\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 030 Citic Securities Company Limited(600030) )
事件: Citic Securities Company Limited(600030) Citic Securities Company Limited(600030) .SH)は2022年第1四半期の報告を発表し、同社の2022年第1四半期の営業収入は152.16億元で、前年同期比7.20%減少した。帰母純利益は52.29億元で、前年同期比1.24%増加した。基本1株当たり利益は0.36元で、前年同期比10%減少した。加重純資産収益率は2.26%で、前年同期比0.55ポイント減少した。環比では、会社の売上高は環比18.68%減少し、帰母純利益は環比4.13%減少した。会社の規模は着実に拡大し、財務レバレッジ倍数は低下した。2022年第1四半期末の会社の総資産は13621億元で、2021年末より6.53%増加し、帰母純資産は2443億元で、2021年末より16.80%増加した。会社の財務レバレッジ倍数はやや下がり、顧客資産を除いたレバレッジ倍数は4.39で、2021年末より0.52下がり、10.69%減少した。
第1四半期には投行業務の業績が前年同期比で増加し、自営、仲介、資本仲介業務の業績が前年同期比で下落した。全体的に見ると、会社の業績は基本的に前期の業績速報と一致しており、私たちの予想にも合っています。会社の営業収入が前年同期比で下落したのは、主に第1四半期の市場が大幅に変動したためで、会社の自営業務の収入は前年同期比13.5%下落し、投資業務の収入だけが増加し、増加幅は14.72%だった。営業収入が下落した場合、会社の純利益は前年同期比1.24%増加した。主に2022 Q 1会社の信用減損額で4.09億元を計上し、営業収入に占める割合は2.69%だった。第1四半期の会社の各業務の営業収入データを見ると、ブローカー、資本管理、投資銀行、自営、資本仲介業務の売上高と伸び率はそれぞれ31.86億元/-9.55%、27.76億元/-0.42%、18.28億元/+1472%、33.51億元/-13.50%、10.06億元/-5.82%だった。また、同社の第1四半期のその他の業務収入は24.73億元で、これは主に大口商品の貿易販売収入で、前年同期より15.45%減少した。
自営業、ブローカー、資本仲介業務の業績はいずれも前年同期比下落した。同社の自営業務規模は昨年末とほぼ一致し、金融資産投資規模は599512億元で、2021年末より2.45%減少した。市場の大幅な変動の影響で、自営業務の収入は前年同期比で減少し、自営業務の年化収益率は2.21%だったが、昨年1-4四半期の年化収益率はそれぞれ3.04%、5.70%、2.98%、5.04%だった。ブローカー業務手数料の純収入は前年同期比9.55%減少し、両融の規模は縮小した。第1四半期の市場株の1日平均成約額は1.09兆元で、前年同期比7.04%増加し、前月比9.72%減少した。会社の仲介業務手数料の純収入は31.86億元で、前年同期/前月比の変化幅はそれぞれ-9.55%/+3.33%だった。第1四半期の市場融資残高は減少傾向にあり、第1四半期末の融資残高は1.58兆元で、2021年末より7.67%減少し、会社の融出資金は1141億元で、前月比11.57%減少し、市場シェアは7.22%で、2021年末の7.54%よりやや低下した。
会社のIPO、債券の販売規模の増加は投資銀行の業務収入の増加を駆動している。windデータの統計によると、第1四半期の市場株式の販売規模は352905億元で、前年同期比12.39%増加し、そのうちIPOの販売規模は132680億元で、前年同期比64.87%増加した。証券会社の債券の販売総額は2兆5000億元で、前年同期比9.34%増加した。第1四半期、会社の投資銀行業務手数料の純収入は18.28億元で、前年同期/前月比の伸び率はそれぞれ+1472%/-27.25%で、私たちは会社の第1四半期の株式IPO、債券業務の販売規模が前年同期比で増加し、投資銀行業務を前年同期比で増加させると考えている。同社の投資業務は着実に増加し、第1四半期の株式/IPO/債券の販売規模はそれぞれ579.64/159.17/396.38億元で、前年同期比の成長率はそれぞれ-0.03%/+49.64%/+43.53%で、市場シェアはそれぞれ16.42%/12.00%/15.84%で、ランキングはそれぞれ第2/第3/第1だった。
将来、会社の資本管理業務の発展に注目することを提案します。会社の年報関連情報によると、会社の資産管理業務は絶えず機構業務のリード地位を固め、一方で、社会保障と基本養老、企業年金などの養老業務を大いに強化し、銀行財テク業務の発展の新しいチャンスをつかむ。一方、高純価値個人に多様な富管理製品を提供しています。第1四半期の権益類新基金の発行が大幅に減少し、権益類基金の純価値が下落した場合、会社の持株子会社の華夏基金の規模は安定した発展を維持した。windデータの統計によると、第1四半期末の華夏基金公募基金の管理規模は1004334億元で、2021年末より3.32%減少した。第1四半期の華夏基金の純利益は約4.95億元で、2021年のQ 4より21.13%減少した。われわれは依然として会社の未来の資本管理業務の安定した発展を見ており、未来の富管理の拡大傾向の下で、会社の資産管理業務は業績の増加に持続的に貢献する見込みである。
投資提案:会社の各業務はいずれも市場のリード地位にあり、会社のトップの地位は安定している。市場に極端な環境が現れても、会社の第1四半期の業績は依然としてプラス成長を維持しており、会社が比較的強いリスク抵抗能力を持っていることを示しています。私たちは会社のリスク抵抗能力が優れていると考えています。主に会社の資本管理、自営、富管理の転換が業界の転換変革の中でリードしている優位性を備えているからです。空母級の頭部証券会社を作る政策の支持の下で、会社の十分な資本力とリードする業務能力によって、私たちは引き続き会社の未来の業績の安定した成長を見ています。当社は会社の利益予測と格付けを維持し、20222023/2024年の営業収入は786.32/885.41/975.27億元で、親会社の所有者に帰属する純利益はそれぞれ265.21/303.87/34.25億元で、対応成長率はそれぞれ+14.81%/+14.58%/+12.63%で、計算会社20222023/2024年のROEはそれぞれ11.43%/11.25%/11.12%で、最新株148.21億株で計算し、計算会社20222023/2024年のBPSはそれぞれ17.21/19.26/2.29元/株である。米国の投資銀行と中国証券会社の業界評価の歴史的趨勢を参考に、試算した会社の将来の業績の伸び率状況に基づき、会社の中長期ROEレベルが11%前後に安定していると仮定し、2022年の1.3-1.5倍PBを与えるのは合理的で、株価の合理的な区間は22.36-25.81元で、会社の「増持」格付けを維持していると考えている。
リスク提示:市場の取引活発度の低下はマネージャー業務を牽引する。富管理の転換は予想に及ばない。市場の変動が激化し、資本管理、自営投資業務を牽引している。資本市場の改革は予想に及ばない。金融監督管理が厳しくなる。
