\u3000\u30003 Hytera Communications Corporation Limited(002583) 00258)
会社は2021年報と2022年第1四半期報を発表し、2021年に営業収入14.2億元(+18.3%)、帰母純利益1.7億元(+10.3%)を実現した。1株当たりの収益は0.36元で、10株ごとに現金配当金1.0元(税込)を分配する予定である。2022年第1四半期に営業収入4.0億元(+23.9%)を実現し、帰母純利益0.4億元(-19.5%)を実現した。会社の収入は着実に増加し、原材料などの影響で短期業績が圧迫されている。会社の新エネルギー収入は急速に向上し、テスラなどの製品は間もなく量産され、発展の見通しは期待できる。多地生産能力の拡張は、業績の増加を助力する見込みだ。当社は20222024年の1株当たりの収益がそれぞれ0.48元、0.65元、0.82元で、増持格付けを維持すると予想しています。
評価を支えるポイント
収入は着実に増加し,業績は短期的に圧迫された。2021年に会社の収入は14.2億元(+18.3%)を実現し、そのうち製品別テーパ歯車類は7.5億元(+8.8%)、結合歯類は1.7億元(-14.4%)、その他の製品は4.6億元(+64.9%)で、地域別に中国は9.3億元(+6.4%)、輸出は4.5億元(+53.1%)で、業界平均より優れている。収入規模の上昇販売費用は23.3%増加し、管理費用は38.0%増加し、主に従業員の報酬、減価償却費の増加によるものである。研究開発費用は9.7%減少し、財務費用は9.6%減少し、4つの費用率は1.3 pct減少した。原材料、為替レートの変動、運賃の値上げなどの影響で、年間粗金利は2.2 pct下がった。収入は増加したが、粗利率は低下し、年間非純利益は0.8%減少した。21 Q 4会社の収入は4.8%増加し、粗利率は0.7 pct上昇し、販売、管理及び財務費用の増加により期間費用率は2.8 pct上昇し、その他の収益の減少などにより、帰母純利益は0.4億元(-26.2%)上昇した。22 Q 1会社は収入4.0億元(+23.9%)、粗利率3.7 pct(会計準則調整、減価償却費用増加)、管理、研究開発及び財務費用増加により期間費用率2.3 pct上昇、帰母純利益0.4億元(-19.5%)を実現した。会社の収入は着実に増加しているが、原材料の値上げなどの要因の影響を受けて、業績は短期的に圧迫されている。その後、中国の乗用車の販売台数は徐々に回復する見込みで、会社の取引先は良質で、業績の増加は期待できる。
新エネルギーの割合は急速に向上し、発展の見通しは期待できる。中国外の新エネルギー自動車の販売台数は高く増加して、会社の新エネルギー差速器の総成などの製品の販売台数は前列に位置して、セットのウォルボ、通用、 Byd Company Limited(002594) 、蔚来、理想、小鵬などの良質な取引先、2021年の新エネルギー製品の販売台数は235.4%増加して、収入の1.5億元を実現して、10.6%より7.0 pct上昇します。同社の新エネルギー製品には差速機アセンブリ、モーターシャフトなどが含まれており、単車の価値量はガソリン車種より大幅に向上し、2022年にテスラなどの顧客が続々と量産され、新エネルギー収入の急速な増加を推進し、発展の見通しが期待されている。
多地生産能力の拡張は、業績の増加を助力する見込みだ。同社はこれまで約10億元の資金を増発し、新エネルギー自動車の重要部品生産プロジェクト、年間2万セットの金型と150万セットの差速器アセンブリプロジェクトに使用してきた。現在、プロジェクトの建設は順調に行われており、産後の収入は9.3億元、純利益は1.1億元に達する見通しだ。同社は最近、新エネルギー自動車の電気駆動伝動部品の産業化プロジェクトなどに約10億元の資金を募集し、生産が完了すると、毎年180万セットの新エネルギー自動車の電気駆動伝動部品の総生産能力を実現すると発表した。会社は重慶永川で土地を購入し、年内に建設を開始する計画で、周辺地域の市占率を高めることが期待されている。また、天津会社の第1期工場は全面的に使用を開始し、2022年の収入は2倍に増加する見込みで、第2期プロジェクトはすでに建設を開始した。会社は多地で生産能力を拡張し、業績の持続的な成長を支援する見込みだ。
評価
疫病や原材料の値上げなどの影響で、利益予測を調整し、20222024年の1株当たり利益はそれぞれ0.48元、0.65元、0.82元と予想され、増持格付けを維持している。
評価が直面する主なリスク
1）自動車販売量が予想に及ばない；2）生産能力の放出が予想に及ばない；3）原材料の値上げ。
