\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 596 Bethel Automotive Safety Systems Co.Ltd(603596) )
イベントの概要
2022 Q 1の売上高は10.1億元で、前年同期比29.0%増加し、前月比12.9%減少し、帰母純利益は1.4億元で、前年同期比8.2%増加し、前月比1.8%増加し、非帰母純利益は1.1億元増加し、前年同期比0.4%増加し、前月比2.1%減少した。
イベント公告:1)株式激励:会社が激励対象(1人、会社総経理顔士富さん)に授与する予定の制限株数は41.60万株で、本激励計画草案公告日の会社の株価総額の0.1%を占め、授与価格は1株当たり27.89元である。2)株式買い戻し:会社は集中競売取引方式を通じて株式の買い戻し数が50万株(含む)を下回らず、70万株(含む)を超えず、株式激励または従業員持株計画を実施するために使用する予定で、買い戻し価格は90.91元/株(含む)を超えない。
分析判断：
売上高は予想を超えた電気制御の貢献が著しく増加した。
同社の2022 Q 1売上高は10.1億元に達し、前年同期比+29.0%、前月比-12.9%となり、第1四半期の売上高を記録した。当社はEPBが1からNまでの段階を加速していると考えており、プラットフォーム化プロジェクトの段階的な量産は成長曲線をさらに急峻にし、ライン制御ブレーキは急速に坂を登る段階にあり、今年の販売台数は30万セットを突破する見込みで、同時に顧客の開拓は絶えず加速し、未来の増量は期待できる。コア不足が徐々に緩和されるにつれて、海外の汎用販売台数は徐々に回復し、新プロジェクトの量産を重ね、軽量化を駆動して急速な成長通路に戻ることが期待されている。会社の非帰母純利益の伸び率が売上高の伸び率より低いのは、主に原材料の値上げによる粗利率の低下と研究開発費用の増加の影響を受けている。
粗利率は前月比で回復し、研究開発は投入を維持している。
同社の2022 Q 1の粗利率は22.5%で、前年同期比-3.2 pct、前月比+0.4 pctで、アルミニウム、銅箔などの主要原材料の値上げの影響を受ける一方、製品構造の変化の影響を受け、高毛金利の軽量化業務の割合が低下し、前月比の回復が改善傾向にあると判断した。費用面では、2022 Q 1の研究開発費用は0.7億元で、前年同期+64.3%で、対応する研究開発費用率は6.8%で、前年同期+1.5 pctで、研究開発費用の増加はスマート電気制御の研究開発投入が増加したため、後続の開花結果を待っている。2022 Q 1の販売費用率、管理費用率、財務費用率はそれぞれ1.0%、2.1%、-0.3%で、それぞれ前年同期より+0.4 pct、-0.2 pct、+0.8 pctで、前月比0.0 pct、-0.2 pct、-0.1 pctで、費用は合理的に管理し、そのうち財務費用の増加は主に転換可能債務の利息費用の増加によるものである。
株式インセンティブは役員の買い戻し株を縛ってからインセンティブを与える会社は社長の顔士富さんに41.60万株の制限株を授与し、授与価格は1株当たり27.89元で、インセンティブ案は個人考課だけを設置し、会社の収入目標と結びつける予定だ。顔士富さんはこれまで天合、博世に勤めていましたが、20132002年に蘇州博世で副総裁を務め、販売とプロジェクト管理を担当しています。顔士富さんの加盟は会社の販売能力を大幅に強化し、スマート電気制御業務の加速的な開拓に有利だと考えています。
会社は集中競売を通じて株式の買い戻し数量が50万株(含む)を下回らず、70万株(含む)を超えず、買い戻し価格が90.91元/株(含む)を超えず、後期会社の管理層と核心中堅従業員が株式激励または従業員持株計画を実施することに用いられ、会社が優秀な人材を引きつけ、安定させ、核心中堅、従業員の積極性を十分に動員し、経営効率を高め、会社の中長期的な発展に有利である。
ステアリングレイアウト着地インライン制御シャーシ
レイアウトに移行し、統合の効果を待つ。会社は2.0億元を投資して万達会社の45%の株式を買収し、今回の買収が完了した後、会社は万達会社の第一大株主となった。万達会社の取締役会は5人の取締役から構成され、そのうち会社は3人の取締役を指名する権利があり、瑞智聯能と万達部品はそれぞれ1人の取締役を指名する権利がある。万達会社は主に各種のステアリングホイール、ステアリングコラムシリーズ製品を生産し、主な取引先はドイツフォルクスワーゲン、上汽通用五菱、奇瑞、吉利などを含み、2021年前11月に営業収入7.5億元、純利益0.2億元を実現し、2016年以前の財務データを参考にして、万達会社の純金利は7%-10%で、私たちは会社の統合協同の下で、万達会社の純金利は10%以上に上昇する見込みだと考えている。剣指線制御シャーシ、線制御ブレーキ国産代替加速。今回の買収は、自動車のシャーシ分野での会社の配置を改善し、自動車安全システム分野での製品ライン(ブレーキ+ステアリング)を豊富にし、改善し、その後、分布式駆動とサスペンションを徐々に改善し、最終的にはライン制御シャーシのサプライヤーとなり、千億の市場を掘り起こし、世界の自動車部品の百強を指す。インテリジェント電動駆動ライン制御ブレーキEHB浸透率の加速向上、ESP量産経験に基づき、One-Box製品WCBS(集積式ライン制御ブレーキシステム)を開発し、性能面では現在の主流Two-Box製品より優れ、博世ESPのコア不足の窓口期間をしっかりと押さえ、2021年にライン制御ブレーキの新たなポイント増加項目数は11個に達し、今年は引き続き多くのプロジェクトと顧客を突破する予定である。同時に、会社は業界の趨勢に追随して、ブレーキ冗長機能を備えたライン制御ブレーキシステムWCBS 2の開発を開始した。0、電子機械ブレーキ（EMB）の予備研究を行い、国産代替が加速した。
投資アドバイス
会社の取引先と製品構造の二重アップグレードは、EPBとライン制御ブレーキなどの知能電気制御業務の浸透率の向上から短期的に利益を得ており、中長期ライン制御シャーシは著しい増量に貢献する見込みである。コア欠乏、疫病及び原材料の値上げの影響を考慮し、利益予測を維持する:現在、買収への転換はまだ正式に完成していないが、合併表の影響はしばらく考慮しないで、会社の202224年の売上高は49.1/64.2/83.3億元で、帰母純利益は7.3/9.7/13.3億元で、EPSは1.78/2.39/3.26元で、2021年4月29日の57.55元/株の終値に対応し、PEはそれぞれ32/24/18倍である。会社の将来の成長性やラインコントロールブレーキなどの新業務の突破を考慮し、「購入」格付けを維持する。
リスクのヒント
原材料の価格が上がる。お客様の開拓は予想に及ばない。コア欠乏の影響は予想を超えた。買収が予想以上に進んでいる。
