\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 132 Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) )
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2022 Q 1会社は営業収入38.32億元(+17.12%)を実現した。帰母純利益3.41億元(+15.33%)を実現する。非純利益3.35億元(+15.47%)の控除を実現した。
コメント
烏蘇は大単品の放量をリードし、ハイエンド化が加速した。
会社の22 Q 1収入の業績は比較的に速い成長を維持して、量価の一斉上昇を実現します:22 Q 1は販売量の79.42万キロリットルを実現して、11.70%増加して、トンの価格は4826元/キロリットルで、4.89%増加します。具体的には、1)ハイエンド化の加速とグレードアップ:22 Q 1高級、主流、経済実現収入は13.74、19.91、3.95億元で、前年同期比24.04%、13.17%、12.84%増加し、高級製品の収入は2.11ポイント上昇した。2)大単品の持続放出量:1烏蘇:22 Q 1烏蘇の販売量は17%増加し、そのうち疆外の販売量は19%増加した。2その他:1664は二桁の強い成長を実現し、重慶、楽堡を代表とする主流製品はいずれも構造改善と同時に良性成長を実現し、会社が烏蘇の牽引の下で多ブランドが比較的速い成長を維持していることを示している。
強い市場は疫病の影響が小さく、大都市計画は引き続き推進されている。
22 Q 1西北区、中区、南区の収入は11.96、16.61、9.04億元で、前年同期比13.96%、20.68%、14.13%増加し、西北区、中区、南区の収入の割合は-0.81、1.39、-0.58 pct上昇した。1)疫情の影響:疫情の影響区域は華東、華南、東北、山東などの沿海地区に集中し、伝統的な強勢市場の西南西北の需要は依然として旺盛を維持し、華東華南は大都市の計画開拓の重点区域であり、同時に烏蘇疆外の約6割の増加量は華東華南から来ている。2)大都市計画:今年は15の大都市計画を76の大都市に追加し、疫病の影響で会社は異なる地域で大都市計画に重点を置いて調整する。22 Q 1会社は416社のディーラーを3096社に減らし、主なシステムの計口径の変化によるものである。
運賃の増加により粗利率がやや下落し、値上げ・ロック価格がコスト上昇に対応
22 Q 1粗金利、帰母純金利は前年同期比-0.18、-0.14 pctで47.68%、8.89%に変動し、トンコストは5.22%上昇して2525元/キロリットルになった。粗利率のわずかな低下は主に輸送コストの増加から来ており、運賃の増加は主に華東華南市場の開拓が順調に全国化が持続的に推進されている+ロシアとウクライナの衝突によって原油価格が上昇し、華東華南の新たな生産能力の着地に伴い、輸送コストが緩和される。22年原料の大麦とアルミニウム缶などの包材コストは依然として上昇傾向にあり、会社は多くの措置をとり、コストの上昇を防ぐ:1)値上げ:会社は22年2月に疆外烏蘇に対して値上げし、値上げ幅は約5%-6%で、全体の値上げ幅は4%-8%で、値上げ幅は製品、市場、ルートによって異なる。2)その他の措置:会社はすでに年間大麦価格をロックし、包材価格に対するロック周期が短く、サプライチェーンを最適化してコストを節約した。
疫病とコストの影響は限られており、22年間の強い発展態勢を維持することを期待している。
短期疫病は華東などの現飲シーンに一定の衝撃を与えたが、疫病のコントロールがよくなるにつれて、現飲シーンが徐々に開放され、回復的な消費が期待されると同時に、会社は非現飲ルートの開拓+大都市の調整を通じて重点的に疫病の影響を解消する計画を立てている。同時に、製品のアップグレード+構造の最適化+正確なマーケティング+疆外値上げ+生産能力の拡張賦能の下で、22年の烏蘇は依然として高い成長を維持することが期待されている。疫病後の飲食産業チェーンの回復によるビールプレートの修復機会に注目し、22年の会社の強い発展を期待することを提案します。
収益予測と評価
私达は帆を扬げて27戦略が着地して利益の会社が长期にわたり発展すると思って、短期の疫情の影响は有限で、疫情の管理とコントロールの过程に関心を持って、未来 Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) は烏苏のビールの优れた表现、全国化の开拓が加速して、多ブランドの協同発展力、生产能力が持続的に拡大して、20222024年の収入の増加率はそれぞれ18.1%、15.0%、14.5%帰母純利益の伸び率はそれぞれ25.0%、24.7%、20.2%だった。EPSはそれぞれ3.0/3.8/4.5元/株である。PEはそれぞれ42/34/28倍であった。長期的に業績の成長性が強く、現在の推定値は性価比を持ち、購入格付けを維持している。
触媒:消費のグレードアップが持続し、烏蘇の全国化の開拓が順調である。
リスク提示:中国の疫病は再び爆発し、ビール全体の販売に影響を及ぼした。烏蘇の販売状況は予想に及ばなかった。
