\u3000\u30 Shenzhen Quanxinhao Co.Ltd(000007) 99 Jiugui Liquor Co.Ltd(000799) )
2021年の業績は目立っており、酒飲みシリーズの低基数で増加している。
2021 Q 4業績の伸び率が減速した要因はコントロール量で、年間構造が高く増加した。2021 Q 4会社の業績の伸び率の減速の主な原因:1)2021年前の第3四半期の会社の業績の完成度は比較的に良くて、2021 Q 4は商品をコントロールします;2）費用率がやや上がる。年間で見ると、2021年の内参シリーズ/酒鬼シリーズ/湘泉シリーズの収入はそれぞれ10.34/19.15/1.76億元で、前年同期+80.71%/+88.94%/+11.71%で、内参系の業績は倍増に近いと同時に(量/価格は76.6%、2.3%)、酒鬼シリーズ(量/価格は74.1%、8.5%)で、低基数で高成長を実現し、湘泉シリーズは安定した成長を実現した(量/価格は-15.7%、32.6%)。
電子商取引ルートの占有率が向上し、販売相談が増加すると同時に質が向上する。2020年の会社のオンラインチャネル販売額は1億4500万元(+53%)で、収入の割合は6.5%に達した。ディーラー数は20年の純493社から1256社に増加し、同時に平均ディーラー規模は前年同期比13.58%増加し、酒飲みシリーズの販売相談が増加すると同時に、質も安定していることを示した。
収益力が向上し、費用面で安定している。2021年、会社の粗利率、純金利はそれぞれ+1.10、-0.75ポイントから79.77%、26.17%に変動し、期間中の費用率は全体的に安定を保ち、販売費用率、管理費用率はそれぞれ前年同期比+1.98、-2.94ポイントから25.18%、5.64%に変動した。経営性キャッシュフローについては、2021年の会社の経営性キャッシュフローの純額は15.64(+64.68%)であった。会社の春節の返済が繰り上げられ、契約負債は前年同期比6.62億元から13.82億元に上昇し、過去最高に達した。
Jiugui Liquor Co.Ltd(000799) シーズンを迎え、予想以上に増加し、前収所の歴史的な高位
商品の価格をコントロールして、会社はドアの赤を歓迎します–例年に比べて、会社は比較的に早く帳簿を圧延して+少し商品をコントロールして+ドアの赤の返金の進度が速い+省外の発展が速い+構造は着実に Jiugui Liquor Co.Ltd(000799) ドアの赤の予想を超えて基礎を築きます;また、同社は1月に返金と在庫消化に重点を置き、2-3月には価格盤ルートの維持に重点を置き、春節期間中に製品の価格盤が安定し、在庫が健康であることから、22 Q 1酒飲みと内参シリーズはいずれも高い2桁の成長を実現すると予想している。
利益側は優れており、費用率は安定している–2022 Q 1会社の粗利率、純金利はそれぞれ前年同期比+0.4、+1.3ポイントから79.77%、30.85%に上昇し、そのうち販売費用率/管理費用率は前年同期比0.35、1.76ポイントから21.8%、1.73%に低下し、安定している。また、2022 Q 1社の契約負債は同時期より0.94億元上昇し、6.75億元となり、過去最高となった。
22年以内に酒飲みは引き続き増加する見込みで、ルートの品質規模は2倍に上昇した。
製品について
第一に、内参:21年9月に新紅を回復した後、省内の卸売価格が安定していることを考慮して、会社は内参の今年の全体の方向に対して依然として省内のために割当制を厳格に実行して価格をコントロールし、省外を開拓して利益を厚くする+ディーラーと専門店の数量を引き続き増加する+今年の内参の販売口径の基礎目標は24.45億で、2022年内参は高増加の発展態勢を継続する見込みで、収入の割合は40%に達する見込みで、
第二に、酒飲みシリーズ:紅壇が徐々に新旧の代替を完成するにつれて、会社は引き続き紅壇の構築に焦点を当て(その後、単独チームを設立し、特別補助金を与える)、現在の割合は30%近くに上昇し、成長率は最も速い。透明装、伝承紫壇の割合はそれぞれ約20%、10%前後で、強い腰の戦略の下で、紅壇は引き続き増加する見通しだ。
第三に、湘泉シリーズ+内品:香型入門育成シリーズとして、会社は引き続き湘泉の品質を向上させ、安定量の下で徐々に価格の向上を実現し、21年の湘泉+内品収入は約15%を占め、そのうち主な披露宴シーンの内品は低基数の下で引き続き高成長を続けている。
チャネル市場-
22年には動販と消費者育成を仕事の重点とし、引き続き基地市場を強化し、高地市場を突破し、全国化の配置を深く展開し、15億級の大本営市場の構築に努力し、10億元の省級市場を建設し、3つの5億以上の基地市場を構築する。現在、千万級以上の大商の数は10-12%前後を占めており、会社はチャネルの品質を向上させると同時に規模の増加を追求し続ける。
収益予測と評価
20222024年の会社の収入の伸び率はそれぞれ42.8%、28.0%、24.1%と予想されている。純利益の伸び率はそれぞれ49.3%、31.2%、28.5%だった。EPSは4.1、5.4、6.9元/株である。PEはそれぞれ55,42,32倍であった。会社の年間業績の確定性が強いことを考慮して、現在の推定値は性価格比を持って、購入格付けを維持します。
触媒:白酒需要の回復が予想を超えた。インナーパラメトリックピンは引き続き良好に向かっている。
リスクの提示:海外の疫病の影響は中国の二次爆発あるいはコントロールのアップグレードを招き、白酒全体の販売回復に影響する。国縁の販売状況は予想に及ばない。
