製品構造の持続的な最適化を反映します。22 Q 1年会社の高/中級/低級酒はそれぞれ売上高を実現した:12.39/0.25/0.29億、前年同期+11.29%/+17.37%/+20.19%。私たちは未来の年型製品の口子が5年、6年に引き続き百元の価格帯を深く耕し、基本盤を安定させ、口子が10年、20年に200500元の価格帯に放量の基礎を備え、新品518カード位500+次のハイエンド価格帯を備えていると考えています。地域別では、2021年に省内/省外でそれぞれ40.78/8.89億ドルの売上高を実現し、前年同期比+28.47%/+12.76%だった。省内外はいずれも増加傾向を示し、省内は82.1%を占め、昨年より+2 pctだった。2021年に省内/省外でそれぞれ10.09/2.93億ドルの売上高を実現し、前年同期比+10.15%/+16.98%だった。ルート別に見ると、21年の卸売代理店/直販(団体購入を含む)はそれぞれ0.72/48.95億ドルの売上高を実現し、前年同期比+19.91%/+25.43%だった。22 Q 1年の卸売代理店/直販(団体購入を含む)はそれぞれ0.25/12.67億ドルの売上高を実現し、前年同期+0.01%/+11.61%だった。ディーラー数:2021年末の省内外ディーラー数はそれぞれ468297社、純増加29/54社、2021年末の省内外ディーラー数はそれぞれ471307社、純増加3/10社、省外招商加速。
チャネル改革と組織構造調整の二輪は政府の関心度向上支援考課を推進し、兼ね備えている。チャネルレベル:(1)「1+N利益共有型」メーカー関係を再構築し、新製品を手がかりに、新商拓団体購入を募集し、チャネル補完を実現する。(2)今年から販売チームとディーラーに対して全線製品考課制を実施する:ある品目が下落すると再招商を回収する。組織レベル:(1)合肥マーケティングセンターは装飾調整段階に入り、5月にスタートする予定で、本部はすでに属地募集を開始した。華東マーケティングセンターの建設中;(2)上から下へ販売チームを最適化し、審査メカニズムを完備させ、過去の審査が基準に達していない省クラスの大弁公室のマネージャーを降格させ、内部で若く経験豊富なマネージャーアシスタントの上位を抜擢し、チームの運動エネルギーを高め、組織の若返りを推進する。政府レベル:会社は2021年に淮北市の納税額第一、安徽省民営企業第二に躍進した。省、市の各級政府は重視を強化し、未来の政策支持と審査の圧力を兼ね備えている。
投資提案:会社は徽酒の先導として省内市場を安定させ、受益域内の経済高成長による消費拡大をもたらすが、(1)短期省内で疫病によって堂食を多く制限し、端末消費能力が損なわれ、疫病後の補充空間が限られている。(2)長期的な省酒競争構造が激化し、会社のルート改革、組織調整、従業員激励などの各措置の効果はまだ観察されている。上記の予想に基づいて、22-24年の会社の収入は60.44/71.82/85.06億ドルで、前年同期より+20.2%/+18.8%/+18.4%だった。帰母純利益は20.98/24.64/29.91億元で、前年同期比+21.5%/+17.4%/+21.4%、EPSはそれぞれ3.5/4.11/4.99、対応PEはそれぞれ15 X/12 X/10 Xだった。会社の改革が苦境の反転をもたらす業績評価の修復機会を引き続き見て、「推薦」の格付けを維持します。
リスク提示:(1)省内の経済成長の支持性が予想に達していない;(2)疫病による消費シーンと消費能力の損傷が予想を超えた。(3)省内ルートの改革及び省外市場の開拓は予想に及ばない。
