\u3000\u30 Fawer Automotive Parts Limited Company(000030) 06 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) )
核心的な観点：
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2021年の年間営業収入は14億6300万元で、前年同期比16.97%増加した。親会社に帰属する純利益は2億2800万元で、前年同期比24.89%増加した。親会社に帰属する非純利益2.11億元を実現し、前年同期比16.83%増加した。経営キャッシュフローの純額は1億9700万元で、前年同期より21.34%減少した。
2022年第1四半期の会社の営業収入は4.32億元で、前年同期比6.59%増加した。
親会社に帰属する純利益は0.55億元で、前年同期比31.00%減少した。親会社に帰属する非純利益は0.54億元で、前年同期比29.23%減少した。経営キャッシュフローの純額は0.18億元で、前年同期比63.49%減少した。
中高級自有ナプキンブランド「自由点」は持続的に力を入れ、会社の収益の増加を推進している。
積極的に電子商取引のルートを開拓して、伝統的な優勢の下で核心市場に対して豊富と補充を行って製品の角度から見て、2021年会社の紙おむつ、ODM業務の収益が下がる情況の下で、総収益の増加はすべてナプキンの収益の増加の貢献から来て、特にナプキンの中でハイエンドの自社ブランド製品の“自由点”はすでに会社の収益の増加の核心の駆動力になりました。報告期間内、複雑で変化の激しい経済環境と激しい市場競争構造に直面して、会社は市場需要を導きとして、自身の研究開発、サプライチェーン管理と生産製造の面での優位性によって、製品を反復的にアップグレードして製品の品質と機能を持続的に最適化し、消費者により安全で快適な製品を提供する。同時に、新製品と重点単品の普及を加速させ、中・ハイエンド製品の割合を持続的に向上させ、製品構造をさらに最適化する。報告期間中、会社のナプキン収入は11.84億元で、前年同期より25.04%増加し、そのうち中高級製品の「自由点」ナプキン収入が会社のナプキン収入に占める割合は95%を超えた。
地域の角度から見ると、川渝地区、雲貴陝地区及び電子商取引ルートはいずれも売上高の増加に重要な貢献をし、その中で伝統的な主力優勢の川渝地区は売上高の増加に最も貢献し、会社が重点的に発展する電子商取引ルートの売上高の増加に力を入れている。会社はこれまで「川渝市場の精耕、中国の秩序ある開拓、電子商取引建設を並行する」というマーケティング戦略を堅持してきた。2021年度、会社は川渝と雲貴陝地区の核心市場を深く耕すと同時に、消費のグレードアップと消費シーンの変化傾向に順応し、積極的に電子商取引ルートを開拓し、オンラインマーケティング資源の投入を増やし、株式激励計画にも独立した審査指標があり、会社内部のルートの普及と実行効果が著しいことを示した。同社は天猫、京東、唯品会などの電子商取引プラットフォームに公式旗艦店や専門店を開設し、消費者に商品を販売し、電子商取引の販売システムを開拓している。同時に、会社は積極的に生中継、団体購入、O 2 Oなどの新興ルートに参加し、マーケティングルートをさらに開拓し、より広い市場カバーを実現した。
四半期の角度から見ると、使い捨て衛生用品業界内の製品需要の季節的な変動は小さく、対応する消費者グループにとって、女性の生理用ナプキン、乳幼児の紙おむつなどの製品は一定の剛需要属性を持っている。会社の歴史データによると、需要には季節的な変動はないが、ブランド会社やチャネル商会が「双十一」などの特定の時点に対して大規模な販促活動を展開して需要を誘導しているため、消費者は一定時間の消費需要に対して予判があるため、販促ノードで買いだめ購入を行うことが分かった。また、女性衛生用品に比べて、ベビーペーパーおむつの需要は季節の変動の影響が大きく、秋冬の販売使用量は通常より高い。2021年の第2四半期と第2四半期の売上高の増加量はやや縮小傾向にあり、これは販促活動が少なく、紙おむつの需要が徐々に弱まるなどの背景と一致し、第4四半期に入ってから、秋冬の需要が放出され、オンライン上で大きな活動を促進し、売上高の増加率は一定幅の上昇を示した。22 Q 1は前年第1四半期の高基数と疫病の影響の二重作用の下で、売上高の伸び率が減速し、下半期の表現が注目される。
2021年度の年間総合粗金利は2.05 pct増加し、期間費用率は2.79 pct増加した。2022 Q 1総合粗利益率は0.50 pct低下し、期間費用率は7.38 pct増加した。
2021年に会社の粗利率のレベルが上昇し、一方で、会社の製品構造が持続的に最適化され、製品のアップグレードと反復更新を通じて、「自由点」の中でハイエンドのブランドの位置づけをさらに安定させ、紙おむつ製品の改善をもたらし、2大核心品類の粗利率の水は平均的に異なる幅の上昇を示した。一方、毛利率が高いナプキン製品の売上高が前年比で増加し続けていることから、会社全体の毛利率レベルが構造的に最適化された。
