核心的な観点.
周期的な視点の下で建築株の相対収益:20 Shanghai Kehua Bio-Engineering Co.Ltd(002022) 年の各段階の建築株の動きとマクロと業界環境の整理を通じて、私たちは建築業の生産額も建築株の周期の変動も基本的に中国の投資周期と一致していることを発見した。建築業の生産額指標は周期性が著しいが、建築株の相対収益の動きと一致していない。2000年後の建築株の相対収益とマクロ経済周期を比較すると、建築株の絶対収益は比較的顕著な周期性を有することが観察されたが、相対収益は一定の逆周期性と一部の時期の独立性を体現している。
政府の投資意欲と投資能力は建築株の相対収益に影響する重要な指標である:建築業は固定資産投資を実物資産に物化する産業であり、政府の投資意欲と投資能力は建築業の発展に主導的な役割を果たす。われわれは、現在の固定資産投資は依然として中国の経済成長を牽引する主な原動力であり、現在経済成長率を合理的な区間で維持する最も直接的で有効な手段であり、投資回復は必然的な傾向となり、建築業は持続的に利益を得ることが期待されている。
2022年4月26日、 習近平 が中央財経委員会会議を主宰し、中国のインフラが国の発展と安全保障の需要に比べてまだ適応していないことを認識しなければならないと強調した。中国のインフラは総量が世界でリードしているが、依然として1人当たりの不足問題が存在し、同時に地域分布が不均衡で、構造分布が不均衡で、「補短板」の需要が依然として強いことを意味している。
中央の基礎建設への投資意欲が強く、後続の政策の発表を待つ:投資意欲とは政府が基礎建設への投資を通じて経済成長を牽引する意欲を指し、最近の過去の表現から見ると、政府の基礎建設への投資意欲が強い。
しかし、地方に定着すると、地方融資プラットフォームの監督管理は依然として厳しく、地方政府はリスクを回避する観点から、基礎建設投資を展開する意欲は相対的に高くない。後続の関連政策は加速し、地方の合理的な融資を適切に奨励し、地方政府の基礎建設投資を支持する見込みだ。
特定債の支持作用が明らかに強化された:特定債の発行において、今年の特定債の発行使用はスタートが早く、動作が速く、進度が例年より明らかに速い。2022年3月末現在、各省の累計発行額は約1.25兆元で、早期下達額の86%を占めている。各級の財政部門は累計でプロジェクト部門に債券資金8528億元を支出し、すでに発行された新規特別債券の68%を占めている。特定債権の使用については、発行の加速、手続きの簡素化、エネルギー使用の保障など多方面の政策支援の下で、基礎建設投資の回復を牽引する見込みだ。
リスク提示:1、政策の発表が予想に及ばない;2、疫病の繰り返しは地方財政の悪化を招いた。3、マクロ経済は下落を続けている。
投資提案:基礎建設の「安定成長」はまだ終わっていない。中央企業のトップに注目している。中長期的に見ると、私たちは新しい建築業の周期の起点に立つ可能性があります。短期的に見ると、「安定した成長」は一連の重大プロジェクトの着地を持続的に推進している。建設国の中央企業の資金力は十分で、建設経験は豊富で、スタートプロジェクトが速く、工事の品質が高いという優位性があり、今回の基礎建設周期の相場から最大限の利益を得ることが期待されている。重点推荐 China Communications Construction Company Limited(601800) China Railway Group Limited(601390) China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) 。
