\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 304 Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) )
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会社は2021年報と2022年第1四半期報告を発表し、2021年に営業収入253.50億元を実現し、前年同期比20.14%増加した。帰母純利益は75.08億元で、前年同期比0.34%増加した。非純利益は73.73億元で、前年同期比30.44%増加した。EPS5.01元/株;10株ごとに30.00元(税込)を派遣する予定です。
2022年第1四半期の営業収入は130.26億元で、前年同期比23.82%増加した。帰母純利益は49.85億元で、前年同期比29.07%増加した。非純利益は48.98億元で、前年同期比28.53%増加した。
投資のポイント：
2021年は順調に年間目標を達成し、夢の青は放出エネルギーを加速させ、公正価値の変動は利益レベルに影響を与える。会社は順調に年間収入の増加(同+10%)の目標を達成し、2021年の白酒業務は244.40億元(同+21.3%)の売上高を実現し、成分価格は会社の販売量/トン価格が前年同期比18.1%/2.7%増加し、夢の青シリーズの貢献の主な増加量を予想し、そのうち夢6+カード位は600元前後の高線次ハイエンドで、省内+省外高地市場の為替レートが高く増加し、すでに主要競争品と規模の差を開き、水晶夢の省外表現は省内より優れており、年間で大きな桁数の成長を実現する見通しだ。海天シリーズは基数の基礎の上で修復的な成長を実現し、現在秩序正しくアップグレードされている。双溝は初歩的に全国化を開き、舗装式の高増加を得た。製品構造の最適化は会社の粗利率を+3.1 pctと75.3%に牽引した。地域別では、2021年に河南、河北、山東などの市場が優れ、省外(同+21.4%)の売上高の伸び率が省内(同+21.9%)を上回った。会社は一年中「親商、安商、扶商、富商」の原則をめぐって、戦略的主導製品に重点を置き、ディーラーに対して深い調整を行い、会社は年内にそれぞれディーラー数16912600社を増加/減少し、期末にはディーラー8142社があり、「一商を主とし、多商の配称」のルートモデルを深化させた。会社の帰母純利益は前年同期比0.34%微増し、非帰母純利益は前年同期比30.4%増加し、主に Boc International (China) Co.Ltd(601696) を保有することによる公正価値変動の影響が予想されている。同社は2021 Q 4の売上高が34.08億元(同+55.8%)、帰母純利益が2.95億元(同-0.46%)で、投資純収益の大幅な低下の影響を除いて、同社の2021 Q 4の販売費用率は同+19.4%で、年末費用の統一計算の影響を予想している。
第1四半期は順調にシーズン開幕を実現し、利益能力は着実に向上した。2022 Q 1会社の売上高/帰母純利益は前年同期比23.8%と29.1%増加し、順調にシーズン開幕を実現した。同社は第1四半期に Boc International (China) Co.Ltd(601696) の非経常損益の影響が小さく、その粗利率/販売費用率/管理費用率は前年同期比それぞれ+1.14 pct/+0.29 pct/-0.62 pctで、総合影響純金利は38.3%(同+1.56 pct)であった。第1四半期の売上高は80.06億元(同-15.13%)で、前受金は104.5億元で、前年同期比41億元増加し、前月比74億元減少し、疫病の影響で3月末の返済ペースが減速する見通しだ。
会社の系統的な調整は配当の釈放期に入って、年間の目標が順調に完成することを期待しています。私たちはこれまで、洋河が調整に陥ったのは、業界の原因であり、会社の中級製品の収入が高すぎるため、市場が次のハイエンドにアップグレードする過程で、業績の弾力性が急速に解放されない一方で、自身の管理と組織の調整の問題であると強調してきた。新任の管理職が到着した後、会社は組織構造、激励制度、ルートモデルとブランドシーケンスの整理を基本的に完成した。現在、夢6+は引き続き高い増加を維持し、600元の高線次ハイエンド価格帯の規模でリードしている。水晶夢市場の導入は順調だった。天の青、海の青などの製品の価格盤は安定しており、ローエンド製品のアップグレードの配当を受けており、会社も海天シリーズの製品のアップグレードを着実に推進している。会社を悩ませる2つの核心問題は、基本的に解決された。短期的に見ると、同社は第1四半期の経営任務を順調に完成すると同時に、4月21日に「大幹70日・夏季嵐」のマーケティング特別行動を正式にスタートさせ、現在、省内の蘇南の一部の地域だけが疫病の影響を受けており、第2四半期の会社の返金任務の完成度が高く、年間売上高が前年同期比15%増加するという目標を順調に実現する見通しだ。
利益予測と投資格付け:長期にわたって会社のブランドと水路端での核心競争力は変わらず、良質な基酒生産能力と酒貯蔵能力も業界をリードしている。ここ2年、会社のシステム的な調整は配当放出期に入り、激励案は順調に着地し、審査目標は前期よりスピードアップし、会社の経営活力も十分に放出される見通しだ。20222024年のEPSは6.20/7.48/9.14元と予想され、PE 26/21/17倍に対応し、初めて「購入」の格付けを与えた。
リスク提示:1)疫病は業界の需要を繰り返し抑制する。2)マクロ経済の変動は消費のアップグレードプロセスを阻害した。3）省内市場の競争が激化する；4）費用の投入が増加して利益水準に影響する；5)省外拡張が予想に及ばない。