費用の角度から見ると、2021年に会社はマーケティングの普及と研究開発に対する投入を増やし、そのうち販売費用の中で前年度より570118万元から2.79億元上昇し、販売費用率は前年同期比1.32ポイント上昇して19.06%に達し、主要系従業員の報酬は前年同期比168183万元から1.27億元増加し、広告宣伝費は前年同期比305601万元から914799万元増加した。同时に、同社は研究开発材料(前年同期比127704万元増加)、制品设计费、研究开発者の従业员の报酬(同778.35万元増加)などのプロジェクトにも投入支出が増加し、研究开発费は前年度より210992万元から509552万元増加し、研究开発费率は1.10ポイント増の3.48%になった。また、人材の誘致と留保を目的とした株式インセンティブの実施、減価償却償却、管理コンサルティング、会務会議などの支出の増加により、管理費用は前年度より148896万元から747702万元上昇し、管理費用率は0.32ポイント上昇して5.11%に達した。2022 Q 1の期間費用率の増加は主にマーケティング普及と従業員報酬費用の増加による販売費用の増加と株式インセンティブ費用の計上による管理費用の増加に由来する。
中高級製品は核心駆動作用を発揮し、研究開発は製品構造の持続的な最適化を助力する。
ハイエンドの「自由点」ブランドシリーズ製品を位置づけ、95%のナプキン収入の割合で収益成長に対する核心的な駆動作用を持続的に発揮している。「自由点」シリーズブランド製品は会社傘下の無感七日、無感無憂と快適睡眠などの核心製品シリーズのほか、会社が重点的に普及した便利なパンツ型構造製品安眠ズボンシリーズと天然健康有機有機有機有機有機有機有機綿シリーズも含まれている。ハイエンド製品の品目をさらに豊富にすることによって、自主ブランドのナプキン製品の販売の絶えず増加を牽引し、高い粗利率で会社の利益レベルを高めた。「高齢化」の傾向が成人失禁用品市場の成長を牽引する市場背景に対して、会社は同様にハイエンドの「丹寧」を位置づけ、市場の需要に迎合した。会社は研究開発の投入に力を入れ続け、製品の研究開発と革新を推進し、製品構造の持続的な最適化を支援する。2021年度、会社は各種の研究開発費用509552万元を投入し、前年同期より70.67%増加した。
研究開発の投入成果は著しく、2021年度に会社は29項目の特許を追加し、多くの革新製品を研究開発設計し、有機純綿製品ラインを拡充し、無感七日、快適睡眠などのシリーズ製品を反復的にアップグレードし、消費者と市場の高度な認可を得た。
電子商取引などの新興ルートを積極的に配置し、多ルートの協同発展を推進する。
マーケティングチャネルの角度から、会社は「川渝市場の精耕、中国の秩序ある開拓、電子商取引建設の並行」の発展戦略を貫徹し、秩序ある開拓、階層のはっきりした販売チャネルを確立し、主に販売チャネル、KAチャネル、電子商取引チャネル及びその他の新興チャネルを含む。また、ODMの提携モデルを採用し、消費財企業のためにナプキン、紙おむつなどの製品を設計、開発、生産している。中国市場の開拓の面では、一方、会社は川渝と雲貴陝地区の核心市場を深く耕し、ディーラー構造を最適化し、販売ネットワークを開拓し、拡大し、売上高の安定した成長と高い利益レベルを実現している。一方、会社は周辺地域の試験省の構築と全国の開拓モデルの普及を秩序正しく展開している。会社は異なる地域市場の開発程度と特徴に基づいて差別化マーケティングモデルを採用し、会社の収益のさらなる成長を推進している。現在、会社の製品はすでに河北、山東、河南、安徽、両湖、両広などの地区市場に入っている。
また、消費のアップグレードと消費シーンの変化の背景の下で、会社はオフライン業務の配置を深化させると同時に、オンライン業務の投入を強化し、積極的に電子商取引ルートを開拓し、オンラインルートを借りてブランドの宣伝と製品の普及に力を入れた。電子商取引ルートの開拓の面では、天猫、京東、唯品会などの電子商取引プラットフォームに公式旗艦店や専門店を開設し、消費者に商品を販売し、電子商取引の販売システムを開拓している。同時に、会社は積極的に生中継、団体購入、O 2 Oなどの新興ルートに参加し、マーケティングルートをさらに開拓し、より広い市場カバーを実現した。2021年度、会社は引き続き川渝、雲貴陝地区の核心市場を深く耕作すると同時に、積極的に電子商取引などの新興ルートを開拓し、 Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) ルートの融合と多ルートの協同発展を推進し、販売収入の着実な増加を実現する。
投資アドバイス
会社は主に使い捨て個人衛生用品の研究開発、生産と販売に従事し、経営は自由点、好之、丹寧などの自社ブランドを含むだけでなく、同時に他の業界内の企業にODMサービスを提供し、ナプキン、ベビー紙おむつ、成人失禁用品など多くの分野を全面的にカバーしている。製品の角度から見ると、会社は各年齢層の消費者に安全、快適と高品質の個人健康看護製品を提供し、中高級女性衛生用品の自由点ブランドが着実に発展し、現在の会社の収益規模の増加と利益レベルの上昇の主な原動力である。ルートの角度から見ると、会社は「川渝市場の精耕、中国の秩序ある開拓、電子商取引建設の並行」の発展戦略を実施し、一方でディーラー、KAなどの伝統的なルートの建設を完備し、川渝などの優位地区の販売を打ち固める。もう一方の面積はオンライン電子商取引ルートの構築に極めて参加し、地理的境界の束縛を打破し、ブランドの全国市場範囲内の影響力をさらに拡大している。以上、会社が株式インセンティブ計画で提出した業績予想と結びつけて、20222023/2024年にそれぞれ18.22/2.14/25.94億元の売上高、純利益2.57/3.03/3.54億元、PS対応2.19/1.80/1.54倍、EPS対応0.60/0.70/0.82元/株、PE対応16/13/11倍を実現し、「推薦格付け」を維持すると予測した。
リスクのヒント
使い捨て衛生用品業界の発展が予想に及ばないリスク;市場競争が激化するリスク;ブランドチャネルの普及が予想に及ばないリスク。
