中央財経委員会第11回会議は炭素削減と基礎建設を再提案し、交通/水利/エネルギー/環境管理に重点を置き、生態環境保護戦略の地位を高めた。1)2021年3月、中央財経委員会第9回会議は炭素達峰、炭素中和を強調した。エネルギーグリーン低炭素の発展をカギとし、資源節約と環境保護の産業構造、生産方式、生活様式、空間構造の形成を加速させることを提案した。2)2021年8月、中央財経委員会第10回会議は農村インフラと公共サービスシステムの建設を強化し、農村の人居環境を改善することを提案した。3)今回の2022年4月の中央財経委員会第11回会議はインフラが経済社会の発展の重要な支えであることを強調し、炭素削減と基礎建設の加速に要求し、生態環境保護戦略の地位を高めた。1炭素削減の面では、エネルギー分野は分布式インテリジェント電力網を発展させ、新型グリーン低炭素エネルギー基地を建設し、ガス管網の整備を加速させることを提案した。2生態環境保護の面では、都市と農村に対してそれぞれ環境管理能力の建設要求を提出した:都市は都市の洪水防止・排水、汚水とごみ収集処理システムの建設を強化しなければならない。農村は農村の汚水とごみ収集処理施設の建設を強化しなければならない。4)2022年に特別債の発行前置、生態環境保護の割合が増加し、戦略的地位が明らかになった。2022 M-1-2生態環境保護支出は特別債務4.16%を占め、2021年の3.94%より0.22 pct上昇した。
インフラストラクチャREITsの募集拡大ルールが発表され、市場の拡大が目前に迫っている。2022年4月15日、上海深取引所はそれぞれ公募REITsがインフラプロジェクトを新たに購入した業務ガイドラインについて公開的に意見を求めた。意見稿は公募REITsのインフラ新規購入プロジェクト及び関連する拡募、情報開示、意思決定と審査・認可などの具体的な手配を明確にした。拡募要求購入項目タイプは原則として現在の保有タイプとほぼ一致し、発行時間は原則として元REITが12ヶ月以上運営された後、かつ運営が安定し、経営状況が良好で、拡募実施プロセスは初回発行より相対的に簡素化された。
マクロレベル:REITsの募集拡大は投融資の良性循環を形成し、経済の安定した成長を助力する。2022年4月27日現在、上海と深センの12本のREITsの発行規模は計458億元である。近年、米国のREITsの年間募集規模は Tus-Design Group Co.Ltd(300500) 億ドルに達し、年間市場融資総額の約30%~50%を占め、REITsの規模増加の主なルートである。中国の募集拡大規則の公布は市場制度を完備させ、すでに上場した良質な運営主体が市場メカニズムに頼ってシェア買収資産を増発し、投融資の良性循環をよりよく形成し、マクロレベルで経済の安定成長目標を助力するのに有利である。
ミクロレベル:環境保護分野の水務と固廃資産は優先的に利益を得て、良質な運営資産の価値は再評価を迎えている。第1陣に上場した富国初の水務REITと中航初の鋼バイオマスREITの底層資産はそれぞれ水務と固廃プロジェクトであり、募集拡大は新規購入プロジェクトが従来のタイプと一致することを要求し、水務と固廃プロジェクトは優先的に利益を得ることが期待されている。2)高配当高成長の運営資産の価値評価:富国初のREITと中航初の鋼バイオマスREITは設立以来の上昇幅がそれぞれ50%、26%、割増率がそれぞれ49%、42%であり、資金の愛顧は良質な運営資産、キャッシュフロー価値に対する認可を示している。PBから見ると、水務REITsプロジェクトPBの評価値は1.49で、元の運営者 Beijing Capital Eco-Environment Protection Group Co.Ltd(600008) のPBの評価値1.21より23%高く、市価/配当から見ると、水務プロジェクトに割り当てられたキャッシュフローの評価レベルは Beijing Capital Eco-Environment Protection Group Co.Ltd(600008) の2.3倍である。REITsの募集拡大に伴い、業界内で高配当と成長性を兼ね備えた良質な運営資産の価値再評価を牽引し、プレートの評価を高める。
投資提案:基礎建設安定成長発力+REITsツールサポート、伝統的な基礎建設注目水務&固廃安定成長プレート:1)水務:推薦 Jiangxi Hongcheng Environment Co.Ltd(600461) 総合公共事業プラットフォーム、20222023年の現金配当割合≧50%、配当率6.6%、安全境界がある;中国水務、60008に注目することをお勧めします。2)ごみ焼却:推奨光大環境在庫補助金の支払いは自身の発展周期を重ね、キャッシュフローの改善は価値回帰を迎え、配当率は7.6%である。 Dynagreen Environmental Protection Group Co.Ltd(601330) 。3）ガス配管の価値が顕著で、注目することを提案する。新型基建は再生資源&水素エネルギー&新エネルギープレートに注目:1)再生資源:危険廃棄資源化を推奨する( Beijing Geoenviron Engineering & Technology Inc(603588) );動力電池回収 Miracle Automation Engineering Co.Ltd(002009) ;再生プラスチック（ Beijing Sanlian Hope Shin-Gosentechnical Service Co.Ltd(300384) ）;酒粕資源化 Road Environment Technology Co.Ltd(688156) 。2）水素エネルギー：上流の水素製造に注目することを提案する；3）新エネルギー：固廃+リチウム電気新材料を推薦する；大気管理+緑電[ Fujian Longking Co.Ltd(600388) ]]に注目することをお勧めします。
リスク提示:政策の進展が予想に及ばず、プロジェクトの建設が予想に及ばず、募集拡大申告が予想に及ばない
