\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 438 Tongwei Co.Ltd(600438) )
2021年業績82億元、2022 Q 1業績51.94億元。会社公告2021年報及び2022年第1四半期報。2021年、同社の売上高は634.91億元で、前年同期比43.6%増加し、帰属純利益は82.08億元で、前年同期比127.5%増加し、経営純キャッシュフローは76.18億元で、前年同期比151.8%増加した。2022 Q 1は売上高246.85億(yoy+13.5%、qoq+47%)を実現し、純利益51.94億(yoy+513%、qoq+129.5%)、純キャッシュフロー32.5億(yoy+92.8%)を実現した。会社は10株ごとに現金配当金9.12元(税込)、現金配当金総額41.05億元を配当する予定である。
シリコン材料は利益が高く、電池シートは稼働率が高い。2021年会社のシリコン材料業務の売上高は187.6億元(+186%)、粗利率は66.7%(+32 pcts)で、主要な業績駆動要素を構成している。2021年、同社のシリコン材料の販売量と価格はいずれも上昇し、販売量は10.8万トン(+24.3%)で、出荷平均価格は17.3万元/トン(+81%)で、そのうち2021年のシリコン材料の権益生産量は約10万トンで、単トンの純利益は7万以上に達すると試算されている。2021年の会社のバッテリーとコンポーネントの売上高は249.3億元(+60.9%)、粗利率は8.81%(-5.73 pcts)だった。2021年の会社の販売量は34.93 GW(+57.6%)で、基本的に生産を尽くして販売して、生産能力の利用率の99%以上を推定して、その中の182210の大きいサイズの生産能力は70%-80%を占めています。2021年会社のPERC電池片の非シリコンコストは0.18元/W(-11%)を下回って、電池片の一環の全体の利益の圧力を受ける時期に依然として一定の利益能力を維持して、電池片の単瓦の利益を推定して約1.6-1.7点です。
生産能力計画の実行状況を公告し、完成の進度がよい。2020年2月、シリコン材料の価格が低い時期に、会社は「高純結晶シリコンと Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) 電池業務20202023発展計画」を発表し、4年間の生産能力計画を作成し、シリコン材料と電池シートの一環の生産能力建設に専念する。このうち2023年にシリコン材料、電池シートの生産能力はそれぞれ22-29万トン、80-100 GWに達する計画だ。2021年末までに、会社は実際にシリコン材料の生産能力18万トン、電池片の生産能力45 GWを建設し、2021年度の計画目標を実現した。現在、同社はシリコン材料の生産能力17万トンを建設し、20222023年に生産を開始し、シリコン材料の生産能力目標を実現し、電池シートの生産能力15.5 GWを建設し、その他の建設予定生産能力を加えた後、電池シートの生産能力目標を完成する予定である。
貸借対照表は安定しており、長単は生産能力の発展を十分に支持している。2022 Q 1現在、会社の資産負債率は52.26%で、そのうち転換可能債権を含む有利子負債率は24.15%で、流動比率、速動比率は1.62、1.38に達し、貸借対照表は拡張空間を備えている。会社はすでにシリコン材料の長協の注文を締結して、年平均の需要量に換算して20万トンに達して、生産能力の拡張の取引先の基礎を備えています。
第1四半期の業績は大幅に増加し、年間利益は高位を維持する見込みだ。2022 Q 1会社の利益は大幅に増加し、単四半期のシリコン材料の権益出荷量は約4万トン(+70%)で、電池シートの出荷量は9.4 GW(+96%)に達すると試算されている。第1四半期のシリコン材料の出荷価格は約20.1万元/トン(+160%)と試算され、単トンの利益は11-12万元/トンに達した。シリコン材料の生産量と価格の上昇は2022 Q 1の業績の増加を駆動した。シリコン材料の価格は年間高位運行が期待され、価格の中枢は約16-18万元/トンで、会社の年間シリコン材料の権益出荷量は15-16万トンに達する。
収益予測。年間シリコン価格の高位運行、シリコン材料及び電池シートの出荷量の高成長、電池シートの利益の小幅修復の仮説に基づき、20222024年に1136億、1113億、1249億の売上高を実現し、純利益163.5億、134.7億、141.8億の帰属を実現し、前年同期比99%、-17%、5.26%の増加と予想されている。EPSはそれぞれ3.63元、2.99元、3.15元で、対応市場収益率PEはそれぞれ11倍、13倍、12倍である。会社は太陽光発電シリコン材料と太陽光発電電池の一環のリーダー企業で、比較的に良いコストコントロール能力と生産能力の先発優位性を備え、3年間の複合成長率は約20%で、今年の合理的な市場収益率の12-15倍を与え、合理的な区間は43.6-54.5元で、「購入」の格付けを維持している。
リスク提示:シリコン材料の価格は大幅に下がって、太陽光発電の設備の量は予想に及ばないで、生産能力の投入の時点は延期して、電池の切れの利益は持続的に圧力を受けて、新技術の開発の過程は延期して、エネルギー消費の指標は制限して、原材料の価格は大幅に上昇します
