\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 080 Zhejiang Natural Outdoor Goods Inc(605080) )
事件:会社の2021年の売上高は8.42億元で、前年同期比+44.91%だった。帰母純利益は2億2000万元で、前年同期比+37.59%だった。そのうちQ 4の売上高は1.77億元で、前年同期比+38.27%だった。帰母純利益は0.36億元で、前年同期比+14.48%だった。2022 Q 1の売上高は3.30億元で、同+46.61%である。帰母純利益は0.85億元で、前年同期比+37.82%だった。21年の年報は予想に合致し、22年第1四半期は疫病の圧力の下で業績が予想を上回った。
同社の主力製品であるTPUマットレスは持続的に放出され、アウトドアの他の製品の将来の可能性をめぐっている。製品別に見ると、2021年の会社のエアベッド、バッグ、ヘッドレストクッション、その他の類入はそれぞれ6.36億元、1.11億元、5571万元、4015万元で、前年同期比の成長率はそれぞれ47%、60%、37%、4.66%で、主力製品のエアベッドの成長勢いは良い。主な製品のエアベッドの面では、ハイエンドを位置づけるTPUマットレスの価格が上昇し、収入の増加の主な力である:エアベッド製品の中で、ハイエンドを位置づけるTPUマットレスの収入は72%に達し、4つのポイントをさらに向上させ、TPUの製品単価は30%以上上昇した。PVC製品の収入は28%を占め、販売台数はやや下がったが、単価は明らかに上昇した。TPUはPVC材料より性能が優越で、更に環境保護で、未来の代替空間は依然として大きくて、会社はTPU材料の分野で深い技術と長時間の生産経験を蓄積して、未来は大いに活躍します。その他の製品については、アウトドア用品を中心に得意なホット溶接技術を組み合わせて、より多くの新製品を開発し、新製品は21年に調整と坂を登る段階にあり、22年にはより多くの量が放出される見通しだ。
お客様から見れば、会社の生産能力の解放はお客様の開拓を助け、お客様の構造をより最適化しています。2021年の会社の最大の取引先は依然としてディカノンで、販売収入は2.44億元で、収入の割合の28.98%を占め、収入の伸び率は29%の高いレベルを維持しているが、収入の割合はさらに下がっている。会社の2位から5位の顧客の収入は15.22%で、さらに上昇した。ディカノンは会社の最初の顧客であり、会社とその顧客の戦略的協力関係は大きな注文の安定に役立つと考えています。しかし、顧客構造の多元化こそ成長の道であり、会社はここ数年生産能力に制約され、他の顧客の開拓が滞っている。募集プロジェクトなどの新生産能力プロジェクトは会社の新しい取引先の開拓を助け、取引先の構造の多元化は会社の健康と持続的な発展を保証する。
2022年第1四半期の会社の中国の外形の圧力、高い増加の態勢は減らないで、四半期末に手で注文するのは十分です。第1四半期の国際戦争は物流と運賃の一環に影響し、中国の疫病は生産に影響を及ぼし、会社は不利な情勢の下で収入は依然として47%の増加を得ており、一方ではアウトドア業界の需要端が持続的な景気である一方、会社の排出と出荷の周到な手配のおかげである。現在、会社は手で注文して約5億元で、主要な取引先と協力して安定しており、その後も新しい注文があり、年間注文量が保障されている。
会社の利益能力は高いレベルを維持し、製品構造は主な助力である。2021年の会社の粗利率は38.75%(製品のエアベッド、バッグ、ヘッドレストクッション、その他はそれぞれ42.66%、26.42%、28.67%、24.71%)で、報告書の口径は2.01 pct低下し、新会計準則の影響を考慮すると口径はわずかに低下すると予想され、主に原材料価格と為替レートの影響であるが、影響の程度は小さい。販売費率は1.37%,管理費率は8.64%,費用率合計は0.96 pctを最適化した。21年の純金利は26.06%で1.73%ポイント下がったが、依然として高い位置を維持している。2022年のQ 1会社は口径粗金利より3.6ポイントやや下がることができるが、費用が最適化され続けている場合、利益率は最終的にわずかに下がるだけだ。当社はTPU複合生地と熱融着技術の面での障壁は、会社の利益率が高位を維持し続けることを助けることができ、会社の製品構造の最適化も原材料などの圧力を克服することを助けることができると考えています。
利益予測と投資格付け:私たちは会社がアウトドア用品製造分野での優位性が際立っていると考えています。現在、業界の景気は持続しており、会社は注文が十分です。同社の20222024年の帰母純利益はそれぞれ3.10、3.96、4.95億元で、EPSは3.07、3.91、4.89元で、現在の株価はPEに対応してそれぞれ20.64、16.17、12.93倍で、「推薦」の格付けを維持している。
リスク提示:疫病は予想を超え、原材料価格の上昇は予想を超え、海運費価格の上昇は予想を超え、人民元の為替レートの上昇幅は大きい。
