\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 369 Jiangsu King’S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) )
事件: Jiangsu King’S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) は2022年第1四半期報告を発表し、22 Q 1の売上高は29.88億元で、前年同期比24.7%増加し、帰母純利益は10.02億元で、前年同期比24.46%増加し、非帰母純利益は9.96億元で、前年同期比24.02%増加し、Q 1の収入と業績はこれまでの経営予告に合致した。
特A+類、特A類製品の割合は引き続き向上している。製品別に見ると、22 Q 1特A+類/特A類/A類/B類/C類/D類/その他の製品収入はそれぞれ19.43/8.28/1.16/0.55/0.33/0.01/0.003億元で、前年同期比+25.6%/+34.42%/+9.12%/-9.22%/-9.02%/-29.05%/+11.66%となり、特A+類、A類の製品は引き続き高い成長を維持し、主な業務の収入に占める割合は合計93.04%に達し、前年同期比1.67 pct上昇した。国縁四開21年に値上げ・グレードアップを行い、22 Q 1の表現が比較的強いと推定され、特に南京などの地域では成長が速く、V 3基数が低く、推定増量も明らかである。
省内は引き続き高い成長を続け、省外の発展は相対的に安定している。地域別では、22 Q 1の省内/省外収入は27.86/1.92億元で、前年同期比25.8%/10.6%増加し、93.5%/6.5%を占め、春節期間中、江蘇省は疫病の影響が小さく、次世代の白酒の販売が好調だった。具体的に見ると、淮安/南京/蘇南/蘇中/塩城/淮海大区の収入は前年同期比17.6%/27.1%/28.2%/36.0%/18.8%/31.8%/39.3%上昇し、南京市場は依然として高い成長を維持し、蘇南、蘇中市場は精耕開拓中であり、増加幅が際立っており、現地市場の淮安、比較的成熟した塩城市場の成長は安定しており、淮海大区の徐州市場は高い増加基準となり、成長の勢いは減らない。22 Q 1末現在のディーラー数は1011個で、21年末より純40個減少した。そのうち、省内/省外ディーラー数は421590個、Q 1省内新規ディーラーは6個、省外新規/減少ディーラーは14/60個である。
22 Q 1粗利率が上昇し、販促投入が増加し、キャッシュフローのレベルが健康を維持している。1)22 Q 1の総合粗利率は74.30%で、前年同期比1.04 pct上昇し、主要系製品の構造は上昇し、販売費用率は13.05%上昇し、前年同期比1.21 pct上昇し、主要系Q 1の販促活動の展開が多く、広告投入が増加した(22 Q 1の販売費用は前年同期比37.4%増加した)、管理費用率は1.94%で、同比0.11 pct低下し、販売純金利は33.55%で、前年同期比ほぼ横ばいだった(-0.07 pct)。2)22 Q 1販売キャッシュバックは25.63億元で、前年同期比20.95%増加し、経営活動キャッシュフローの純額は6.12億元で、前年同期比14.9%増加し、キャッシュフローの状況は比較的健康である。22 Q 1末までの契約負債及びその他の流動負債は約12.84億元で、21年末より10.52億元減少し、主な季節的要因により前受金及び確認された転売待ち項目の税額が減少した。
利益の予測、評価と格付け:会社は順調に開門紅を実現し、省内の基地は安定しており、強いリスク防止能力を備えていると同時に、省内の白酒規模の拡大と価格帯のグレードアップ配当を享受することができ、22年に会社は「好中求速」を調整し、製品構造の最適化、省内市場の精耕、省外市場の開拓などを通じて高品質の発展を実現することが期待されている。22-24年の純利益予測は25.1/30.7/36.6億元、EPS対応は2.00/2.45/2.92元で、現在の株価はP/E対応は22/18/15倍で、「購入」格付けを維持している。
リスク提示:Vシリーズ、4つの販売は予想に及ばず、省内の市場競争が激化し、疫情情勢が厳しい。
