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Zhengzhou Qianweiyangchu Food Co.Ltd(001215) 2021年報及び2022年第1四半期報を発表:会社は2021年に12.74億元の売上高を実現し、前年同期+34.89%、帰母純利益0.88億元、前年同期+15.51%、非純利益0.86億元、前年同期+47.14%を実現し、10株ごとに1.50元(税込)を派遣する予定である。2022年Q 1の売上高は3.48億元で、前年同期+20.17%、帰母純利益は0.29億元で、前年同期+44.78%、非純利益は0.24億元で、前年同期+24.16%だった。
投資のポイント：
Q 1疫病の影響で業績は依然として比較的速い成長を実現し、経営安定性が強い。同社の昨年のQ 4単四半期の売上高は3.86億元で、前年同期比+14.90%、帰母純利益は0.32億元で、前年同期比+14.63%だった。利益端は2020年の政府補助金が実際の利益表現に多く影響するため、会社のQ 4控除の非純利益の伸び率は47.14%に達し、経営業績は目立っている。今年のQ 1は疫病が下流の飲食に与える影響が大きい状況下で、業績は依然として比較的に速い成長を維持し、一方では会社がワーレス、海底すくい取りなどの成長が速い新しい増加の取引先の新しい単品に駆動され、一方では小さいB端の大きい単品が引き続き放量され、3月の疫病の触媒の下で一部の地区の在庫補充の積極性が高い。また、大B類の顧客が価格をロックした時点の原因で、Q 1は原材料コストの上昇の影響をほとんど受けず、利益は収入よりよく、株式激励費用の影響を除けば、非純利益は前年同期比約43.5%から0.28億元上昇した。
油条、蒸し焼き餃子の大単品の放量は全体の成長を駆動し、百勝以外の大顧客の開拓は順調に進んでいる。年間の品目別に見ると、揚げ物類の収入は6.60億元で、前年同期比26.66%増加した。主に油条の大単品の持続的な放出量のため、油条の収入は前年同期比34.65%増加し、大顧客の百勝による増加量を除いた後、収入の増加幅は43.88%に達した。蒸し煮類製品は漫画バッグなどの新製品の売れ行きに牽引され、年間収入は39.20%から2.56億元に増加した。同時に、2021年に会社は蒸し焼き餃子製品の研究開発と普及に力を入れ、団体料理とB類の取引先の中で放量の増加を獲得し、それを新しい億元の大単品にすることに成功し、年間蒸し焼き餃子の収入は前年同期比167.87%から1.35億元増加し、料理類製品の全体の増加(前年同期比162.11%増加)を牽引した。ルートの面では、2021年にワーレス、海底すくい自身の拡張と新製品の持続的な導入によって、大きな直営収入の増加を獲得し、同時に同郷の鶏、瑞幸などの大顧客を追加し、全体の直営収入は5.11億元で、前年同期比51.62%増加した。販売ルートは油条、蒸し焼き餃子などの大単品の放量駆動の下で、前年同期比25.35%から7.59億元増加し、2021年に一部のチェーン顧客が販売から直営に異動したため、実際の販売収入は報告書の端より速い。
製品構造の調整は粗利率の上昇に顕著な貢献をし、Q 1の粗利率、純金利は引き続き安定を維持している。2021年、同社の粗利率は前年同期比0.65 pctから22.36%上昇し、主に製品構造の変化によるもので、茶飲、コーヒーなどの新しい顧客の開発は焙煎類のカスタマイズ化製品の割合の増加を促進し、焙煎類の粗利率は8.78 pctから24.95%上昇し、料理類の粗利率は11.61 pctから21.59%上昇し、主に蒸しギョーザの量を増やした後、規模効果が体現された。年間純金利は1.17 pctから6.94%下落し、政府補助の影響を排除すれば、非純金利は0.56 pctから6.72%上昇した。2022年Q 1は同じ要因で促進され、粗利率は前年同期比0.3 pctから22.5%上昇し、管理費用率は株式償却激励費用の影響で前年同期比0.53 pctから9.53%上昇したが、今年Q 1は政府の補助を受け、純金利は前年同期比1.42 pctから8.25%増加し、政府の補助の影響を除けば、非純金利は前年同期比0.22 pctから6.84%上昇した。
年間収入は引き続き比較的速い成長を維持し、飲食半製品の浸透率の配当を持続的に享受することが期待されている。通年を展望して、最近疫病が多く爆発して、一部の地区は封城防制御を行って、米麺の主食製品の供給が需要に追いつかないで、小さいBディーラーの予防的な備品が増加します。物流が阻害された状況が改善された後、短期的には大きな在庫補充需要を迎え、油条、蒸しギョーザなどの大単品の放出量によって成長を駆動し続ける見通しだ。今年の会社の主要な顧客の中で、百勝がもたらした収入は自身の桁数の拡張速度と一致する見通しだ。ここ数年、新たに増加した華莱士、海底すくい、同郷の鶏、瑞幸などの取引先は、自身の拡張を通じて、一方で双方の協力が持続的に深まるにつれて、新製品の導入が加速し、大B端の収入は引き続き比較的速い成長を獲得する見通しだ。また、会社は「御知菜」子会社を新設し、業界の発展の風口に乗って、自身の飲食ルートの優位性と結びつけて、料理プレートを予製する。利益の方面、会社の主要な原材料は小麦粉、大豆油などで、現在のコストは依然として高位に位置して、会社は通常4-5月に価格をロックして、コストは一定の圧力を備えて、費用の端は引き続き規模効果の向上から利益を得て、しかし今年株権激励費用の影響があるため、利益は収入の増加よりやや遅いと予想します。中長期的に見ると、飲食チェーン化率の向上は未来の発展の必然的な趨勢となり、飲食業のコスト削減と効率化の需要が増加し、冷凍半製品に対する需要も増加し、疫病の影響が徐々に消え、飲食業界は着実に成長態勢に戻った。会社は既存のB取引先自身の拡張+チェーン飲食「新秀」を通じて引き続き掘削し、中小飲食取引先の拡張を通じて、業界の成長配当を持続的に享受することが期待されている。
利益予測と投資格付け:当社は20222024年の帰母純利益がそれぞれ1.02億元/1.27億元/1.68億元、EPSが1.18元、1.47元、1.94元、PEがそれぞれ40/32/24倍と予想し、初めてカバーし、「増持」格付けを与えた。
リスク提示:1)食品安全リスク。2)COVID-19疫病の繰り返しによる経営リスク。3）原材料価格変動リスク。4)業界競争がリスクを激化させる。5）資金募集投資項目の建設が予想に及ばないリスク。
