4月29日、米国は2022年第1四半期のGDP初値を発表し、年率は-1.4%で、予想の1%を下回り、前の6.9%を下回り、2020年第2四半期以来再びマイナス成長を記録した。データが発表された後、10年期の米債金利とドル指数はいずれも下落し、米株の3大指数は高くなった。
米国の2022年第1四半期のGDPリングは比較的弱いが、前年同期比は依然として高い。
前月比の年率は-1.4%で、米国の2022年第1四半期のGDPが市場の予想を下回ったことは間違いない。しかし、第1四半期のGDPの前年同期比成長率は3.57%を記録し、米国が現在も「過熱」状態にあることを意味していることに注意しなければならない。2022年Q 1の米国の実質GDPは前年同期比3.57%増で、巨額の財政補助金のため、米国の2021年Q 1の実質GDPの年率は6.3%だった。高い基数の下で、米国の2022年Q 1の実際のGDPは前年同期比3.5%以上を維持することができて、これは米国経済が依然として潜在的な成長率を上回って、過熱状態にあることを示しています。
米国の第1四半期のGDPリングは比較的弱く、主に在庫と輸出の2大項目に引きずられている。
2022年第1四半期、住民消費(かっこ前値)は実際のGDP成長率1.83%(1.76%)、個人投資はGDP成長率0.43%(5.82%)を牽引し、そのうち個人在庫変動はGDP成長率-0.84%(5.32%)、輸出はGDP成長率-0.68%(2.24%)、輸入はGDP成長率-2.53%(-2.46%)、政府支出はGDP成長率-0.48%(-0.46%)を牽引した。
在庫の脱化の背後には米国のサプライチェーン問題があり、米国の現在の経済がサプライチェーンに制約されていることを示している。米経済分析局の報告によると、個人在庫の減少は主に卸売貿易在庫と小売在庫に引きずられている。卸売在庫の中で、牽引項目は主に自動車在庫である。小売在庫のうち、牽引項目は主に「その他」の小売在庫と自動車ディーラー在庫である。自動車の在庫不足は主にサプライチェーンの問題と関係がある。
米国の第1四半期の輸出が弱いのは、ロシアとウクライナの衝突と東アジアの疫病と関係がある。米国の第1四半期の輸出は弱体化し、主に非耐用品(工業原料など)に引きずられた。米国の主要貿易パートナーはEU、中日韓などで、第1四半期にはロシアとウクライナの衝突と疫病の影響を受けた。
米国の第1四半期のGDPデータは予想に及ばないが、FRBの第2四半期の急速な利上げを阻害することはない。
米国の第1四半期のGDPの実際の状況は良好だが、前月比の読数は予想を下回った。米国の第2四半期のGDPは改善された。消費面では、米国の耐久性とサービスはいずれもよく、住民消費は商品消費からサービスに転換する傾向にある。耐久品の消費が堅調で、主に超過貯蓄のおかげだ。
個人投資の面では、第1四半期に設備投資の増加が見られ、米国の雇用市場は依然として繁栄している。資本支出の牽引の下で、私たちは第2四半期の個人在庫が回復すると予想しています。一方、月次データは、米国の実際の在庫がまだ補充段階にあることを示している。
対外貿易では、第2四半期に入ると、ロシアとウクライナの衝突が米国への輸出を妨害したり、低下したりする。EUがロシアの天然ガスを制裁した後、米国はEUへのLNG輸出を増やし、米国の貿易状況を改善する。
注意しなければならないのは、第2四半期の中国の疫病は依然として妨害されており、米国の対中輸出は依然として弱体化するだろう。米国の第2四半期の輸出は、第1四半期より改善されると予想されていますが、楽観的ではありません。
現在、FRBは「インフレに対抗する」政策態度を明確にしており、労働需要を抑えてインフレを抑えることを惜しまない。加えて、現在、米国経済は依然として過熱状態にあり、FRBは自身の急速な金利引き上げの歩みを変えることはないだろう。
FRBは5月と6月の会議でそれぞれ50 BPsの金利を引き上げると予想しています。これは、最近の米債とドルが取引緊縮叙事を主としていることを意味している。このため、データが発表された後、米国債の金利とドルはいずれも一時的に下落しただけで、上昇を回復し、米国の衰退を懸念するのは早い。
リスク提示:海外中央銀行の利上げリズムが予想を上回った。地政学的リスク;インフレ暴走リスク;疫病の発展は予想を上回るリスクがある。
