\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 029 China Southern Airlines Company Limited(600029) )
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60 Huizhou Desay Sv Automotive Co.Ltd(002920) 22年第1四半期報告を発表
業務面では、2022年第1四半期の会社の累計輸送旅客は181038万人/yoy-18.93%で、2019年のレベルの49.77%に相当した。ASK、RPKは前年同期比9.96%、15.14%減少し、2019年レベルの53.57%、42.20%に相当した。客席率は65.29%/yoy-3.98 pctで、前年同期比17.59 pct減少した。財務面では、2022年第1四半期の営業収入は214.71億元/yoy+1.03%で、2019年同期の57.05%だった。帰母純利益は-44.96億元/yoy-12.23%、非帰母純利益-45.75億元/yoy-18.89%で、前年同期比それぞれ269.72%、286.05%減少した。
投資のポイント：
疫病の反発回復が阻まれ、第1四半期のASKは前年同期比9.96%下落した。
春運と休日の間、航空需要が前年同期比9.96%、45.45%増加した。3月に本土の多くの疫病の散発的な妨害を受けて、業界の安全事故などの要素の影響を重ねて、会社の旅客輸送量は前年同期比63.62%減少した。総合的に見ると、南航の第1四半期の旅客輸送業務は低位で運行され、旅客輸送量、ASKは前年同期比18.93%、9.96%下落した。しかし、同社の今期の売上高は前年同期比1.03%小幅な増加を実現し、春運シーズンの旅客キロの収益の向上と貨物輸送収入の増加が共同で招いたと予想されている。
原油価格の高位運行はコスト表現を牽引し、営業コストは14.6億元増加した。
第1四半期には会社の運力投入が減少したが、原油価格が前年同期比約6割増加した影響で、会社の営業コストは14.60億元増加し、前年同期比6.22%上昇した。CASKは前年同期比17.98%増の0.56元だった。
費用端は、今期の人民元の小幅な切り上げ0.43%から利益を得て、会社の財務費用は3.64億元減少して、前年同期比23.79%減少しました。以上の要因の総合作用の下で、会社の1 Q 2022帰母純損失は小幅に4.90億元増加し、業績は持続的に圧迫されている。
基本面はまだ大周期の底にあり、曲がり角は辛抱強く待つ必要がある。
疫病の繰り返し、原油価格の高い企業などの要素の影響の下で、航空業の基本面は大周期レベルの底にある。変種ウイルスOmicronの強い伝染性のため、2022年上半期の中国の疫病は多発したり、常態になったりした。中国の1人当たりの医療資源と免疫障壁などの現実状況を考慮すると、開放に関する展望は第3四半期以降に待たなければならないと予想されている。「新型コロナウイルス診療案(試行第9版)」の発表に伴い、中国の抗疫は後半に入り、今年は航空業界の中長期的な起点を迎えるかもしれないが、曲がり角は辛抱強く待たなければならない。今回のCOVID-19疫病による大周期では、航空株には推定修復と需給弾性の2つの論理がある。
アジア初の航空会社として、南航は広州、北京を核心とするハブネットワーク戦略を強化し続けている。サイクルアップの段階が到来すると、会社は十分な利益を得ることができる。
収益予測と投資格付け:慎重性の考慮に基づいて、増発が最終的に完成する前に、会社の業績と株価に与える影響を考慮しない。20222024年の売上高はそれぞれ107899億元、147507億元、176103億元で、帰母純利益はそれぞれ-104.79億元、45.10億元、100.86億元で、20232024対応PEはそれぞれ23.71倍、10.60倍で、「増持」格付けを維持する。
リスク提示:(1)永久的な損失リスク:キャッシュフローの断裂による破産、底部の巨額の増発による株式の受動的な大幅な希釈;(2)段階的な衝撃リスク:マクロレベルでは、経済が大幅に変動し、疫病が再び爆発し、重大な自然災害、ワクチン接種及び関連薬物の研究開発が阻害された。業界では、重大な政策変動、航空事故が発生し、業界競争が激化している。
